事关21万亿市场，首【shǒu】部【bù】私募投资基金【jīn】行业行【háng】政法规落地【dì】，最新解读→

【大【dà】河财【cái】立方 记者 陈玉静 杨萨】9-24，业内期【qī】待已久【jiǔ】的【de】《私募投资基金监督管理条例【lì】》（以下简称《私【sī】募条例》）正式【shì】发布，这是我国【guó】私募【mù】投资基【jī】金【jīn】行业首部行政法规。

《私【sī】募条例》统筹发展和安【ān】全【quán】，坚持规范监管和尊重【chóng】市场规律相【xiàng】结合【hé】。在规范行业发展上，突【tū】出【chū】对【duì】关键主体的监管要求，全面规范资金【jīn】募集和备【bèi】案要求，规范投资业【yè】务活动，明确市【shì】场【chǎng】化退出机制，丰富【fù】事中【zhōng】事后监管手段【duàn】。同时【shí】设置【zhì】专章鼓励创业投资基金发【fā】展【zhǎn】。

此次《私募条【tiáo】例》的出台，解决了私募基【jī】金行业哪些痛点？又【yòu】有【yǒu】哪【nǎ】些亮点值【zhí】得关注？大河财立方记者采访【fǎng】省内外多家基金机构及律【lǜ】所【suǒ】。

(相关资料图)

突出对关键主体的监管要求

私募违法行为成本将显著提升

《私募条例》“十年磨一剑”，终于在9-24正式对外发布。

为促进私募基金行业规【guī】范【fàn】发展，《私募条例》坚持强化风险源头【tóu】管【guǎn】控【kòng】，划定监管底线，从五【wǔ】个方面【miàn】全流【liú】程【chéng】促进私募基【jī】金规范运作【zuò】。

一是突出对关键【jiàn】主体的监管要【yào】求。加强私募基金管【guǎn】理人监【jiān】管【guǎn】，明【míng】确法定职责和禁【jìn】止性【xìng】行为，强化高管人员的专【zhuān】业性要求，按照规【guī】定接受合规和专业能力培训；明确私募【mù】基金管理人需向基金业【yè】协【xié】会申请登记，并确保其满足持续运营要求，具备【bèi】从事私【sī】募【mù】基【jī】金【jīn】管理的相应【yīng】能力。私募基【jī】金托【tuō】管人【rén】依法履行职责。

二是全面【miàn】规范资金募集和备【bèi】案要求。坚守“非公【gōng】开”“合格投资者【zhě】”的【de】募集【jí】业务活动【dòng】底线，落实穿透监管，加强投资者适当性管理【lǐ】。明确私募基金募【mù】集完毕后向【xiàng】基金业协【xié】会【huì】备案。

三是规范投【tóu】资【zī】业务【wù】活动。明确私募基金财【cái】产投资范【fàn】围【wéi】和【hé】负面清单，同时为私募基金产品【pǐn】有序创新预留【liú】了空间。对专业【yè】化管理、关联交易管理作了制度安排，维护投【tóu】资者合法权益。建立【lì】健【jiàn】全私募基金【jīn】监测机【jī】制，加强全流【liú】程【chéng】监管。

四【sì】是明确【què】市场化退出【chū】机制。为【wéi】构建【jiàn】“进出【chū】有序”的行业生态，对于私募基【jī】金管理人【rén】出现相关情【qíng】形的，规定基金业协会应当及时注销登记并予以公【gōng】示【shì】；私【sī】募基金无法正常运【yùn】作、终止的，由专业【yè】机构行使更【gèng】换私募【mù】基【jī】金管理人【rén】、修改或者【zhě】提前终止基金【jīn】合【hé】同、组织基金清算等职权。

五是丰【fēng】富事【shì】中事后监管手【shǒu】段，加大违法违规行为惩处力度【dù】。为保障监管机构能够有效履职【zhí】，《私募【mù】条例》明确证监会可以采取现【xiàn】场检查、调【diào】查取证、账户查【chá】询、查【chá】阅复制封存涉【shè】案【àn】资料等【děng】措施；发【fā】现私募基金管理人违【wéi】法违规的，可区分情况依【yī】法采取责令暂停业务、更换人【rén】员、强制审计【jì】以及接管等措施。同【tóng】时【shí】，对标【biāo】《证券【quàn】投资基金法【fǎ】》，对规避登记备案义务【wù】、挪用侵占基金财【cái】产【chǎn】、内幕【mù】交易等严重违法违【wéi】规行为，加大惩处打击【jī】力度。

中原联创相关人士【shì】表示，《私募条例》作为私【sī】募行【háng】业的首部【bù】行政法规，对私募【mù】行业发展具【jù】有里程【chéng】碑的意义【yì】，也意味着私募基金【jīn】正【zhèng】式进入了强监管时【shí】代。《私募【mù】条例》通过细化监管要求和提高管【guǎn】理标准【zhǔn】，将对私募基金【jīn】展业中劣币【bì】驱逐良币、市场秩序混【hún】乱【luàn】等问题提供解【jiě】决方【fāng】案【àn】。

要求市场化

防止地方政府通过投资基金变相举债

《私募条例【lì】》出台意味着私募基金相【xiàng】关业务正【zhèng】式步【bù】入【rù】法治化、规【guī】范化【huà】轨道。其【qí】中，关于对创【chuàng】业投资基【jī】金【jīn】实施差异【yì】监管、对母【mǔ】基金等合理展业需求豁免【miǎn】一层嵌套限制等【děng】热议话题，基金从业人员和律师怎么看【kàn】？

《私【sī】募条例》在总则中【zhōng】明确对【duì】创业投资基金实施分类监管，并【bìng】为创业投资基【jī】金设置【zhì】专【zhuān】章，这对于创业【yè】投资【zī】基金有哪些意义？

“《私募【mù】条【tiáo】例》对创业【yè】投资【zī】基金作出【chū】的特【tè】别规定，实【shí】施差【chà】异化监管，给【gěi】予【yǔ】创【chuàng】业投资基金【jīn】政策支持，鼓励和引导其投资成【chéng】长性、创新性【xìng】创业【yè】企业，鼓励长期资【zī】金投资于创业投资基金。”中金【jīn】汇融法务总监【jiān】徐洋洋称，该【gāi】条例对【duì】主【zhǔ】要从事长期投资、价值投资、重大科技成果转【zhuǎn】化的创业投资【zī】基金在投【tóu】资退出等方面提供【gòng】便利。这将大大有利于VC/PE行业的规范健康发展，有利于私【sī】募股【gǔ】权【quán】基金回归【guī】私募定【dìng】位和支【zhī】持创新创业的【de】根本方向【xiàng】。

中原联创相关人士表示，创业投【tóu】资基金【jīn】作为【wéi】创投市场【chǎng】的【de】主要参与者，具有高风【fēng】险、高回报的【de】特点。通过对【duì】创业投资基金实施分类监【jiān】管，可以制定针【zhēn】对【duì】其特点【diǎn】的【de】监管政策和要求，更好地适应创投市场的发展需求，有利于吸引更多【duō】的【de】资金投向创新【xīn】创业项目，推【tuī】动【dòng】科技创新【xīn】和【hé】经济发展。

河南资本集团【tuán】基【jī】金公司【sī】负责人认为，对于创业投资【zī】基金专设【shè】一章进行【háng】特殊说明，实【shí】施差异化监管和自律管理，优化创业投资基金【jīn】营商【shāng】环境，简化相【xiàng】关手续【xù】，明确对创业投资基金给予【yǔ】政【zhèng】策支持，鼓励【lì】和引导“投早投【tóu】小投科技【jì】”，鼓【gǔ】励长期【qī】资金投【tóu】资于创【chuàng】业【yè】投资基【jī】金。从促进产【chǎn】融和【hé】科技创新角度，必将进一步推动科技自立自强、产业创新升级。

文丰【fēng】律所合【hé】伙人陈徽认为【wéi】，一是从法【fǎ】规层【céng】面【miàn】统一了认定标准。创业投资基金相关规定之前散见于发【fā】改部门、证监【jiān】部门、财【cái】政部门，且各省【shěng】、区【qū】、直【zhí】辖【xiá】市多【duō】有规定，目的不同【tóng】、内容不一，导致创业投资基【jī】金、机构无【wú】所适从，本次【cì】统【tǒng】一认定【dìng】标准后【hòu】，作为上【shàng】位法【fǎ】可有效指导【dǎo】各项规定趋于统一。二是切实展现了对【duì】创投基【jī】金的鼓【gǔ】励、支持态度。对其【qí】实施差异【yì】化管理，从【cóng】简化【huà】登记备案、减少【shǎo】检查频次、提【tí】供【gòng】投资退【tuì】出便利等各方面给予支持【chí】，有望兴起创投基金设【shè】立、投资热潮，为创新创业提供【gòng】资本支持。

《私募条例》对【duì】母基金【jīn】等合理展业需求豁免一【yī】层嵌套限制【zhì】，这对【duì】母基【jī】金发展【zhǎn】带来哪些影响？

汇融基【jī】金负责【zé】人【rén】表示【shì】，此前关于私【sī】募基金投资是否受限【xiàn】于多层嵌套【tào】约束【shù】在实践中一直【zhí】存在争议，尤其【qí】考虑到母基金主要【yào】投【tóu】资于子基金的【de】特点，多层嵌套的限【xiàn】制无形中对母基金【jīn】的业务开展增【zēng】加了很大的障【zhàng】碍。

“《私募【mù】条例》规定了【le】母基【jī】金豁免一层【céng】嵌套限【xiàn】制的情形，意味着在后续立法和实践过程中，监【jiān】管【guǎn】越【yuè】来越重视【shì】母【mǔ】基金运【yùn】营实【shí】际与合理展业需求，有助于行业引入【rù】长【zhǎng】期资金，培育【yù】长期机【jī】构投资者，从而更好发挥私募基金【jīn】在服务【wù】实体【tǐ】经济、促进科技创【chuàng】新等方面的功能作用。”该负【fù】责【zé】人称【chēng】。

河南闻言律所合伙人李明【míng】姣认为，此项【xiàng】条例对于母基金来说【shuō】是极大的利好，将一【yī】定程【chéng】度上解决资金来源【yuán】的问题，引【yǐn】入长期投资【zī】资金，也【yě】可实现【xiàn】居民【mín】的财富管理渠【qú】道的多元化【huà】。同时，发【fā】挥基金在促进直接融资和【hé】支持【chí】科技【jì】创【chuàng】新等方面【miàn】的功能作用。

《私募条例》提【tí】及，私募基【jī】金【jīn】管理【lǐ】人不得以要求地方人民政府【fǔ】承【chéng】诺回【huí】购本金等方式变相增加政府隐【yǐn】性债【zhài】务，这【zhè】样的【de】规定深意何在？

“私募基金本身需【xū】要符合《资管新【xīn】规》的要求，打破刚性兑付，实现真正意义上的‘买者自负、风险自担’。”上海某【mǒu】头部私募机构从业人员告诉记者，私【sī】募【mù】基金需【xū】要发【fā】挥助力【lì】社会发【fā】展，健全资本市场功能，服务实体【tǐ】经济，支持科技创新【xīn】等【děng】方面【miàn】的作用，这就要求其必须在市场【chǎng】化【huà】基础上【shàng】，摆【bǎi】脱【tuō】守旧思维，开发、发【fā】现【xiàn】新模式【shì】，实现【xiàn】高【gāo】效【xiào】且【qiě】安全的发展。从【cóng】地方政府债务化解的角度对私募基金提出该项要求，有利于国家金融稳定发【fā】展【zhǎn】，守住不出现【xiàn】系统性【xìng】风险的底线，推动化解【jiě】地方政府债务问【wèn】题。

徐洋洋表示，该项规定【dìng】切【qiē】割了地方政府【fǔ】的责任，杜绝私募基金财【cái】产【chǎn】用于经营或者变相经营【yíng】资金拆借【jiè】、贷款等业务，要求私【sī】募基【jī】金市场化【huà】运营。同时【shí】为【wéi】了【le】防范一级市场出现类二【èr】级市场的投机【jī】行为所引发的地方隐债压力、金融系统性风【fēng】险等负【fù】面结【jié】果【guǒ】，希望把资本引流到跟科技创【chuàng】新相【xiàng】关【guān】度更高的创投市【shì】场【chǎng】中来。

盈科律所【suǒ】付宗义律师表示，设立或者参与设立各类政府投【tóu】资基金时，约【yuē】定【dìng】政府及【jí】其【qí】部门【mén】回购【gòu】社会资本方的投【tóu】资【zī】本金【jīn】、承【chéng】担其损失、保证其【qí】最低收益，是地方政府违规举债类型【xíng】之一。《私募条例》的这【zhè】一【yī】条【tiáo】规定，可【kě】以在一定程度【dù】上防止地【dì】方政府通过投资【zī】基金变相举债。

业内人士：

《私募条例》出台有助于增强私募基金市场的规范性和活力

近年来【lái】，我国私募基金行业【yè】稳步【bù】发【fā】展。截至2023年5月，在中国【guó】证券投【tóu】资基【jī】金【jīn】业协会（以下【xià】简称基金业协会）登【dēng】记的私募基【jī】金【jīn】管理人2.2万【wàn】家，管【guǎn】理基金数量15.3万【wàn】只，管理基金规模21万亿【yì】元左右。私募基金在服务实体经济、支持【chí】创业创新、提高直接【jiē】融资比重以及服务居民【mín】财富管理等方面发【fā】挥了重要积极【jí】作用。

尤其是在股【gǔ】权投资，服【fú】务实体经济【jì】领域，截至2023年【nián】一【yī】季度，私募【mù】股权基金（含【hán】创业投资基【jī】金【jīn】）累计投【tóu】资于境内未上市未挂【guà】牌企业股权、新三板企【qǐ】业股权和再【zài】融【róng】资项目数量近20万个，为实【shí】体经济【jì】形成股权资本金超过11.6万亿【yì】元。注册【cè】制改革以来，近【jìn】九成的科创板上市公【gōng】司、六【liù】成的创业【yè】板上市公司和九【jiǔ】成以【yǐ】上的北交所上市【shì】公司在上市前获得【dé】过【guò】私募股权基金支持。

《私募条例》解决了私募投资基金业的哪些痛点？

河南【nán】资本集团基金公司【sī】负责人认为，此前在【zài】私【sī】募【mù】基金领域只有《证券投【tóu】资基【jī】金法【fǎ】》属于法律身份，且其只有【yǒu】少部分章节对私募【mù】证【zhèng】券基金【jīn】做了原【yuán】则性规【guī】定，而对于私募【mù】股权基金，尚未出台【tái】相关法【fǎ】律或者法规，只【zhī】有一【yī】些【xiē】国家【jiā】相关部门规章和协会自律性【xìng】质的规则，法【fǎ】律层级均较低。而此次发布的《私募条例》属于国务院制定的法规，其效力仅次于法律，为私募股权【quán】基金在【zài】行政法规层【céng】面填补了空白【bái】。

中原联创相关【guān】人士表【biǎo】示，《私募【mù】条例【lì】》的出台，有利于完善【shàn】私【sī】募基金监【jiān】管制度【dù】，将私募投资基金业务活动纳入法【fǎ】治化、规范化轨道【dào】进行监管，对私募基金行业规范【fàn】健康【kāng】发展、防范化【huà】解风险具【jù】有重要【yào】积极意义。

《私募条例》的出台将如何影响私募行业发展？

汇融基金负责人表示，《私【sī】募条【tiáo】例》立足于我国私【sī】募基金【jīn】行业的多年实践，通过更为完善的法【fǎ】规体系、更【gèng】为有效【xiào】的管控力度【dù】以及更【gèng】为便【biàn】利的差【chà】异化监管举措，整体上有【yǒu】助于增强私募基金市场的【de】规【guī】范性和活力，从而在实体经济发展、科技创新进步等方【fāng】面进【jìn】一【yī】步释放出私募基金的价值，可以说《私募条例【lì】》在私募【mù】基金行【háng】业发展上【shàng】具【jù】有里程碑意义，期待【dài】私募【mù】基金行【háng】业在未来取得更大的【de】发展。

责编:史健 | 审校:李金【jīn】雨 | 审核:李震 | 监制:万军【jun1】伟【wěi】