A股房企批量退市加速出清 股东高管开启增持自救行动

A股房企退市已经成为当前房地产市场的热门话题。

(资料图片仅供参考)

9-22，昔日的四川“房企【qǐ】一哥【gē】”*ST蓝光【guāng】被终止上市并摘【zhāi】牌，成【chéng】为了【le】退市【shì】新规下【xià】A股【gǔ】首【shǒu】家“面值退市”的房企。此前，*ST中天、ST美置、*ST嘉凯以及ST泰【tài】禾【hé】也【yě】已触发了“面值退市【shì】”的情形，按照规则将踏上退市之路【lù】。此外，ST粤泰【tài】、ST阳光城【chéng】、*ST宋都【dōu】等3家房企均已锁【suǒ】定“面值退市”名单，这也意味着A股将迎来房企的批量【liàng】退市。

在【zài】行业景气【qì】低谷之【zhī】时，由【yóu】于经营业绩不佳、债【zhài】务重组进程缓慢等原因【yīn】，今年以【yǐ】来【lái】，A股“披【pī】星戴帽”的房企【qǐ】增【zēng】多，与此同时【shí】，投资【zī】者不【bú】断用脚【jiǎo】投【tóu】票，部分房企股价大幅度下跌，频频触【chù】发“面值退市”情【qíng】形，这是近期多家房企走向“退市悬崖”的重【chóng】要背景。

据证券时报·e公司记者统计，截至目前【qián】，A股房地产【chǎn】上【shàng】市公司共有114家，当前【qián】被【bèi】“披星戴帽【mào】”的A股房【fáng】企有14家，其中12家于今【jīn】年被交易所实施风险警示【shì】。截至9-22收盘，有8家房企【qǐ】（包含锁定“面值退市”）成为了未超过1元/股的仙股，若股价连续20个【gè】交【jiāo】易日低于1元，便会【huì】被实施强制退市。

实际上，当前，A股【gǔ】上市房【fáng】企主要面临的【de】退市【shì】风险【xiǎn】更【gèng】多【duō】是“面值退市”的情形。退市风波之下，也【yě】有【yǒu】部分房企积极采取行动【dòng】化解风险，高管或实际控【kòng】制人【rén】抛出增持护盘计划，以期【qī】“管理”上【shàng】市公【gōng】司【sī】的市值。不过，短期的保壳行动效果仍有待观察【chá】。

业内人士对【duì】证券时报·e公司记者表示，触发退市风险【xiǎn】的房企多数是出险【xiǎn】房企【qǐ】，而退市【shì】会对企【qǐ】业【yè】品牌、信誉、股票流通性以及【jí】融资能力等带【dài】来直接负面影响。在此背景下【xià】，出险房企应该尽【jìn】快达【dá】成债【zhài】务重组方案，恢复企业正常经营，依靠经【jīng】营回血来化解各【gè】项风险【xiǎn】，重塑【sù】投【tóu】资者【zhě】信心。整体看，2023年以来，行【háng】业基本面逐步修复，房企退【tuì】市【shì】将是市场加速出清的过程【chéng】，对【duì】整个行业影响【xiǎng】有限【xiàn】。

A股退市房企队伍扩容

9-22，昔【xī】日“四川地【dì】产【chǎn】一哥+千亿元【yuán】房企”*ST蓝光被终止【zhǐ】上市暨摘【zhāi】牌，由此也拉开了今年A股【gǔ】上市房企退市序幕。

9-22晚间，*ST蓝【lán】光公告，上交【jiāo】所决定终止【zhǐ】公司股票上市，公司股票不进入退市整理【lǐ】期交【jiāo】易。公司股票将于9-22终止上市暨【jì】摘牌。此前，该【gāi】公【gōng】司【sī】股票已连续20个交【jiāo】易日【rì】收盘【pán】价低于1元，股票已触及【jí】交易类【lèi】退市情形。

从【cóng】财务数据看，2022年，*ST蓝光债务风险【xiǎn】高企，业绩亏损持续扩大，该公【gōng】司净资产也由正转【zhuǎn】负【fù】，从而成为了【le】“披星【xīng】戴【dài】帽”的ST股。

根据此前财报显【xiǎn】示，2022年，*ST蓝光实现【xiàn】营收193.04亿元，同比下降4.04%；净利润亏损【sǔn】249.42亿元，去年同期【qī】亏损138.34亿元，亏损额【é】度持【chí】续【xù】扩大【dà】。另外，该公【gōng】司2022年度【dù】净资产为负值；同时会计师【shī】事务所【suǒ】出【chū】具了无法【fǎ】表示意见的审计报告，公【gōng】司股【gǔ】票因此被【bèi】实施退市风险【xiǎn】警示。

如今看来，二级市【shì】场投【tóu】资者提前用脚【jiǎo】投票，让*ST蓝【lán】光触发“面【miàn】值退市”指标，成【chéng】为了退市新规首家退【tuì】市【shì】的房企。实际上，紧随【suí】*ST蓝光的步【bù】伐，触发【fā】或【huò】锁定“面值退市”的上【shàng】市房企名单不断被拉【lā】长。

9-22晚间，*ST嘉凯披露了关于收到深交所《事先告知【zhī】书》的公告。根【gēn】据公【gōng】告内容，该公司股票在9-22至9-22期【qī】间，连续【xù】20个【gè】交易【yì】日【rì】的每日收盘价均低于1元，触及股票终止上市情形。深交【jiāo】所拟决定终【zhōng】止公司股票上市【shì】交【jiāo】易。

9-22晚间，ST泰【tài】禾发公【gōng】告【gào】称，截【jié】至最新收盘价连续20个【gè】交易日低于1元/股。根据相关规定，其【qí】股【gǔ】票【piào】将被终【zhōng】止上市。此前，*ST中天、ST美置也已经触发【fā】“面值【zhí】退市”的情形，此外，ST粤【yuè】泰等三家【jiā】房企均已锁定“1元退市【shì】”，A股迎来房【fáng】企【qǐ】的批【pī】量退市。

根【gēn】据Wind数据，截至目前，A股市场共有【yǒu】上市公司5200家【jiā】，其中房地产行业114家，占比2.2%。截至9-22，A股【gǔ】上市公【gōng】司收【shōu】盘【pán】价低【dī】于【yú】1元的个股有25家，其中房地产行业8家，占比32%；收盘【pán】价在1~1.5元的公司有【yǒu】16家，其中【zhōng】房地产行【háng】业【yè】4家，占比25%。

股价低于1元的房企【qǐ】中，*ST中【zhōng】天【tiān】、*ST嘉凯、ST美置以及ST泰禾【hé】已超过20个交易日的收盘价低于【yú】1元；ST粤泰、ST阳光城、*ST宋都【dōu】、*ST海投分别【bié】有连续18、17、15、15个交易日的【de】收盘【pán】价低于【yú】1元；根据最新收盘价，锁定面值退【tuì】市的有ST粤【yuè】泰、ST阳光【guāng】城【chéng】、*ST宋都。

总部位于北京的一家头部房企高管对证券时报·e公司记者表示，多家房企【qǐ】触发“面值【zhí】退市”情形【xíng】，在一定程度【dù】上反映【yìng】出市场对于【yú】房【fáng】地产行【háng】业的基本面以【yǐ】及房企【qǐ】自【zì】身【shēn】未来【lái】发展信【xìn】心不足。“整【zhěng】体看，今年以来，房企拿地销售市场仍有待进一步复苏，此外部分【fèn】房【fáng】企资金链紧【jǐn】张也加剧了市场的担忧。”

市场分【fèn】析人士桂【guì】浩明也对记【jì】者【zhě】表示，房企批量退【tuì】市是【shì】外在表现，其内在【zài】反映出退市房企可持续经营能力的不足，以及【jí】资本市场对其未来发展的担忧【yōu】。“从【cóng】根本上【shàng】看，房地产行业目前面临深【shēn】度调整期，行业【yè】高【gāo】速发展期已【yǐ】过，资本【běn】市场资源【yuán】配置也随之进一步【bù】调整，这也是国家实【shí】现【xiàn】经济结构转【zhuǎn】型的重要路径。”

开启保壳自救行动

值【zhí】得一提的是【shì】，为了化解“面值退【tuì】市”的【de】风【fēng】险，不【bú】少上市房【fáng】企此前相继开【kāi】启增持护盘行动。

9-22，*ST泛海发布公告称，控股股东【dōng】的一致行【háng】动人计划【huá】自9-22起【qǐ】3个月内通过二【èr】级市场【chǎng】集中竞价交易的方式【shì】增持，通海【hǎi】置业、华馨资本各计划增持2500万【wàn】元【yuán】~5000万元。同时，该【gāi】公司部分董【dǒng】事、监事、高级管理人员计【jì】划【huá】3个月内通过二级市【shì】场集中竞【jìng】价的方式【shì】增持公司股份，拟增持金【jīn】额3000万元~4000万元。

受【shòu】此消息影响以及相关方护【hù】盘行动【dòng】的提振，*ST泛海【hǎi】股价次日收获涨停，此后【hòu】开启【qǐ】震荡回升，截至【zhì】目前【qián】最新报【bào】收1.02元【yuán】每股，股价已连续3日站上【shàng】1元，退市【shì】风险初步【bù】解除。

上【shàng】市房企控股股东或高管抛出【chū】增持计划的还有ST美置、ST世【shì】茂【mào】、以及*ST新联【lián】等，相比之下，ST美置【zhì】则未能逃过“面【miàn】值退市”的命运。

9-22晚，ST美置公告，公司总裁、副总裁、财务【wù】负【fù】责人、董秘在内【nèi】的5名【míng】高管及【jí】核【hé】心【xīn】业务负责人计【jì】划【huá】自9-22起的3个【gè】月内增持【chí】公司股份。5名高管合计拟增持金额达5000万元至【zhì】8000万元。

此后【hòu】高管们【men】掏出真金白银闪电行【háng】动，9-22、9-22，ST美置股价【jià】连【lián】续2个交【jiāo】易日【rì】涨停，但彼时ST美【měi】置股价仍在1元下方，此后股价快【kuài】速下跌。9-22，ST美【měi】置股票收【shōu】盘价连续20个交易日【rì】低于1元/股，已触及交易类强制【zhì】退市规定。

另一方面【miàn】，为避免【miǎn】退市，还有房企宣布从控股股东处收购锂电【diàn】资产【chǎn】，通【tōng】过继续停牌10个【gè】交易日【rì】获得喘息之机【jī】。

9-22晚间【jiān】,荣盛发展【zhǎn】公告【gào】，公司【sī】拟以发【fā】行【háng】股份的方式购买控股股东荣盛控股持有的盟固利68.38%股权,盟【méng】固利【lì】主要从事新【xīn】能源汽车用锂离【lí】子动力【lì】电池【chí】、储能用锂【lǐ】离子电池及锂离【lí】子【zǐ】电【diàn】池关键材料的【de】研发和产业【yè】化。公【gōng】司【sī】股票自9-22上午开市起【qǐ】停牌。荣盛发展9-22最新收盘【pán】价为1.17元/股，也【yě】面临不小的“面值退市”风险。

“如【rú】果公司【sī】真【zhēn】的有前景【jǐng】，还需要改变自身盈利能力或者通过产业整【zhěng】合让投资者看到希【xī】望，若不再具【jù】备【bèi】可持续经【jīng】营【yíng】能力【lì】，为了保壳【ké】而保壳就违背了【le】资本市场双向【xiàng】发展的规律。”桂浩【hào】明对记【jì】者表【biǎo】示，面临【lín】“面值【zhí】退市”风险的上市房企【qǐ】通过【guò】股东增持或回购等【děng】方式进行保壳，短期可能对提振股价走势具有一定作【zuò】用，但【dàn】长期来看，股价走势还【hái】是决定于企业【yè】的内在价【jià】值。

中指研究【jiū】院企【qǐ】业研究总【zǒng】监【jiān】刘水【shuǐ】则建【jiàn】议【yì】，出险【xiǎn】房【fáng】企应尽快达成债【zhài】务【wù】重组方案，恢复企业正常经营，依靠经营回【huí】血来化【huà】解【jiě】退市风险。“尽快完成债务重组。盘【pán】活存量项【xiàng】目，保【bǎo】交楼。加快销售【shòu】促回款，促进企业持续发展。尽【jìn】快恢【huī】复组织【zhī】机能。此外，出险房【fáng】企也【yě】可通过资产重组、引入投资【zī】方等方式增加【jiā】股本金，或置【zhì】入高价值资产，拓展高潜力业【yè】务等方式【shì】，提振公【gōng】司估值，避免股票退市。”

克而瑞近期也认为，本次“戴帽”的诸【zhū】多企业，近三【sān】个【gè】财年特别【bié】是最【zuì】近【jìn】一个财年存在经营情【qíng】况不善，未来的【de】持续【xù】经营能力存疑【yí】，对于这些企业【yè】，则需【xū】推动企【qǐ】业内部运营的降本增效【xiào】，较快的项目去【qù】化速度有助于企【qǐ】业资金回流，改善【shàn】经营状况。

对行业影响有限

在业内看来【lái】，近年来【lái】，房地产市场进入深度【dù】调整阶段，房企此前的【de】高杠杆经【jīng】营模式【shì】受到挑战，加之外部融资【zī】环【huán】境的【de】改变【biàn】，导致高【gāo】杠杆企业风险不【bú】断暴露【lù】，这也是A股房【fáng】企批量退市的一大背景。

“自从2021年下半年以来，房地【dì】产【chǎn】市场持续调整，目前市场仍未发生根本性改善。此外，部分房企经营不【bú】断恶【è】化，债【zhài】务风险高企。近几年【nián】，40多家民营房企发生【shēng】债【zhài】务违约风险，随着行业深【shēn】度调【diào】整及【jí】疫【yì】情、宏观【guān】经【jīng】济等综【zōng】合因素影响【xiǎng】，房企偿债【zhài】能力急剧【jù】恶化。”谈及房企退市【shì】背景，刘【liú】水告诉【sù】记者。

*ST蓝光【guāng】此前发布的2022年年度董事会经营评述中【zhōng】写到，受【shòu】市场持【chí】续低【dī】迷【mí】、企业资金承【chéng】压等因素影响，房企投【tóu】资【zī】力度【dù】大幅下滑。在居民置业【yè】意愿较低、居民收【shōu】入【rù】预期未明显转好【hǎo】下，需求【qiú】仍然较【jiào】弱，销售降幅【fú】创下新低。房地产开发企【qǐ】业到位资金方【fāng】面，降幅同样显著。

在桂浩明看来，房地产行业【yè】此前高杠杆【gǎn】发展模式【shì】已经【jīng】不能适应目前的融资【zī】环【huán】境。一【yī】方【fāng】面，房地产公司【sī】的经【jīng】营普遍比较困【kùn】难；另一【yī】方面，有【yǒu】相当数【shù】量的公司持续经营能力缺乏。“由于【yú】大环境制【zhì】约而导【dǎo】致【zhì】的整个行【háng】业【yè】的疲弱，反映在资本市场上，就是板【bǎn】块形态走弱。另外还有一些【xiē】房企虽然不至于【yú】资不【bú】抵债【zhài】，但发【fā】展后劲不【bú】足【zú】，在投资者不断用脚投票的情况下，股价【jià】大幅度下跌，存在‘面值【zhí】退市’的可能。”

值得一提的是，房企退市对其自身的影【yǐng】响【xiǎng】也显而易见。刘水表示，触发退市风【fēng】险【xiǎn】的房企多数【shù】是【shì】出险房企【qǐ】。对出险【xiǎn】房企来说，退市对负【fù】面影响主要表现在【zài】公司融资渠【qú】道【dào】受限，增加公司资金链【liàn】紧张的【de】风险【xiǎn】，影响公司投【tóu】资活动；公司【sī】价值的估值降低，股东利【lì】益【yì】受到损害，影响投【tóu】资人【rén】信心【xīn】；公司【sī】的声誉【yù】受损，从而拖累品牌和产品的美誉度【dù】、忠诚度【dù】，对项目【mù】销售产生【shēng】不利影响。

不【bú】过，在业内人士看来，出险房企退市有利于行【háng】业【yè】加速出【chū】清，对整体行【háng】业格【gé】局产【chǎn】生【shēng】一定变化，应理性客【kè】观【guān】看待。“退市是上市房企经营恶化的结果，也是维持和提高上【shàng】市公【gōng】司质量【liàng】、清【qīng】除垃圾股的必要【yào】方式，更是房地产【chǎn】行业【yè】加速【sù】出清【qīng】和重整的必然过程。”刘水表示。

中银证券研报显示，面临退市风【fēng】险的【de】企【qǐ】业仍【réng】属个别现【xiàn】象【xiàng】，对整体房地产【chǎn】板块的影响相对有限。一方【fāng】面，强化退市制度有助于保证股票市场合【hé】理【lǐ】供【gòng】给，在一定程度【dù】上【shàng】提升投【tóu】资者【zhě】的风险意识【shí】，促使【shǐ】投资者关注基本【běn】面优质、行【háng】业发展前景【jǐng】较好【hǎo】的地产公司。另【lìng】一【yī】方面，此次有退市【shì】风险【xiǎn】的房地产行业【yè】公司在【zài】整体板块内的权重影响不大。退市后，这部分的份额【é】将会让出，行业“强者恒【héng】强”的现状【zhuàng】将【jiāng】持续深化，优秀企业仍具立足之【zhī】处，长【zhǎng】期价值犹【yóu】在。（记者 曹晨）