从库存视角研究消费状况，优选弹性方向

01、除了需求不足，库存对消费产生哪些影响？

(资料图片仅供参考)

有关目【mù】前消费弱【ruò】的需求原因我们【men】可以找到【dào】很多【duō】个，例如疫情和地产影响【xiǎng】居民资产负债表、就【jiù】业和经济弱复苏影响当期收入和未来预期、教【jiāo】育医疗等【děng】潜在开支【zhī】压【yā】力等因素。而另【lìng】一个【gè】影响消费行业的【de】供给因素中【zhōng】，库【kù】存【cún】具有决定性的作用，因此从库【kù】存【cún】视角来【lái】研【yán】究消费状况【kuàng】具【jù】有重要意义。

库存泛【fàn】指【zhǐ】企【qǐ】业部门为进入制造【zào】或流通环节而储备【bèi】的相关资【zī】产，主要包括【kuò】原材料、中间品以及产【chǎn】成品【pǐn】库存。我【wǒ】们可【kě】以分别从【cóng】宏观、中观、微观三个层次去考察本轮库【kù】存周期，同时结合海外【wài】国内两个市【shì】场【chǎng】来具【jù】体展开分析。

从上面引用的天风【fēng】证券研究所宏观团队分享【xiǎng】的中美两国库存变【biàn】化【huà】图表可以【yǐ】看出，国内外库存正【zhèng】在【zài】加速见底，按照美国此前【qián】去库速度，今年【nián】Q3末-Q4初可能【néng】是美国去【qù】库存尾【wěi】声【shēng】，美国Q4或将开启补【bǔ】库存阶段【duàn】，届【jiè】时中【zhōng】国出口订单好转将带动外贸企【qǐ】业更早补库，因【yīn】而Q2或是疫后复苏环比最弱的阶段。对应库存周期见底，在没有其他大变量前提下【xià】，消费行【háng】业的利润【rùn】空【kōng】间也将提【tí】前进去【qù】量价【jià】回升阶段，库存研究可【kě】作为行【háng】业景【jǐng】气【qì】度的【de】先行指标指导投资布【bù】局。

02、当下为什么优先关注可选消费出口链？

通过对国内外库存【cún】状况的宏【hóng】中微观研【yán】究之后【hòu】，我们会更准确的预【yù】测【cè】未【wèi】来不同【tóng】市场【chǎng】的复苏【sū】力度，并且找到不同【tóng】弹性【xìng】的消费方向【xiàng】。为【wéi】了更详【xiáng】细专业全面分析目前【qián】库存情况，以及未来重点需要关注的可【kě】选消费出【chū】口链投资【zī】机会【huì】，格隆汇【huì】集【jí】结令此次特邀开源证券【quàn】可选消【xiāo】费首席【xí】分析师吕明老师【shī】，于明晚【wǎn】7点【diǎn】在各大直播间为投资朋友们【men】带来全面详细的专业分享，欢迎【yíng】大家【jiā】扫码一键预【yù】约直播，准时互动收看：

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直播主题

可选消费出口链投资机会

主讲嘉宾

吕明 开源证券可选消费首席分析师

直播看点

（1）本轮海外高库存起因

（2）宏观视角看本轮库存周期：美国或已接近去库尾声

（3）中观视角看本【běn】轮库存【cún】周【zhōu】期：零售库存回落，可选品类【lèi】出口现改善趋势

（4）微观视角看本轮库存周期：零售商营收稳健，去库阶段性收效

（5）可选消费出口链的优选细分方向

直播时间

9-25（周四） 19:00

格隆汇APP直播间&视频号“格隆汇投资学苑”直播间

主办方声明：

【1】格隆汇保留本次活动最终解释权。

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【3】直【zhí】播嘉宾的发言【yán】和互【hù】动可【kě】能有【yǒu】其特定立场，直播所有言论【lùn】或【huò】观点均不能构成任何【hé】投资建议，投资有风险，决【jué】策需谨慎。