这些【xiē】板【bǎn】块杀回来【lái】了！行情已经开始？机构公开喊话：“政策【cè】底”已【yǐ】是事实

就在【zài】股民对8月【yuè】28日A股高【gāo】开低走【zǒu】感到意【yì】外时，8月29日A股却悄然展开了【le】新一轮全【quán】面【miàn】上攻。

(资料图片)

9-21，A股人【rén】工【gōng】智能、机器人、半导体【tǐ】、汽车等板块纷纷大涨，两市成【chéng】交金【jīn】额再次【cì】突破【pò】万亿。短短两天市场【chǎng】“画风大转”，是投资者太心急了吗？还是市场反应太慢？搞【gǎo】清【qīng】楚这个问【wèn】题，是布局本【běn】轮“政策底【dǐ】”行【háng】情的关【guān】键所在。

机构分析认为，从【cóng】周末“四箭齐发”的“组合拳”来【lái】看，本轮【lún】“政策底”至此确立，已经成为毋庸置疑的事实。只是，市场从接受【shòu】信【xìn】号，到【dào】消化利好，再落实到【dào】实际【jì】行动【dòng】需要一定的时间。比【bǐ】如说【shuō】，28日行情的开盘高涨主要是由消息面【miàn】主【zhǔ】导【dǎo】，开盘后的冲高回落则【zé】来【lái】自交易【yì】结构。29日的平稳【wěn】上涨，市【shì】场【chǎng】才【cái】开始从“政策【cè】底”逐【zhú】步走【zǒu】向【xiàng】“市场【chǎng】底”，这是一【yī】个【gè】必然的过程。在这过程中，资金低配且估值处于历史【shǐ】底部的行业，价格弹性会【huì】更【gèng】强。

机构【gòu】特别指【zhǐ】出【chū】，大盘3000点附【fù】近只是“体感风险”高【gāo】，但真实风险较低。从过往【wǎng】历史看，对于【yú】3100点以下的A股而言，大概率只【zhī】输时间不【bú】输钱【qián】。但【dàn】不建议去“猜底”，底部是一个区间不是一个点，只要【yào】买在相对低位，模糊的正【zhèng】确一定【dìng】好【hǎo】过【guò】精准的【de】错误。

成长板块涨幅领先市场

截至【zhì】29日【rì】收盘【pán】，A股相关指数均录得显著涨幅，万得【dé】全A和创业【yè】板指分别上涨2.04%和2.82%，中证1000上涨3.15%，科【kē】创50更是大涨4.12%。和指数涨幅情【qíng】况相对【duì】应【yīng】，成长类板块涨幅好于【yú】价值板块。AI机器人大涨8.32%，拓斯达、步科【kē】股份、通力科技等个【gè】股纷纷上演20cm涨停。半导体指数大涨【zhǎng】3.78%，芯动连科【kē】实【shí】现【xiàn】20%涨停，芯片龙头卓胜微大【dà】涨近【jìn】15%。此外，实现【xiàn】大涨的【de】还【hái】有汽车零部件【jiàn】、军工等指【zhǐ】数【shù】。

受指数大【dà】面【miàn】积【jī】上【shàng】涨提【tí】振【zhèn】，29日全市场超130只【zhī】ETF涨幅超过【guò】3%，其中机床【chuáng】ETF、科创50增强ETF、科创【chuàng】信息技术ETF、工业母机【jī】ETF、科创【chuàng】信息ETF、科【kē】创50ETF等涨幅超过5%。另外，机器人、芯片、半【bàn】导体设备、智能汽车【chē】等多只主题ETF涨幅超过【guò】4%。

针对29日创业板大幅【fú】上行，博时基金盘后【hòu】策略观点认为，这主要还是受这两个方面【miàn】的影响：首先近期【qī】政【zhèng】策端利好【hǎo】不断，上周末的政【zhèng】策【cè】“组合拳”释放出强有【yǒu】力的积极信号，市场情绪得到【dào】了提振，市场【chǎng】信心有所增强；其次，经过前期【qī】的调整【zhěng】，A 股市场【chǎng】的整体估值在相对偏低的水平，具有较高【gāo】的性价比，有一定的【de】吸引力。当【dāng】前，政策【cè】依然延【yán】续服务经济增长的【de】基【jī】调，随【suí】着后【hòu】续【xù】政策【cè】效果的逐步【bù】显【xiǎn】现，我国经济仍将持【chí】续【xù】修复，可对后续经济的表现更乐【lè】观【guān】一些。

博时基金还说道，从美联储近【jìn】期的表态【tài】来看【kàn】，后续美【měi】联储仍不排除加息的可能，但加息周期已逐步【bù】进入尾声，对A股市场的【de】影响【xiǎng】也逐步减弱。后续A股的【de】走势更多还是由国内因素决【jué】定。在【zài】我国经济【jì】基本面中【zhōng】长期向【xiàng】好走势不变【biàn】、货币【bì】政策和流动【dòng】性【xìng】也比较【jiào】友好的情况下，A股【gǔ】中长【zhǎng】期的投资价值仍【réng】在【zài】，在尚无强有【yǒu】力的数【shù】据对经济【jì】修复进【jìn】行验证之前【qián】，短期A股市场【chǎng】还【hái】将继续震荡，可适【shì】当关注前期跌幅相对较深、相对更具安全【quán】边际的行业【yè】板块的机会。

政策传导需要时间，乐观预期有支撑

虽然市场【chǎng】在29日【rì】走【zǒu】出上【shàng】涨行情【qíng】，但投资【zī】者【zhě】依然存疑：为何在多重利好落地的首日市【shì】场高【gāo】开低走，次日【rì】却会逆势上攻，该如何理【lǐ】解行情的内在逻辑？

华夏基金解释道【dào】，28日冲【chōng】高回落主要有【yǒu】三大【dà】原因：一是市场近【jìn】一月的表现【xiàn】羸弱后，市场的信心恢复难以一蹴而就，部分板块的短【duǎn】线布【bù】局资金选择【zé】了借利好兑【duì】现；二是距离半年报披露截止【zhǐ】日仅剩3个交易日，根据以往经验，最后几【jǐ】天往往成【chéng】为“业绩【jì】爆雷”的高峰期【qī】，投资者为【wéi】回避【bì】短【duǎn】期业绩风【fēng】险，选【xuǎn】择暂时观望；三【sān】是28日北向资金【jīn】净流【liú】出【chū】超80亿元，对于部分陆股通重仓股的走势【shì】造【zào】成较大【dà】的【de】压力。

华夏基金总结道【dào】，28日行情的开盘【pán】主【zhǔ】要是由消息面主导【dǎo】，开【kāi】盘后的【de】冲高回落则来自交易结构。从交易上看，证券板块依旧位于一【yī】个底部大的震荡中【zhōng】枢内，多次冲高回落，市场【chǎng】存在止盈惯性，8月以来上涨后回调【diào】，存在部分被套资【zī】金，早盘【pán】在全市场较为一【yī】致【zhì】的做多【duō】情绪下开盘，无【wú】奈市场资【zī】金【jīn】承接力【lì】度不够【gòu】，前【qián】期持【chí】股选【xuǎn】择观望的投资者在【zài】看到【dào】市场高开后开【kāi】始走低，也会【huì】选择逢高止【zhǐ】盈，导致了28日【rì】回落。

“此次的一【yī】揽【lǎn】子政策是稳经济、活【huó】跃【yuè】资本市场政【zhèng】策组【zǔ】合拳的开始，而不是结束。持续的政【zhèng】策拉【lā】动下，政策效果终会【huì】显现。”创金【jīn】合【hé】信【xìn】基金首席经济学家【jiā】魏凤【fèng】春表【biǎo】示【shì】，前期市场在悲观【guān】预期下对利好【hǎo】反应有所【suǒ】钝【dùn】化，投资者【zhě】对政策是否会【huì】出台，出台【tái】后是否有实【shí】效有所怀疑。但应该看到，好消息在增多，即使当【dāng】下钝化【huà】，也应抱【bào】有底线思维。政策强烈的托底意图以及【jí】基本面有限的下行空【kōng】间【jiān】，是对【duì】未【wèi】来行情乐观的支撑所在。

中【zhōng】欧基【jī】金也【yě】表示，虽然近期政策持续出台，但【dàn】政策传导仍需一定时【shí】间，当前经济【jì】复苏进度仍面【miàn】临【lín】一定【dìng】挑战和不确定性，政【zhèng】策拉动作用仍需要【yào】后续进一【yī】步观察【chá】。考虑到市场【chǎng】过去【qù】两年以来对于经济下行压【yā】力的计价以【yǐ】及后续潜【qián】在【zài】经【jīng】济【jì】刺激和对资【zī】本市【shì】场提【tí】振政策出台的影【yǐng】响，市场可能在近期的起落【luò】之后逼近中期的底部并再度具备配置价值。

从“政策底”走向“市场底”是必然的

实际上，目前已有不少信号预示着市场“底部”来临。

华夏【xià】基金认为，从【cóng】周末【mò】的“四箭齐【qí】发”的“组合拳【quán】”来看，本轮【lún】“政策底”至【zhì】此【cǐ】确立已经成【chéng】为了【le】毋庸置疑的事【shì】实。只是市场【chǎng】从接【jiē】受信号，到消化利【lì】好，再【zài】落实到实际【jì】行动需要【yào】一定的【de】时间。在政【zhèng】策底之【zhī】后，市场可能会【huì】出于惯性继续横盘调整，在情绪层面继【jì】续反复打磨，甚至对于利【lì】好完全无视。但越是【shì】这【zhè】种市场情绪波动较大、走势起伏不定【dìng】的时刻，越是要稳住心【xīn】态。

一【yī】方面，只【zhī】要“政策底【dǐ】”已现，从“政策底”走向“市场【chǎng】底”是【shì】必【bì】然的过程【chéng】。华夏基金引【yǐn】用【yòng】研报数据说【shuō】道，无论是1999年、2005年、2008年、2012年、2014年【nián】还是2018年，尽【jìn】管几轮“政策底”的【de】形式各有不同，最终都能较好地带动股市走出低谷，万得全A指数【shù】在【zài】“政策底”出现【xiàn】后的60日、120日、250日平均涨【zhǎng】幅分别达【dá】20.9%、35.5%、81.1%。

（来源：华夏基金，Wind，华福证券）

另一方面，华夏【xià】基金认为，大盘3000点附【fù】近只是“体感【gǎn】风险”高，但真实风险【xiǎn】较低。从过往历史看，对于3100点以下的【de】A股【gǔ】而【ér】言，大【dà】概【gài】率只输【shū】时间不输【shū】钱。但当【dāng】前并【bìng】不建议【yì】去“猜底”，因为在一片【piàn】悲观的【de】底部【bù】区域，任【rèn】何消息和技术都会失去【qù】本来的意义，让【ràng】“精准猜底”成为一件不可能【néng】完成【chéng】，而且意义也【yě】不大的事情。正确的【de】方法是要记住，底部是一个区间不【bú】是一个点，只要买在相对低【dī】位，模糊的正确一定好过【guò】精【jīng】准【zhǔn】的错误。

华夏基金引用数据指出，过去近20年间【jiān】，万得【dé】普【pǔ】通股票型基金指数年化收益【yì】率为12%，这就【jiù】是坚持模【mó】糊的【de】正确，最终【zhōng】实现长期【qī】收【shōu】益【yì】的最好证明。而12%更是【shì】成为了【le】一个有【yǒu】依据的“锚”，如果频繁申【shēn】赎没【méi】有获得更高的【de】回报，不如卧倒【dǎo】不动，来获取权益类基金【jīn】本身的【de】收益率水平【píng】。

底部估值的低配行业弹性会更强

在当前具体【tǐ】布局上，华夏基金建议，当投资者认为【wéi】市场距离底部不【bú】远时【shí】，可【kě】以采取分批买入【rù】或【huò】者定投【tóu】的方法来布局，降低抄底错误的风险，也为未【wèi】来的行情【qíng】积累筹【chóu】码【mǎ】。中加基【jī】金【jīn】建议，投资者【zhě】维持中等【děng】水平仓位【wèi】并逢低【dī】加仓。行业上，继续建议均衡配置风格【gé】，配置一【yī】部分防守属性较【jiào】强的红利类行业作为底【dǐ】仓【cāng】（低估值前提下寻找确定【dìng】性和高分红），而【ér】对【duì】于进攻性较强【qiáng】的顺周期、金融和【hé】TMT，以寻找低位【wèi】和情绪面改善标的配置为主【zhǔ】。短期需要【yào】等待【dài】市场【chǎng】寻底成功或基本面、消息面出新增催化。

中欧基金认为，若后续市场风险偏好改善【shàn】，那么机构投资【zī】者低【dī】配且估值处于历史【shǐ】底部【bù】的行业，价格弹性会更【gèng】强。关【guān】注【zhù】以下三类行业：一类【lèi】为估值处于历史底部、对经济复苏高度敏感、且【qiě】具备【bèi】高现金价值的【de】周期行业，这【zhè】些公司同【tóng】时【shí】在利【lì】率走低的背【bèi】景下更受【shòu】欢【huān】迎；二是估值在【zài】大幅调整后已具备更高安全边【biān】际的新【xīn】能【néng】源和【hé】医药等行业。以及市场整体【tǐ】调【diào】整后【hòu】更具性【xìng】价比【bǐ】的细分复苏行业如基【jī】本面改善的【de】近距【jù】离接触【chù】型行业如服【fú】务消费、出行和保险；三是开始表现出上行拐点特征的周【zhōu】期行【háng】业，如半导体和电子【zǐ】板块等。

富国基金指出，从历史经验来看【kàn】，印花税下调大多发生在市【shì】场低迷时【shí】期【qī】，A股市场在此后【hòu】1个【gè】、5个【gè】、10个交易日表现出色【sè】，万得全A平均上涨4.94%、7.37%和6.11%，大【dà】市值【zhí】个【gè】股整【zhěng】体表现【xiàn】强势，非银金融相对占优。

工【gōng】银瑞信基金表示【shì】，随着行业的缓【huǎn】慢复苏和定增推进，市【shì】场对地【dì】产行业的关注点已经从【cóng】政策受【shòu】益程【chéng】度逐步【bù】转为销售额落地的可【kě】能性【xìng】。一二线城市【shì】政策放【fàng】松预期愈加【jiā】强烈【liè】，有望【wàng】对行【háng】业带来提振，继续【xù】看好【hǎo】地产行业的板块【kuài】性行情。“去年底股价弹【dàn】性【xìng】最大的地产【chǎn】公司也同时受益增【zēng】信【xìn】发【fā】债和再【zài】融资政策较多。年初以来涨幅最【zuì】多【duō】的公【gōng】司【sī】多数因其在一二线城市销售占比较【jiào】高，销售【shòu】回暖的速度【dù】最快。看好主要布局【jú】一二线且2023年维【wéi】持较高拿地力度【dù】，具备片区综合开发能力，有机【jī】会参【cān】加【jiā】超大特大城市的城市更新，销售额大概【gài】率维持正【zhèng】增长的企业。”

（文章来源：券商中国）