祥鑫【xīn】科技(002965)2022年年报【bào】及2023年一季报点评：新能【néng】源引领高成【chéng】长 产品产能客【kè】户齐扩张

事件：

4 月25 日，公司【sī】发布 2022 年年报及2023 年第一季度报告，2022 年实现营收42.89 亿元，同比+80.9%；实现扣非归母净【jìng】利润2.39 亿元，同比+573.5%。2022 年Q4 实【shí】现营收13.31 亿【yì】元，同【tóng】比+65.9%，环【huán】比+6.6%；实现扣非归【guī】母净利润【rùn】0.84 亿元【yuán】，同比+7082.9%，环比-6.1%。2023 年【nián】第【dì】一季【jì】度实现营【yíng】收11.49 亿元，同【tóng】比【bǐ】+52.7%，环比-13.7%；实现扣非归母净【jìng】利【lì】润0.79 亿元，同比+170.8%，环比-5.3%。

(资料图)

抓住新能源发展机遇，定点加速落地

报告期【qī】内，公司【sī】积极布局新能【néng】源赛道，并重点发展新【xīn】能【néng】源汽车【chē】、动力【lì】电池和储能设备等业务板块客【kè】户。受【shòu】益于新能【néng】源行业的快速发展，客【kè】户需求旺盛【shèng】，在【zài】手订单显著增长，公司2023 年9-22 月新获定点全生命周【zhōu】期总金额预计达149-151 亿【yì】元，下【xià】游客户涵盖新【xīn】能【néng】源【yuán】汽【qì】车、动力电【diàn】池、储能和光伏逆变器、通【tōng】信等【děng】行业。

产品结构持续完善，量价齐升拉动业绩增长

公【gōng】司持【chí】续优化产品结构，以精密冲压模具【jù】为切入点，结合金属结构【gòu】件批量化、自【zì】动【dòng】化及精益【yì】化的生产管理优势，进一步优化公司产【chǎn】业布局【jú】，丰富公司的产品类型【xíng】，目前公司在整【zhěng】车端【duān】产品线已实【shí】现【xiàn】对车【chē】身结构件【jiàn】、座椅骨架、动力电池箱体、底盘【pán】系统部件全覆盖，单车【chē】价值【zhí】量有望达1.9-22 万元【yuán】。

定增募资即将落地，优势地位持续巩固

4 月公司发布向特定【dìng】对象发行股票募集说明书(申【shēn】报稿【gǎo】)，拟募集18.4 亿元用于动力【lì】电池箱【xiāng】体【tǐ】、新【xīn】能源车身结构件及【jí】储能/光伏逆变器等项目【mù】建设【shè】。

项目【mù】建成后，可【kě】共【gòng】计实现年产170 万【wàn】套动力【lì】电池箱体、20 万套车【chē】身结构【gòu】件、15 万套商用逆变器与20 万套【tào】家【jiā】用逆变器产能。经公司【sī】估算，项目达产后合计不含【hán】税收入【rù】有【yǒu】望达51.2 亿元，合计净利【lì】润有望达5.0 亿元。

投资建议与盈利预测

公司作为【wéi】广义新能源领域优质企业，在手订单【dān】丰富，项目加【jiā】速落地，且【qiě】规模效应显【xiǎn】现，费用率降低带动净【jìng】利率【lǜ】提升【shēng】。我们预计【jì】公司2023-2025 年营业收【shōu】入分别【bié】为【wéi】77.29\102.81\130.54 亿元，归母净利润【rùn】分【fèn】别为【wéi】5.87\8.94\11.56亿元，按照【zhào】当前最新股本测算，对应基本每股收益分别【bié】为【wéi】3.29\5.02\6.49 元，按照最新股价【jià】测算，对应PE15.37\10.09\7.80 倍。维持“买入”评【píng】级【jí】。

风险提示

汽车【chē】行业及新能源【yuán】汽车【chē】行业发展不及预期风险、光伏储能【néng】发展不及预期风险、金属结【jié】构件工艺【yì】变【biàn】革超【chāo】预期、上游成本【běn】下降【jiàng】不及预【yù】期风险