【环球聚看【kàn】点】“十【shí】年为【wéi】期【qī】，不要【yào】指望【wàng】速成”，投资人眼里的未来机会在哪里？

梅花创投创【chuàng】始合【hé】伙人吴世【shì】春曾因一个“脱口秀”表【biǎo】演视频破圈，十几分钟【zhōng】的【de】时间里，他用幽默【mò】风趣的【de】言语调侃了当【dāng】下创投【tóu】圈的困境。

"现【xiàn】在有头有脸的投【tóu】资【zī】人都开始【shǐ】学脱口秀了，为【wéi】后半生做打算……现在的难不是局部【bù】的难，而是募资【zī】、投资【zī】、创【chuàng】业都【dōu】很难。”诙谐的脱口秀【xiù】折射的是现【xiàn】实困境。

在9-23南通举【jǔ】办的清科【kē】·南【nán】通【tōng】宝月【yuè】湖投资人大会上，吴世春发表演讲时，针对当下环境提出了给创业【yè】者【zhě】的建【jiàn】议，“不要【yào】指望一直能【néng】够从资本市场融到【dào】钱，而要【yào】争【zhēng】取能够有造血能力，融到的钱【qián】都不经【jīng】花，只有【yǒu】赚来的钱【qián】才经花。”

【资料图】

“十年为期，不要指望速成”

吴【wú】世春提到，要【yào】坚持长期主义，要以【yǐ】十年为期，而【ér】不要指望速【sù】成，“所有的捷径都暗【àn】中标好【hǎo】了价签，要扎【zhā】根到【dào】实业【yè】科技里，为国家最难的【de】东【dōng】西创新创业【yè】，投【tóu】身到有结【jié】构性的行情里，最大化自己【jǐ】的努力和付出。”

从大环境来看，受全球经济动荡【dàng】等【děng】多方因素，刚刚【gāng】过去【qù】的2022年是创投行业遇冷的一年。来【lái】到2023年【nián】，各方面的数据【jù】还在下降。

据清科《2023年【nián】第一季度中国【guó】股权投【tóu】资市场研究报告》，一季度募【mù】资端新募集基【jī】金数量和【hé】金【jīn】额分别【bié】为【wéi】1601支、3532.12亿元，同比下降7.6%、33%。投资端，市场节奏延续减缓【huǎn】，投资案【àn】例数共1722起，同【tóng】比下降【jiàng】44.2%，投【tóu】资金额为1300亿元，同比下滑49.8%，硬科技仍为投资【zī】主线。

清科集【jí】团创始人、董事长倪正东【dōng】会后接受第一财经采访时【shí】表示，我们应该用【yòng】长期主【zhǔ】义的【de】心【xīn】态【tài】，挑战【zhàn】是暂【zàn】时【shí】的，长期看好中国，看【kàn】好中国的科技和制【zhì】造，这是整个行业【yè】大的心态。

清科发布【bù】的数据【jù】中，募投管退是【shì】一家【jiā】机构生存必【bì】须完成的闭环。在退出端，一季【jì】度【dù】的退【tuì】出案例共521笔，同比下滑51.5%，各类退出交易数量均有【yǒu】所减少；其【qí】中，被投企业IPO共【gòng】发【fā】生【shēng】372笔，同比【bǐ】下降38.7%。

倪正东提到，退出难主要指的是【shì】境外退出，国内A股退出仍然非【fēi】常好。“把资金【jīn】链分类型【xíng】看，美【měi】元基金【jīn】面临的挑战【zhàn】更多【duō】，包括募【mù】资难、投资难、退出【chū】难【nán】，所【suǒ】以美元基金在中【zhōng】国的投资在大幅【fú】下降，前几天红杉【shān】资本宣布拆【chāi】分【fèn】为三，这也是当前国形势下的一种变化。”

AIGC最热门但投资难度加大

对于看好的领域中，多位受访投资人都提到了AIGC。

有一级市【shì】场【chǎng】人士调侃称【chēng】“人工智能的尽头就是【shì】半【bàn】导体【tǐ】”。熙诚致【zhì】远总经理许峻【jun4】铭【míng】表【biǎo】示，要关注解决算力痛点【diǎn】的新基础设【shè】施【shī】软硬件服务提供商，数字经济底座领域【yù】是AIGC爆发的最大受益者之一。

倪正东表示，虽然今年最热门的还是AIGC，但这里面的项【xiàng】目挑选难度比【bǐ】较大。“大家的【de】基本【běn】面还是投【tóu】到半导【dǎo】体【tǐ】电子设备，投到【dào】生命【mìng】科学、医疗健康、清【qīng】洁技术【shù】、新能源、数字科技这些，细分包括几【jǐ】类科技有新的突【tū】破【pò】，投【tóu】资【zī】人【rén】就往那些领域去【qù】投资。整体上来【lái】说【shuō】，硬科技占的比重越来越高【gāo】。”

联【lián】新资本创始合伙人曲列锋【fēng】持有相同【tóng】的【de】观点。他【tā】表示，其所投资的半【bàn】导体【tǐ】、能源科技、生物医药等，整体估值还较高，相【xiàng】对来说并不【bú】太好投。但整体【tǐ】来看，行业未来还是看好这些赛【sài】道的长期发展，所以机【jī】构【gòu】投资策略没有太大的变化，还是坚持在【zài】这些【xiē】赛道里。哪怕估值不低，还是【shì】坚【jiān】持寻【xún】找【zhǎo】有长期增长价值的企业，只是在投【tóu】资策【cè】略上做了一点【diǎn】微调——尽【jìn】量投早、投【tóu】小。

海通开元董事长张向阳认为，虽然在【zài】新能源【yuán】和半导体【tǐ】领域【yù】一些【xiē】项目估值【zhí】很高，但是坚信这两个行业【yè】是要一【yī】直坚【jiān】持投【tóu】下去的。

复【fù】容投资【zī】合伙人张畏【wèi】锋在将国产半导体产业【yè】发展的驱动【dòng】因素总结【jié】为【wéi】三大方面。

首先【xiān】是国产替代。在此背【bèi】景下，芯片国【guó】产化加速，驱【qū】动【dòng】国内芯片全产业链的【de】发【fā】展。其次【cì】是新基建，信【xìn】息基础设【shè】施被发改委纳入新基建范畴【chóu】，新基建各行业为芯片发【fā】展提供机遇，芯片也是新基建的底层【céng】支撑。第三是国内芯片景气【qì】度【dù】提【tí】升【shēng】，从【cóng】企业的情况来看，芯片大【dà】板块内部分化剧烈，芯片的【de】上游材【cái】料维【wéi】持高态势，这部分国产替【tì】代空间大【dà】，也是驱动国【guó】内半导体产业【yè】发展的核【hé】心动力【lì】。

在半导体设备【bèi】方面，张畏【wèi】锋表示，中【zhōng】国连【lián】续三【sān】年成为全【quán】球最大的半导体设备【bèi】市场【chǎng】。国内【nèi】半导体设备市场【chǎng】的旺盛【shèng】需求与较低的国内供【gòng】应之间形成【chéng】较【jiào】大【dà】的供需缺口，国产【chǎn】替代空【kōng】间【jiān】广阔【kuò】。另外是AI驱动【dòng】的算力基础设施海量增长和升级换代已成为趋势【shì】，光纤接入、数据通【tōng】讯和【hé】数据中心等将直接【jiē】拉动光【guāng】模块增量，光芯片作为光模块的核心器件【jiàn】有望深【shēn】度受益。同时，激光雷达等【děng】应用的快速落地也将【jiāng】有力推升【shēng】光【guāng】芯片的需求。

尽管当下面临一些【xiē】困难，倪【ní】正东认为【wéi】，投资人【rén】仍然是中国市场上【shàng】最勤奋的【de】一批人之一，起得【dé】早，睡得晚【wǎn】，“从北【běi】京到上海，无论早班飞【fēi】机还是晚班飞机【jī】，肯定有几个是做VC和PE的，所以我觉【jiào】得这个行业还【hái】是【shì】在积极努【nǔ】力，为中国的创新、创业【yè】、创【chuàng】投搬【bān】砖。”

倪正东发现，今【jīn】年上半【bàn】年【nián】整个投资【zī】行业出差量是去年的9-23倍【bèi】，投资人以前出【chū】差都在北上广深【shēn】杭这些城市，现在【zài】要去【qù】到地级城市，行业【yè】里出差半径面扩大【dà】了很【hěn】多。