央行反思硅谷银行事件：货币政策应避免大放大收

在过去的两个月里【lǐ】，美国地区性银行陷入持续动荡之中。3 月初【chū】，硅谷银行、签名银【yín】行、Silvergate 银行倒闭；5 月 1 日【rì】，第一共和银【yín】行倒闭，被【bèi】美国联邦存款【kuǎn】保险公司【sī】（FDIC）接管后出售给摩【mó】根【gēn】大通【tōng】，成【chéng】为美国历史【shǐ】上第【dì】二大【dà】的破【pò】产银行。

其中，硅谷银行的倒闭引发【fā】了巨大【dà】的【de】市场动荡【dàng】。这家【jiā】成立于 1983 年的银行【háng】，破【pò】产前是美国第 16 大银行，主要服务于【yú】美国中小型【xíng】创业公司和风投基【jī】金【jīn】。截至 2022 年【nián】底，硅谷银行总【zǒng】资【zī】产 2090 亿美元，其【qí】中美国国债、抵押贷款【kuǎn】支持证券（MBS）等证券【quàn】投资约 1200 亿美元，负债端存款总额约 1754 亿【yì】美元。美联储陡峭加息背景下，创业【yè】公司现金流趋紧，硅谷银行【háng】存款持续下降，需【xū】出售【shòu】证券【quàn】资产补【bǔ】充流动【dòng】性，导【dǎo】致其证【zhèng】券【quàn】资产从【cóng】浮亏转为实亏。巨【jù】额【é】亏损引【yǐn】发大规模挤兑，继而崩溃【kuì】。

(资料图片仅供参考)

硅谷【gǔ】银行【háng】的倒闭，以及美国地区性银行【háng】的持续动荡能为中国带来【lái】怎样的【de】启【qǐ】示【shì】？

5 月【yuè】 15 日，中国人民银行【háng】发【fā】布的《2023 年第【dì】一季度【dù】中国货【huò】币政策执行报【bào】告》（下称《报【bào】告》），单设专栏谈论【lùn】硅谷银行事件。

央行在《报告》中【zhōng】指出，" 我国金融机构对硅谷银行【háng】风险【xiǎn】敞口小【xiǎo】，硅谷【gǔ】银行【háng】破【pò】产对我国【guó】金融市【shì】场影响【xiǎng】可控。当前我国金融体系【xì】运行稳健，金融业【yè】总资【zī】产【chǎn】中占【zhàn】比超过 90% 的银行业总体稳定，绝大多数银行业【yè】金融机【jī】构处于安全边界内，银行业总资产中【zhōng】占比约七【qī】成的 24 家大型银行一直保持【chí】评级优【yōu】良。"

央行在《报告》还谈及四点启示：货【huò】币政【zhèng】策应避【bì】免大放【fàng】大收、中小金融机构的监管应重视、处置金融风险要迅速且【qiě】强【qiáng】力【lì】、银行【háng】资产负【fù】债结构的稳定性【xìng】应【yīng】关注。

一是货币政策应避免大放大收。

疫情期【qī】间，发达经济体推【tuī】行【háng】量化【huà】宽松政策、快【kuài】速实施零利率，后【hòu】续又因通胀高企而快【kuài】速加息【xī】缩表【biǎo】，使商业银行在【zài】宽松阶段【duàn】配置的低收益资产【chǎn】，需要在紧缩阶段用高利率负【fù】债平衡，造成较大亏损。相对【duì】而言，我国【guó】坚持稳健、正【zhèng】常的货币【bì】政【zhèng】策，兼顾短期和【hé】长期、经【jīng】济增【zēng】长和物【wù】价【jià】稳定、内部均衡和【hé】外部均衡，稳固对实体【tǐ】经济的可持续支持【chí】力度【dù】，有效【xiào】保持物价稳定，促进【jìn】国民经济平稳运行【háng】，为金融稳定打下【xià】了坚实基础。

二是中小金融机构的监管应重视。

2008 年金【jīn】融危机后，各国【guó】普【pǔ】遍加强了对系统重要性【xìng】金融机构的评估和监管【guǎn】，而对中小【xiǎo】型金融机构的关注相【xiàng】对有限。2018 年，美国【guó】决定对金融机构【gòu】实施分类【lèi】监管，硅谷银【yín】行在破产前属于 " 第四【sì】类 " 机构，适用较为宽松的审慎监管【guǎn】标准【zhǔn】，由于过渡【dù】期安排【pái】和两年一【yī】次的【de】压力测试要求，硅谷【gǔ】银行直【zhí】到【dào】破产【chǎn】前都【dōu】未开展压力测试。事实上，中【zhōng】小金融机【jī】构【gòu】的承压能力【lì】更弱、脆弱性【xìng】更明显，同样有可能在风险积累和市场恐慌中酿成【chéng】系【xì】统性风险。

三是处置金融风险要迅速且强力。

硅谷银行的风险处置相【xiàng】当迅速【sù】。FDIC 按照【zhào】 " 五【wǔ】一【yī】机制 " 接管硅谷银行，即【jí】周五宣布接管并成立过桥银【yín】行，周一【yī】重【chóng】新开业。美财【cái】政部、美联储、FDIC 也快速履行法定程序，及【jí】时【shí】宣布为硅谷银行所有存款人提供【gòng】全额保障，稳定了【le】市【shì】场信【xìn】心，相关成本将由 FDIC 向银行【háng】业【yè】征收【shōu】特别保【bǎo】费弥补【bǔ】。

这表【biǎo】明迅速且【qiě】强力的应【yīng】对措施对稳定【dìng】市场信心、处置金融【róng】风险至【zhì】关重要【yào】，也反映出充分的【de】法律授权、丰富【fù】的政策工具、充足的风险【xiǎn】处【chù】置资源的重【chóng】要性【xìng】，值得借鉴。

四是银行资产负债结构的稳定性应关注。

从负【fù】债端看，硅谷银【yín】行的存款多来源于创业【yè】企业，客户同质性高，储【chǔ】蓄存款占【zhàn】比【bǐ】很【hěn】低，90% 以上的存款【kuǎn】不属于受【shòu】保存款【kuǎn】，负债结构欠稳定。从资产端看，硅谷银行贷款占总【zǒng】资产的比【bǐ】例仅【jǐn】为 35%，57% 的【de】资产投资于美国国【guó】债和住房抵押贷款支持【chí】证券，且【qiě】缺乏有【yǒu】效应对【duì】利【lì】率风险的对冲安排。资产负【fù】债结【jié】构的不【bú】稳定【dìng】最终引发流动性风险。

有【yǒu】鉴于此，银行要【yào】用好压【yā】力测试【shì】等风险管理工具，充分考虑各类【lèi】风【fēng】险情景，做【zuò】好极端情况【kuàng】下的应对预案，使自身【shēn】风险管【guǎn】理能力与资产负【fù】债结构相匹配。

央【yāng】行在《报告》中指出，对【duì】于下一步工作，金融管【guǎn】理部门将持续强化金【jīn】融稳定【dìng】保【bǎo】障体系建设，牢牢守住不【bú】发生系统性【xìng】金融风险的底【dǐ】线。一【yī】是加快推进【jìn】金【jīn】融【róng】稳定【dìng】法制建设【shè】，推动【dòng】《金融稳定法》出台，健全市场化、法治化金【jīn】融风险处置机制。二是【shì】加强金【jīn】融风险【xiǎn】监【jiān】测、预【yù】警，充分发挥存款保险制度【dù】的【de】早期纠正和市场【chǎng】化风险【xiǎn】处置平台作用。三是不断【duàn】充实金【jīn】融风险处置资【zī】源，完【wán】善金【jīn】融稳定保障基金管理机制，与存【cún】款保险基金和相关【guān】行业保【bǎo】障基金双层运行、协同【tóng】配合，共同维护金融稳【wěn】定与安全。( 本文首发于钛媒体 APP，作者｜蔡鹏程）

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