每日速读!理财替代名不副实“固收+”基金需回归初心

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证券时报记者 裴利瑞

今年【nián】以【yǐ】来，市场股债双杀，“固收+”基金腹背受敌。据Wind数据统【tǒng】计，截至9-21，超九【jiǔ】成“固【gù】收+”基金年内收【shōu】益【yì】为负，近百【bǎi】只产【chǎn】品最大回撤超10%，甚至【zhì】有部分基金【jīn】跌幅【fú】超20%，堪比权益类基金，与投资者对“固收+”基金的期待南辕北辙。

究其【qí】原因，不少【shǎo】产品其实【shí】是披着“固收+”外衣【yī】的权益【yì】基金，不【bú】仅固收部分以可转债为主，“+”部分的【de】股票仓位和持仓风【fēng】格也较为激进。

以某只【zhī】被公司【sī】打着“固收+”标签宣传【chuán】的【de】偏债混合基金【jīn】为例，截【jié】至2021年末，该【gāi】基【jī】金【jīn】前十大重【chóng】仓债券中8只为可转债，股【gǔ】票持【chí】仓也以高估【gū】值、高波动【dòng】的新能源概念【niàn】股【gǔ】为主。此外【wài】，该【gāi】基金的【de】股票仓位一度达到40%，且【qiě】在去年四【sì】季度大【dà】幅提高了持股集中【zhōng】度，进一步放大了波动。截至9-21，上述【shù】基金的年内跌【diē】幅【fú】超15%，最大回撤一度达到了17%。

类似的现象在“固收+”产【chǎn】品中【zhōng】十【shí】分普遍，这种相【xiàng】对激进的操作在【zài】市场好的时候当然皆大欢喜，但当潮【cháo】水退去，风险【xiǎn】一览【lǎn】无余；在【zài】基金公【gōng】司【sī】和销【xiāo】售渠道的宣传口径里，这却被【bèi】包【bāo】装成【chéng】了“固收【shōu】+”增强【qiáng】版、“固【gù】收++”、“固收+plus”等名头，成了新的卖点。

当越来【lái】越多的“固收+”名不副实时，让我【wǒ】们把【bǎ】视线【xiàn】回【huí】归产品本身，就会发现“固收【shōu】+”这个名字本就【jiù】不是【shì】一个非【fēi】常明确【què】的概念。

一方面【miàn】，“固收+”并【bìng】不是【shì】一个标准的基金分类，而是一个为了方便宣传包【bāo】装的【de】概念。它最早【zǎo】起源于一级【jí】债基、二级债【zhài】基，起初股票【piào】仓位只有10%~20%，随着市场发展【zhǎn】，业内也把偏债混【hún】合基金、偏债【zhài】FOF等多种【zhǒng】基金类型打【dǎ】上“固收+”标签，部分产品的股【gǔ】票仓位已经高达【dá】40%，与其说是【shì】“固【gù】收+”，不如【rú】说是“权益-”。

另【lìng】一方面，“固【gù】收+”原本定【dìng】位【wèi】于理财替代【dài】，承接利率下行、刚兑打【dǎ】破背景下中低【dī】风险理财的需【xū】求，但从基金合同【tóng】来看【kàn】，大部分产品并没有对投资目标、风险控制等做出特殊要求【qiú】。这就【jiù】导致部分【fèn】“固【gù】收+”产品为了规【guī】模追求起了相【xiàng】对排名，把原本应低波【bō】动、低回撤的“固收+”做成了高波动、高回【huí】撤【chè】。