【财经【jīng】分析】中信建投国家电投新能源REIT上市首月即【jí】迎【yíng】增持【chí】 超3亿元【yuán】增量资金【jīn】展【zhǎn】现长期发展信心

中【zhōng】信建投国家电投新能【néng】源封闭式基础设施【shī】证券【quàn】投资基金（简称“中信建【jiàn】投国家电投新能源【yuán】REIT”）自9-21于上交所【suǒ】上市后，仅一【yī】个月【yuè】即迎【yíng】来原始【shǐ】权益人增持利好。

(相关资料图)

9-21，中信建投【tóu】国家电投新能源【yuán】REIT发布原始权益人拟【nǐ】增持基金【jīn】份额情况的提示性公告，公告显【xiǎn】示【shì】原始权益人【rén】国家电投集团江苏电力有限公【gōng】司【sī】（简称“江苏【sū】公司”）基于对该基金及底层【céng】资产【chǎn】未来发展【zhǎn】前景【jǐng】的信心和长期投资价【jià】值【zhí】的认可，为【wéi】增【zēng】强投资者【zhě】信心，支持【chí】基金持续、稳定、健康发展，计划增持中【zhōng】信建投国【guó】家电投新能源REIT。

受【shòu】此【cǐ】利好消息影响，公告发【fā】布【bù】当日中信建投【tóu】国【guó】家电投新能源REIT午盘开盘后一路上涨【zhǎng】，最终收盘涨幅0.73%，报9.879元【yuán】/份。

此前【qián】公【gōng】募REITs原始权【quán】益人增【zēng】持已有先例，华【huá】夏中国交建【jiàn】高【gāo】速REIT曾于9-21发布公告称【chēng】，原始权益人之一致行动人中【zhōng】交【jiāo】资本【běn】控股有限【xiàn】公司计【jì】划增持基金份额数量不超过1200万份（占已发行基金总份额的【de】1.2%），按照9-21中交REIT基金份额收盘价【jià】8.286元【yuán】和增持份额上限【xiàn】计算，增【zēng】持所需【xū】资【zī】金接近1亿元。

相较而言，本次江苏公司计划增持基金份额不超过3,200万份，占已【yǐ】发行【háng】基金总份额的4.00%。按【àn】照公【gōng】告当日基【jī】金份额【é】收盘价9.879元【yuán】和拟增持基金份额上【shàng】限计算，预【yù】计原始权益人增【zēng】持【chí】中信建投国家电投新能源REIT将投入【rù】超3亿元资【zī】金。原【yuán】始权益人对【duì】中信【xìn】建投国家电【diàn】投【tóu】新能源REIT基金【jīn】及标的基础设施资产长期【qī】发【fā】展信心不言而喻。

并表型REITs首获增持 原始权益人与投资者深度绑定

在完成基础设【shè】施资产IPO后，原始权益【yì】人对于公【gōng】募REITs可采用并表或出表两种会计处理方【fāng】式【shì】。具【jù】体【tǐ】采用哪种会计处理方式，需要根据其在公募【mù】REITs中持有份额，以【yǐ】及基金治理【lǐ】结构【gòu】等情况进行【háng】综合判【pàn】断。

其中【zhōng】，出表型公募REITs更接近原始【shǐ】权益人【rén】对底层项目的直接出售，即在项目【mù】发行后，底层项目的运【yùn】营【yíng】情况【kuàng】对【duì】原始【shǐ】权【quán】益人【rén】的财报【bào】影响较为有限。与之相对【duì】的并表型项目，底层项目公司【sī】在公募REITs发行后依然在原始【shǐ】权【quán】益【yì】人并表范围内，其底层资【zī】产运【yùn】营表现在原始【shǐ】权益人的【de】报【bào】表上将得【dé】以完全体现，因【yīn】此原始权益人将尤为【wéi】重【chóng】视【shì】项目的长期运营表现。

据悉，中【zhōng】信【xìn】建投国家电投新能源REIT的【de】原始权益人初【chū】始自持比例【lì】为34%，为并表型公募REITs，若【ruò】江苏公司最终【zhōng】按照4%的上限完成【chéng】增持，则持有比例将【jiāng】进【jìn】一步上升至【zhì】38%。中信【xìn】建投【tóu】国【guó】家【jiā】电投新能源REIT作为国家电【diàn】投集团的唯一【yī】公募REITs平台【tái】，上【shàng】市后短【duǎn】期内即公布大额【é】增持，国家电【diàn】投集团对于该公【gōng】募【mù】REITs平台之重视“可见一斑”。该增持方案的【de】落地，也将进一步提【tí】高国家电投【tóu】集团在中信建投国【guó】家电投新【xīn】能源【yuán】REIT中【zhōng】的参与度，加深原始权益人与投资【zī】者的利益绑定，有【yǒu】助于实现与投【tóu】资者的收益共享、风【fēng】险共【gòng】担，更好的助力公募REITs长期稳定【dìng】发展。

新能源REIT价值体系特殊 具备长期稳定收益能力

资本市【shì】场上，大股东通常【cháng】会选择【zé】在二级市场价格【gé】低【dī】于发行价的情形下进行【háng】增【zēng】持，在向市场传递积极信号【hào】的同时也具有“抄底【dǐ】”的经【jīng】济效益。而本次中信建投国【guó】家电投新能源REIT在基【jī】金价格高【gāo】于【yú】发行价的情况下，原始【shǐ】权益人为何依旧【jiù】选【xuǎn】择大【dà】额增【zēng】持？

业【yè】内人士认为主【zhǔ】要原因有【yǒu】三方【fāng】面：一【yī】是底层项目电【diàn】费收入的稳定性。根据发改委【wěi】相【xiàng】关海上风电【diàn】价格政策，中信建投国【guó】家电投新【xīn】能源REIT底层资产滨海北H1、H2项目的批复上网【wǎng】电价为0.85元/千瓦时，该批【pī】复【fù】价格在【zài】国补到期前将保持不变，因此项目电价波动的风险【xiǎn】较小【xiǎo】。同时【shí】，海上【shàng】风电发【fā】电量一定程【chéng】度【dù】上取决于当地海风资源，鉴于项目【mù】所在区域风能资【zī】源较好，自并网以来【lái】历年发电量较为稳定，因此【cǐ】整体发【fā】电收入【rù】较为稳定，具备长【zhǎng】期稳【wěn】定【dìng】收益的能【néng】力。

二是项目存在【zài】潜在收益。不同于常规的特许经【jīng】营【yíng】权项目具有刚性的到【dào】期期限，随着【zhe】海上风电技【jì】术【shù】的进步，该项【xiàng】目【mù】海上【shàng】风【fēng】电机【jī】组设备使用寿命【mìng】到期后，有【yǒu】望通过海域使用权续期及【jí】资本性投入、维护检修等方式，延续未来运【yùn】营年【nián】限，增加【jiā】潜在收益。

三【sān】是未来扩募潜力也是【shì】重要的投【tóu】资因素。中【zhōng】信建投国家电投新能源REIT的发起人国【guó】家电投集【jí】团是我国五大发电【diàn】集团中清洁能源占【zhàn】比【bǐ】最【zuì】高的企【qǐ】业【yè】，新能【néng】源规模世【shì】界第一，持【chí】有丰富的优【yōu】质【zhì】新能源资产可【kě】供扩募，未来将进一步丰富该REIT的资【zī】产组合，发展潜力较大【dà】。此外，专业【yè】的运营【yíng】管理机构也将进一步帮助【zhù】项目降本增效，有利于提【tí】高基金的可供分【fèn】配金额。

据了解，中信建投【tóu】国家电投新能【néng】源【yuán】REIT的运营管【guǎn】理机构为国【guó】家电【diàn】投集团江苏【sū】海上风力发电有限【xiàn】公司是国家电投体系内【nèi】专业运【yùn】营海上【shàng】风电项【xiàng】目的【de】管理【lǐ】公司，历史上曾长期担任该项目公司的运营管理【lǐ】机【jī】构，具【jù】备充足的【de】运营服务【wù】人员，近期还荣获中华全国总工会颁【bān】发【fā】2023年全国五一【yī】劳动奖状。

统计数【shù】据显【xiǎn】示，已发行上市产【chǎn】权类【lèi】公募REITs共16单，经营权类公募REITs共11单【dān】。经统计对比各项目截至历年发布年【nián】报二级市【shì】场累【lèi】计涨跌幅与可供分配金额完成【chéng】率发【fā】现，产【chǎn】权【quán】类可供分配完成率对【duì】其【qí】二级市场涨【zhǎng】跌【diē】幅没【méi】有显著影响，而经营权类则具有【yǒu】较【jiào】大影响。究其原【yuán】因可能在于产权【quán】类资产其所拥【yōng】有的【de】“产【chǎn】权”属性价【jià】值在基金的价值中占据主【zhǔ】导地位，而可供分配【pèi】金额的完成情【qíng】况则相【xiàng】对影响较小。相反，经营【yíng】权类REITs的【de】主要收【shōu】益来源即是经营期内【nèi】每年的可供【gòng】分【fèn】配收益【yì】，因【yīn】此该指标【biāo】的完成率【lǜ】将显著影响基金价格在二级市场的表现。

可以说，新能源发电【diàn】资产作为经【jīng】营【yíng】权【quán】类资产，其电价固定、收益稳健的特点将较好的减少基金价【jià】格【gé】在二级市场的波动，更能【néng】体现其长期稳健的投【tóu】资价值，具备较好的资产配置优势。因此，作为最【zuì】了解行业【yè】及底层项【xiàng】目的原始权益【yì】人选择【zé】在发行价格之【zhī】上进【jìn】行增【zēng】持，正【zhèng】是【shì】基于对底层项目【mù】信心【xīn】所做【zuò】的理性选【xuǎn】择。