转债退市后怎么【me】办？深市明确了！首日涨跌幅不受限制，还有"退【tuì】"标识【shí】，退【tuì】市整【zhěng】理期15个交【jiāo】易日|当前【qián】信息

转债退市无先例迎来监管新安排。

(资料图片)

9-22晚【wǎn】，深交所【suǒ】发布【bù】《关于可转换【huàn】公司【sī】债券退市整理期间交易安【ān】排的通知》（以下简【jiǎn】称【chēng】《通知》），其中明确，上市公司股【gǔ】票进【jìn】入退【tuì】市整理期交易的，可转债【zhài】同【tóng】步进入退市整理期交易，退市整理期的交易【yì】期限为15个交易日【rì】，在此【cǐ】期间，可【kě】转【zhuǎn】债证券简称【chēng】后冠以“退”标【biāo】识。

近期，随着A股【gǔ】退市股【gǔ】票增加【jiā】，相关可转债遭【zāo】遇【yù】冲击，也要面临【lín】“下架”，但可转债【zhài】在退市后是否仍存在【zài】交易可能，一【yī】直没有清晰的说法。如今，交易【yì】所对此明确。

据悉，可转债进入退【tuì】市整理期首日不实行价【jià】格【gé】涨【zhǎng】跌幅限制，次【cì】日起涨【zhǎng】跌【diē】幅限制比例为20%。可【kě】转债进【jìn】入退市整理期首【shǒu】日【rì】，涨跌幅达【dá】到一定幅度【dù】，会【huì】被实施临【lín】时停牌，单次停牌10分钟。

值得【dé】一提【tí】的是，上述《通知》仅针对【duì】“上市公司股票进【jìn】入退市【shì】整理期交【jiāo】易”的【de】前提。而那些因“面值退市”的上市公司股票依据相关规定【dìng】没有【yǒu】退市整理期，相应【yīng】的【de】可转债也【yě】没【méi】有退市整理期【qī】。

随【suí】着部分个股【gǔ】退市结局已定【dìng】，考虑到公司【sī】清偿能力问【wèn】题，相【xiàng】关转债违约风险较【jiào】大。多名分析师提醒【xǐng】，投资者在做可转【zhuǎn】债投【tóu】资时，应重视上【shàng】市公司的【de】基本【běn】面研究，包括所处行业、信用评级、转【zhuǎn】债条款【kuǎn】等【děng】。

退市整理期间转债简称冠以“退”标识

可转【zhuǎn】债市场正在见证新历史。近【jìn】期，多只股【gǔ】票因触及退市【shì】指【zhǐ】标而步【bù】入退市【shì】倒计时，但【dàn】相关可转【zhuǎn】债未来何【hé】去何从，一直【zhí】受到投资者的关注。

比如【rú】9-22*ST蓝盾因为触及财务指标退【tuì】市情【qíng】形收到深交【jiāo】所终止上市事先告知书。根据【jù】沪【hù】深交易所股票上【shàng】市规则，正股被终止上市后，转【zhuǎn】债及其【qí】他衍生品【pǐn】种也应【yīng】终止【zhǐ】上【shàng】市【shì】，相关事宜参照【zhào】股票终止【zhǐ】上市【shì】有关规定办理，因此“蓝盾转债”也将同步退【tuì】市。

尽管【guǎn】如此，可转债在退市【shì】后是否仍存在交【jiāo】易可能以及【jí】是【shì】否存在转股功能，一直没有清晰规【guī】定。彼时，*ST蓝盾董秘【mì】办【bàn】的相关【guān】员工在接到投【tóu】资【zī】者电话热线时也表示，可转【zhuǎn】债因正股退【tuì】市而暂停交【jiāo】易的现象在A股前所【suǒ】未有【yǒu】，转债后续【xù】如何交易也不清楚，需要【yào】等监管部门的【de】指导【dǎo】意见【jiàn】。

9-22，深交【jiāo】所在发布《关于可转换公【gōng】司债券退市整理期间交易【yì】安排的通知》（以【yǐ】下【xià】简称【chēng】《通【tōng】知》）。

深【shēn】交所称，上市公司股票进【jìn】入退市整理期【qī】交易的，可【kě】转债同步进入退市整理【lǐ】期交易【yì】，退市【shì】整【zhěng】理期的交易期限【xiàn】为十五个交易【yì】日。

退市整理期间，可转债证券简称后冠以“退”标识。

值得注意的【de】是，此【cǐ】次《通知【zhī】》发【fā】布的前提，是针对上市【shì】公司股票进入退【tuì】市整理期交易的情形。

因“面值退市”的则是另【lìng】一种情况。根据《深圳证券交易所【suǒ】股票上【shàng】市【shì】规则》规定【dìng】，上市【shì】公司股票因触【chù】及【jí】交易类强制退市情【qíng】形而终止上市的，股票【piào】和【hé】可转债不进入退【tuì】市整理【lǐ】期。

比如*ST搜特因股【gǔ】价连续20个【gè】交【jiāo】易日低【dī】于1元【yuán】触及【jí】退市【shì】指标，其搜特转债无退市整【zhěng】理期，它将很可能成【chéng】为沪深【shēn】可转债历【lì】史上首只强制退市的可【kě】转债。

退市整理期首日无价格涨跌幅限制

券商中国记者注意到，在【zài】此次《通知》中【zhōng】，交易所对退市【shì】整理期【qī】的【de】转债交【jiāo】易做了明确的规定【dìng】。

可转债进入【rù】退市整理期首日不实行价格涨跌【diē】幅【fú】限制，次【cì】日【rì】起【qǐ】涨【zhǎng】跌幅限制比例为20%。

当可转债进入退市【shì】整理【lǐ】期【qī】首【shǒu】日，开盘【pán】集合匹【pǐ】配期间的【de】有【yǒu】效申报【bào】价格范围为即时行情显示的前收【shōu】盘价的900%以内，连【lián】续匹【pǐ】配、盘中临时停牌【pái】、收【shōu】盘集合匹配期间的【de】有【yǒu】效申【shēn】报价格【gé】范围为匹配成交最近成交价【jià】的上下10%，收盘【pán】集合匹配在有效申报价格范围内进行撮合。

深交所也表示，对于三类情况可以【yǐ】进【jìn】行盘中停牌。具体为，可【kě】转债进入退市整理期【qī】首【shǒu】日【rì】，匹配成交【jiāo】出现下列情形之一的【de】，深交【jiāo】所【suǒ】实施盘中【zhōng】临时停牌：

1、盘中交易价格较【jiào】当日开【kāi】盘【pán】价格【gé】首次上涨或者下跌达到或超过30%的；

2、盘中【zhōng】交易价格较当日开盘价格首【shǒu】次上涨或【huò】者下跌达到或超过60%的【de】；

3、中国证监会或者深交所认定的其他情形。

单【dān】次盘中临时停牌时间【jiān】为10分钟。停牌期【qī】间，可【kě】以申报，也可以【yǐ】撤销【xiāo】申报。盘【pán】中临时【shí】停牌的具体时间以深交所公【gōng】告为【wéi】准，临时停【tíng】牌【pái】时间跨越14:57的，于当日14:57复牌，并对已接受的申报进行复牌集【jí】合【hé】匹配，再进【jìn】行收盘集合匹配。

可转债进入退市整理期首日【rì】，协商成交【jiāo】申报价格不得高于【yú】该可【kě】转债【zhài】当日匹配【pèi】成交实【shí】时成交【jiāo】均价的120%和已【yǐ】成【chéng】交最高价的孰低值，且不【bú】得低于该【gāi】可【kě】转债当日匹配【pèi】成交实时成交【jiāo】均价的80%和已成交最【zuì】低价的【de】孰高【gāo】值。进【jìn】入【rù】退市整理期次日起，协商成交【jiāo】申报价格在当日涨跌幅限制【zhì】价格范围内确定【dìng】。

据了解【jiě】，均价的计算公式【shì】为：均价=已成交金【jīn】额/已成交张数【shù】。计算结果按照【zhào】四【sì】舍五入的【de】原则取至申报【bào】价格最小变【biàn】动单位。

深交所【suǒ】还表示，可转【zhuǎn】债退市整理期间会公布其当【dāng】日【rì】买【mǎi】入、卖出金额最大的五家会【huì】员证券营【yíng】业【yè】部或【huò】交易单元【yuán】的名称【chēng】及【jí】其各自的买入、卖出金额。

分析师：投资者应重塑可转债风险认识

有分析师表示，考虑到【dào】*ST 搜特及【jí】*ST蓝盾的财务问题，未来两家公司若退【tuì】市，其可转【zhuǎn】债的违约风险大【dà】增【zēng】。在此背【bèi】景【jǐng】下，投资者应加强【qiáng】对正【zhèng】股【gǔ】基【jī】本面的研究，重新审【shěn】视可转债市场的【de】信用分层。

华福证券固收团【tuán】队表示，根【gēn】据一季报，*ST 搜 特【tè】归母所【suǒ】有者权益-16.8 亿元，短期【qī】借款【kuǎn】 27 亿元，货币资金【jīn】仅 0.27 亿元，搜特 转【zhuǎn】债【zhài】余额【é】尚有 8.0 亿【yì】元，后【hòu】续【xù】兑付压力极【jí】大，违约风险较大。而*ST蓝盾情况类似，一【yī】季报显示，公司归母所有者权益-9.0 亿【yì】元，短期【qī】借款18.7 亿【yì】元，账上货币资金仅【jǐn】 0.5 亿元【yuán】，蓝盾转【zhuǎn】债余额【é】 1 亿元，届【jiè】时转债到【dào】期兑 付存【cún】在较大不确定性。

在该团队看来【lái】，搜特转【zhuǎn】债、蓝盾转【zhuǎn】债退市风险的触发，或【huò】将打破零违约的【de】记录;转债【zhài】市场的【de】信用风险面临再审视【shì】，资质较差、低【dī】评级品种转债【zhài】或面临【lín】新【xīn】一轮的价值重估【gū】。

华宝证券【quàn】分析【xī】师蔡梦苑称，蓝盾、搜特等【děng】转债【zhài】的问题给可转债【zhài】市场【chǎng】敲【qiāo】响警钟。该分析师认为，推【tuī】动【dòng】更【gèng】加专业的可转债投资策略框架普及迫在眉睫【jié】。

一【yī】是可转债信用分层可能加剧。资质较【jiào】好的可转【zhuǎn】债更【gèng】受青睐【lài】，机构【gòu】撤离低评级、资质差、正股有退市风【fēng】险的可转债并导【dǎo】致其估值【zhí】中【zhōng】枢下移。

二【èr】是“双低【dī】”（寻【xún】找【zhǎo】低价格、低溢【yì】价【jià】率的转债）和“摊大【dà】饼”（以接【jiē】近同等权重分散【sàn】买入【rù】多只转债【zhài】）策略需要增加“必要条件”的修正：学习如何在【zài】对正股公【gōng】司的【de】质地、所处行业、信【xìn】用评级、转【zhuǎn】债条款等因素有充分考虑的基础上，通过筛掉【diào】 “黑名单”标的【de】后【hòu】再去执【zhí】行。

责编：杨喻程

校对：陶谦