西南证券：维持Boss直聘-W“买入”评【píng】级 求职需求旺盛 多项【xiàng】指标历史【shǐ】新高

【资料图】

西南【nán】证券发布研究报告称，维【wéi】持Boss直聘-W（02076）“买入”评级，预计2023-25年NON-GAAP净【jìng】利润为人民币15.3、21.2、31亿元【yuán】。认为【wéi】公司【sī】在世界杯期间积极营销，将会占领大规【guī】模用户心智【zhì】，以及看好其【qí】针对【duì】金领和蓝领用户【hù】的【de】深化服【fú】务【wù】，将助力达成【chéng】未来三年用户数量新增一亿的目标。公司发布2023Q2业绩公告，23Q2营收【shōu】同比增长33.7%至14.9亿元【yuán】；净【jìng】利润同比增长188.3%至3.1亿元；经调整【zhěng】净【jìng】利润【rùn】同比【bǐ】增长121%至5.7亿元【yuán】。西南证券【quàn】主要观【guān】点如下：23Q2MAU历史新高，反应C端求职需求【qiú】旺盛，蓝领增长亮【liàng】眼。MAU方【fāng】面【miàn】，Q2平均月【yuè】活规模同比增长64.5%至4360万人，同比增长显著，主要系蓝领、中小企业和【hé】低线【xiàn】城市带动。具【jù】体【tǐ】来看，Q2延【yán】续Q1的良好用户增长模式，单【dān】季度新增完善【shàn】用户数【shù】达1400万人。蓝【lán】领方面，以城市蓝领和【hé】供【gòng】应链【liàn】物流蓝领为【wéi】主的餐饮【yǐn】、酒店、旅游、美容保健、交通运输和仓储【chǔ】物流等【děng】招【zhāo】聘【pìn】需求显著【zhe】恢复，助力【lì】公司持续向下沉【chén】市场和【hé】蓝领用【yòng】户渗【shèn】透；Q2蓝领收入占比进一【yī】步提升，超过32%，二线【xiàn】及以下城市【shì】的收入【rù】贡献首次超【chāo】过60%。付【fù】费企业【yè】数【shù】同样【yàng】历史新【xīn】高【gāo】，中小B贡献较【jiào】大【dà】。截至23Q2末，公司过【guò】去12个月【yuè】的【de】付费企业客户数同比增长18.4%至450万，达到【dào】历史新高。中小企业的招【zhāo】聘行为顺周期性相较大型企业较【jiào】弱，中【zhōng】小【xiǎo】企业更【gèng】倾向于根据实时用工情况【kuàng】及【jí】时调整招聘活动，而【ér】大【dà】企业招聘计划制定则更【gèng】为【wéi】谨慎。但中小企业的【de】招聘服务需求和付费能【néng】力相比也较弱，中小企业客户占比提【tí】升，一定【dìng】程度拉低客单价。销售【shòu】费用率显著降【jiàng】低【dī】，预计未来营销活动保持平稳。2022年受赞助世界杯影响，全年营销费用为20亿元，但世【shì】界杯赞助的成效较好，在市场获【huò】客【kè】价格和投放技术没【méi】有显著【zhe】变化的情况下，公司今年获得了【le】非【fēi】常高效的垂直用户。23Q2营销费用为【wéi】4.7亿，销售【shòu】费用【yòng】率为31.7%，同比下【xià】降4个pp，达到单【dān】季度历史新低，主要【yào】系市场广【guǎng】告【gào】费用投放【fàng】降低，品牌广告投放具【jù】有一定季节性【xìng】，一般每年一【yī】季度投放较多，在春【chūn】招窗口期集中获【huò】客，预【yù】计今年三四季度也会【huì】维持在二【èr】季度的较低【dī】水【shuǐ】平。风险提【tí】示【shì】：1）在【zài】线招聘行业竞【jìng】争加【jiā】剧【jù】的风险；2）经济【jì】恢复不【bú】及预【yù】期的风险【xiǎn】；3）蓝领【lǐng】市场【chǎng】拓展不及预期的风险。