券商资管解答“市场波动”考卷 在冰点时主动要规模 环球快看

证券时报记者 王蕊

(相关资料图)

今【jīn】年以来，A股整体波动较大且板块分化【huà】明显，权益【yì】类基金业绩承【chéng】压，市【shì】场赚钱效应不足，新发基金【jīn】市场同样遇【yù】冷【lěng】。

面【miàn】对市场考验，券商【shāng】资管该如何发挥主动管理能力？为此，证券时报【bào】记者【zhě】对【duì】多家以主【zhǔ】动【dòng】管理见长的券【quàn】商【shāng】资管情况进行【háng】了调查。

新发存量双双承压

近期A股低【dī】迷，无疑给资管机构【gòu】出了【le】一道难题。通常而言，市场不好时，资管机【jī】构可【kě】能更多会做【zuò】老产品的【de】持盈。“可问【wèn】题是，存量【liàng】产品由于【yú】经历了较长的震荡市，业绩好的也不多。”深圳一【yī】位【wèi】公【gōng】募基金人士告【gào】诉证券时报记者【zhě】，产品业绩不好【hǎo】，投资者体验不【bú】佳【jiā】，理财经【jīng】理压力就大【dà】，后续也会更加不愿意【yì】推荐【jiàn】相关【guān】资管机构的【de】产品。

与此同时【shí】，存量基【jī】金【jīn】业绩表现【xiàn】不佳，也将寒【hán】气传【chuán】导【dǎo】至了新发【fā】基金市场。交银国际统计发现，今年5月【yuè】新发基金（认【rèn】购【gòu】起始【shǐ】日）份额为366亿份，创下2020年以来的单【dān】月新低——2020、2021年平【píng】均每月新发基金份额为2500亿【yì】份，2022年为1200亿【yì】份。

上【shàng】海一家券商资管【guǎn】告诉证券时报记者，一方面【miàn】，年内【nèi】市场风格【gé】轮动节奏很快，40%以上的申万一【yī】级行【háng】业【yè】年【nián】内从普涨到【dào】转跌；另一方【fāng】面，5月以来，市【shì】场整体【tǐ】走弱，也对投资者信心造【zào】成一定冲击。这些【xiē】因素均【jun1】在一定【dìng】程度上影响了新产品的发行【háng】。

但此时的【de】市场震【zhèn】荡，真的动摇了人【rén】们对“长期主义【yì】”的信念吗【ma】？财通证【zhèng】券(601108)资【zī】管相关业务负责人认为，从过往数据看，长期价值【zhí】投资仍【réng】是【shì】市场主线【xiàn】。Wind数据显示【shì】，从2004年【nián】到2022年的18年时间里，除了【le】2007年【nián】，偏股混合型基金指数每年【nián】都出【chū】现阶段【duàn】跌幅超【chāo】过10%的情况，但整体仍实现【xiàn】了超9倍涨幅，年化收益为13.3%。

于冰点向市场要规模

“我们近期即将发【fā】行的就是一款偏股混合型基金【jīn】，在极寒之【zhī】际发新基，我们并不是第一次【cì】做。”中【zhōng】泰资管表示，过往经验【yàn】证【zhèng】明，在【zài】股指低【dī】点、市【shì】场冰【bīng】点时主动向【xiàng】市场要规模，这是帮助【zhù】投【tóu】资【zī】者真正赚到钱的好起点。

中泰资管基金业【yè】务部副总经理田瑀【yǔ】表示，虽然眼下A股主流指【zhǐ】数并不比去【qù】年10月时更低，可由于结【jié】构【gòu】性涨【zhǎng】跌较为明显，市【shì】场上出现【xiàn】了很多经营质【zhì】量较高、长期前景【jǐng】较好，但却被认为存在阶段性担忧，估值跌至合【hé】宜水平的【de】“落难【nán】公主”。

“过去一事一议的研究让我们对‘好企业’和护城河有了高置信度的认【rèn】知，而此【cǐ】时以合适的价格【gé】介入，则让【ràng】这份【fèn】踏实感锦上添【tiān】花【huā】。”田瑀选股偏好具有宽阔护【hù】城河的优质企业，而【ér】价格上【shàng】可选的【de】优【yōu】质企【qǐ】业增【zēng】多【duō】，整体组【zǔ】合的长期护城河水平以及可【kě】观的隐含回报率，则是【shì】他【tā】乐观的重要【yào】原【yuán】因。

整体而言，目前【qián】与【yǔ】经济周期关联度比较高的【de】上证50、沪深300等核心指数【shù】已连【lián】续调【diào】整【zhěng】数月，A股估值重新回到低估区间，吸引力提升。“对于风险承【chéng】受【shòu】能力【lì】较强且有长【zhǎng】期【qī】投资规【guī】划的【de】投资者来说，尊重市【shì】场【chǎng】，相信【xìn】未来，逆势布【bù】局或也是与时间做朋友的机会【huì】。”财【cái】通【tōng】证券资管表示。

在波动中磨练内功

现阶段A股市【shì】场仍未成熟【shú】，投资【zī】者【zhě】也常常深【shēn】陷“追涨杀跌”困【kùn】境。近日【rì】，中泰资管首【shǒu】席投资官徐志敏【mǐn】在署名文【wén】章中【zhōng】鼓励投资者，“从【cóng】我们自身的实践来看，组合集中度【dù】越来越【yuè】高，板【bǎn】凳深度越来越深【shēn】，投研【yán】团队【duì】磨合越来【lái】越好，投资机会从点状向面状扩展……所以，积极一点吧【ba】，明【míng】年【nián】年底【dǐ】回望【wàng】今天，你会欣赏当下这个并【bìng】不【bú】糟糕的决策。”

“现在【zài】股票【piào】市场【chǎng】估【gū】值【zhí】不贵，长期性价【jià】比较【jiào】好【hǎo】。”有券商资管【guǎn】提醒，本轮经济复苏的形【xíng】势面临比较复杂的【de】内外环【huán】境，内部产业结构和外部【bù】国际局势的变化都无法一蹴而就。因此，尽管复苏方【fāng】向已经【jīng】确定，但过程会较以【yǐ】往波折。

“我们建议下半年的基金投资要做好长期【qī】投资【zī】准备，特别是在波【bō】折阶段要牢记当【dāng】前【qián】股票具【jù】有优异【yì】的【de】性价比。”该券【quàn】商【shāng】资管建议【yì】，不要因为个别风险的发酵或者【zhě】市场恐慌情绪而贸然在低位放弃手中的【de】筹码，更要【yào】做好在波动【dòng】周【zhōu】期低【dī】位增持准备。

此外，财通证【zhèng】券资管相关业务负责人也【yě】表示，市场波动是常态，资管【guǎn】机构能做好的主要是【shì】两个方面：一是【shì】持【chí】续夯实投资【zī】内功，在【zài】估值较低的【de】位【wèi】置【zhì】积极布【bù】局看好的标的，等【děng】待市场机会【huì】来临；二【èr】是【shì】做好“安心陪伴”，以专【zhuān】业【yè】、贴心的服务，陪伴客户度过【guò】市【shì】场【chǎng】周期与情绪周期。

“实际上，我们【men】更【gèng】希【xī】望【wàng】建立以客户为中心的场景化营销体系，以不同投资【zī】者风险偏【piān】好、资金体量、资金属性、持【chí】有期限等等为基础【chǔ】做好‘客户画像’。市场情【qíng】况是【shì】一【yī】方面因素【sù】，更重要【yào】的还是了【le】解投资者自身的投【tóu】资规划，以专业和陪伴【bàn】服务【wù】客【kè】户。”他说。