当【dāng】前焦点!​宁德时【shí】代一季度利润【rùn】大【dà】涨557.97%，高瓴资本却【què】在【zài】偷偷减持

9-21晚，宁德时代发布了2023年的一季度业绩。

2023年一季度中，宁德【dé】时代实现了营业收入890.4亿元，同【tóng】比增【zēng】长【zhǎng】82.91%，环比降低24.7%。归【guī】母净【jìng】利润为98.2亿元，同比【bǐ】增长557.97%，环比降低25.2%，毛利率【lǜ】达【dá】到21.27%，同比基本【běn】持平【píng】，净利率为11.32%，同【tóng】比大增了7.26个【gè】百分点。

(资料图片仅供参考)

宁德时代2023年一季度财报

这【zhè】份成绩单的背后【hòu】，是其【qí】上【shàng】游【yóu】电池【chí】级碳【tàn】酸锂的【de】价【jià】格在今年一季度暴跌，使宁德时代一改【gǎi】去年增收不增利的窘境，充分释放了其【qí】盈利能力。

每年一季度对于车市都【dōu】是传【chuán】统淡【dàn】季，尤其是今【jīn】年【nián】一【yī】季度，各家车企为了争抢市场需求均开【kāi】启了价格战，进一步【bù】压制了对电池的需求，宁德时代【dài】依然【rán】一季度利润增速达到558%，创造单季度增速记录【lù】，营【yíng】业成本的增速【sù】从同期【qī】的【de】200%降低【dī】到68.4%。

但是宁德时代取得【dé】亮眼【yǎn】业绩【jì】的背后，其市场【chǎng】份额的加速下滑和高瓴资本的持续减持【chí】行【háng】为【wéi】亦值得【dé】关注。

上游碳酸锂暴跌，中游电池厂大赚

9-21，电池【chí】级碳【tàn】酸锂价格【gé】为20万元一吨【dūn】，随后在一季度开【kāi】启了上涨模式【shì】。

根据上海有【yǒu】色【sè】网价格【gé】数据，2022年一季度电池级【jí】碳酸锂【lǐ】市场均价为42.2万元/吨。

作为占宁德时【shí】代电池【chí】成【chéng】本约【yuē】60%的【de】原材料，上游价【jià】格暴涨给宁德【dé】时代带来了巨大的经营【yíng】压力。

2022年一季度，宁德【dé】时代净利润出【chū】现【xiàn】下滑，营业成【chéng】本同比【bǐ】增长近2倍，一【yī】个重要原因是上游材料【liào】价格快速【sù】上涨【zhǎng】造成成【chéng】本增加。

宁德时代2022年一季度财报

而到了2023年一【yī】季度，电池级碳酸锂价格出【chū】现下跌趋势，仅仅三【sān】个月【yuè】就【jiù】跌穿了2022年的全【quán】年平均【jun1】价【jià】格48.5万元【yuán】/吨来【lái】到24.5万【wàn】元/吨【dūn】，单【dān】季度下降幅度高达60%，4月中旬则进一步跌破20万元/吨大关【guān】，目前来看价【jià】格还【hái】未有任何止【zhǐ】跌趋势，甚至业内【nèi】已经出现【xiàn】了16万【wàn】元/吨的成交价格。

上游原材料的暴跌直接释放了宁德时代等中游电池厂的成本压力。

电池级【jí】碳酸【suān】锂此次在不到【dào】5个月的时【shí】间里【lǐ】，单吨【dūn】价格下降【jiàng】了【le】40万元左右，新能源汽【qì】车单车（以55度【dù】电为例）成本就【jiù】下降【jiàng】了1.6万元，动力电池单GWh成本下降了2.68亿元，折合【hé】单个电芯成本下降0.27元/wh左右【yòu】。

成本的下降直接体现在了宁德时代的财务数据中。

2023年一季度，宁德时【shí】代的【de】归母净【jìng】利润高达【dá】98.2亿元，同比增【zēng】长557.97%，毛【máo】利率和净利率水平分别达到21.27%和11.32%，其中净利率同比增长7.26个百分点，而2022年【nián】同期的【de】利【lì】润、毛利率和【hé】净【jìng】利【lì】率却均处于同比下滑的【de】困境中，其【qí】中归母净利【lì】润同比下降23.62%，毛利率同【tóng】比降低12.8个百分【fèn】点，净利【lì】率同【tóng】比下【xià】滑8.26个百【bǎi】分点。

考【kǎo】虑到【dào】宁德时代对于存货成【chéng】本【běn】采用加权【quán】平均法而非先进先【xiān】出法，随着【zhe】高成本电池的逐渐出清，宁德时代【dài】的【de】电【diàn】池成本将进一步下滑，进一步提【tí】高【gāo】其后续的【de】盈利能力。

市场份额下滑，行业地位面临挑战

2023年一季度宁德时代的国【guó】内动力【lì】电池装机量【liàng】市【shì】场份额【é】再次【cì】出现下滑，这【zhè】也是自去年一季度宁德时【shí】代的动力电池装【zhuāng】机量【liàng】占比跌破50%后，又一【yī】次下滑。这次下降幅【fú】度达【dá】到【dào】5.33个百分点，占比来到【dào】44.42%。

但【dàn】是不同之处在于，上【shàng】一轮宁德【dé】时代的占比【bǐ】下【xià】滑，既来【lái】自比亚【yà】迪的【de】竞争，也是【shì】新能【néng】源车企扶持的作为【wéi】二【èr】三供的动力电池厂商如亿【yì】纬【wěi】锂【lǐ】能【néng】、中创新航和蜂巢能源等共同提升所导致的结果。而这一【yī】次除【chú】了亿纬锂能的占比略有【yǒu】增长【zhǎng】1.55个百分点，其他腾出来的【de】市场份【fèn】额基本上均被比【bǐ】亚迪收纳（增加了10.68个百分点）。

无独有偶，此前即使是在国内市占【zhàn】率下滑之际，宁德时代的【de】全【quán】球市场份额依旧保【bǎo】持着稳【wěn】步增长（2022年一季度市场占有率达到34.4%，同【tóng】比增长了【le】6.9个百分【fèn】点【diǎn】），但是【shì】在2023年【nián】一季度，宁【níng】德时代【dài】全球的市场份额似【sì】乎也【yě】随着国内【nèi】的市【shì】占下滑而下滑。

今年【nián】1至2月，宁【níng】德【dé】时代的全球动力电池装车量达到【dào】25.5GWh，同比增速为34%。虽然这【zhè】比二线【xiàn】动力电池厂商中创新航5%和【hé】国轩高科-8.2%的增速好【hǎo】上不少，但是也明显逊【xùn】色于【yú】排名前五【wǔ】中的【de】比亚迪的122.6%、LG能【néng】源解决方案的【de】51.9%和松下【xià】的47.6%增速，这也使得宁德【dé】时代【dài】的市场【chǎng】份额降低了【le】1.2个百分点【diǎn】到33.9%。

显然，宁德时代的动力电池装【zhuāng】机【jī】量增长暂时已经进入疲软阶段，尤其是此前市场传出的宁德【dé】时代的锂矿返利计【jì】划，即【jí】通过【guò】20万【wàn】元/吨【dūn】的锂价优惠来获取终端车企80%的订单，在【zài】近期锂价跌破20万元/吨后也【yě】再无任【rèn】何吸引力。但是好的方面【miàn】来【lái】看，3月份【fèn】宁【níng】德【dé】时代的王牌电池麒麟电池【chí】已【yǐ】经实【shí】现量产，后续搭【dā】载麒麟电池的车【chē】型也【yě】将会陆续上市交付，未来宁【níng】德时代【dài】能否【fǒu】回升并【bìng】维【wéi】持【chí】住50%左【zuǒ】右的市场份【fèn】额值得重点关注。

为了抢【qiǎng】回市场份额，宁德时代也在对新产品进【jìn】行【háng】研发，试【shì】图保持技术优【yōu】势。

在【zài】接受机构调【diào】研时宁德时代就表示，公【gōng】司新技术【shù】及【jí】产品近期密集落地，其中包括极氪009和【hé】001搭载【zǎi】的麒麟电池【chí】、理想首个纯电动平台搭载的4C麒【qí】麟电【diàn】池、与奇瑞【ruì】合作首【shǒu】发的钠离【lí】子电池、年内预计【jì】将量产装【zhuāng】车的M3P电池等【děng】。

此外，公司在上海车展【zhǎn】发布【bù】了凝聚【jù】态电池，车规级应【yīng】用版【bǎn】本可在【zài】今年内具备量产能力，也【yě】正在进行民用电动载人飞【fēi】机项目的合【hé】作开发【fā】。另外，除了材料、结构之外【wài】，公司还【hái】持续【xù】致力于极限制【zhì】造领域的创新，如超级拉线【xiàn】的推【tuī】出【chū】和持【chí】续升级。

业绩大涨的背后，高瓴资本持续减持

略显矛盾的是，宁【níng】德【dé】时代在【zài】2023年第一季【jì】度实现【xiàn】业绩增长，并且摆脱上游材【cái】料价格高涨【zhǎng】产生的成本压力，高瓴却【què】又减持了。

高【gāo】瓴旗【qí】下HHLR管理【lǐ】有限公司－中国价【jià】值基金（交易所【suǒ】）持有宁德【dé】时代股份，在2023年第一【yī】季度【dù】末为2802.23万股，而在2022年第四【sì】季度末为3319.34万股。

图源宁德时代财报

对比可【kě】见，高【gāo】瓴旗下HHLR管理有限公司【sī】－中国价值基金（交【jiāo】易所）减持宁德时代【dài】股份，在2023年【nián】一季【jì】度是517.11万股。

实际上不管宁德时代的业绩增长还是下降，高瓴都实施了减持。

高瓴旗下HHLR管理有限公司－中国价【jià】值基金（交【jiāo】易所）持有【yǒu】宁德【dé】时代股份，在【zài】2022年第一【yī】季度末为3884.19万【wàn】股，在2021年第四【sì】季度末【mò】为4260.69万【wàn】股，减持了376.5万【wàn】股。

高【gāo】瓴资本【běn】的【de】持【chí】续减持到底是获利后的逐步正常退【tuì】出【chū】，还是【shì】对于行业龙头宁德时代【dài】的增长性存疑，值得投资者和行业人士持【chí】续关注。