美豫商业洞察：国际投行对2021年的投资策略建议

每逢【féng】年底【dǐ】,都是【shì】国际投行【háng】给投资者提供【gòng】来年投资【zī】策【cè】略建议的【de】时候。当前全球范围内COVID-19疫情还没【méi】彻底结束,在未来很【hěn】长【zhǎng】一段时间内,经济和投资领域仍然充满了不确定【dìng】因素。在此背景下,来年该如何部【bù】署投【tóu】资【zī】策略?本文归【guī】纳了多家国际【jì】投行对【duì】国际【jì】资本市场的看【kàn】法,敬请读者参阅。

整【zhěng】体而【ér】言,国际【jì】投行普【pǔ】遍对明【míng】年【nián】全球经济【jì】形势持乐观态度,预测【cè】经济会出现反弹。一方面因为,现在全球经济已经【jīng】触底;另一方面也因【yīn】为,疫苗陆续【xù】在各国开始被【bèi】应用,明【míng】年全【quán】球【qiú】经济复【fù】苏被寄予厚望。[1]

最【zuì】乐观的投行【háng】可能是高盛。高盛认【rèn】为可以【yǐ】预见【jiàn】未来两年【nián】内全球经济的增长改善,政策的不确【què】定性降低,保持低利率的【de】环【huán】境有利于【yú】调节【jiē】股市风险偏好和提升估值。高盛预期【qī】标普500 指数在2021年【nián】年【nián】底将上【shàng】涨【zhǎng】16%至4300 点,2022 年年底【dǐ】将上涨7%至4600 点。[2][3]

摩根士丹利【lì】同样【yàng】乐观。摩根【gēn】士丹【dān】利【lì】认为持续的政策刺激将使市盈率维持在高位【wèi】,未来【lái】发达【dá】市【shì】场地区股市【shì】的涨【zhǎng】幅将【jiāng】达两【liǎng】位数;并且也预计标普500 指数将在2021年达【dá】到3900点【diǎn】,建议超配【pèi】全球股市和公司债券。[4]

当然【rán】,也不是【shì】每一家国际投行【háng】都建议买买买的。例如摩根大通,虽然也认【rèn】为【wéi】全【quán】球经【jīng】济在2021年将会“拥抱乐观”,却不认为所有国【guó】家的股市都会同样受益。摩【mó】根【gēn】大【dà】通将美【měi】股评级【jí】下调【diào】为【wéi】“中性”,那就【jiù】基本跑输大【dà】市了,因为在疫情稳定后,明年全球股【gǔ】市出现不同程度的【de】反弹,是大概率事【shì】件。[5]

美国经济可能【néng】出现【xiàn】黎明前【qián】的黑暗【àn】,虽然【rán】美国有望成【chéng】为2021 年全球经济【jì】复苏【sū】的重【chóng】要参与者,但美国管理疫情【qíng】的【de】能力【lì】太差,受疫情【qíng】进一步恶化的影响【xiǎng】,美国【guó】2021 年一【yī】季度【dù】经济增长可能出现萎缩,最快第二季【jì】度,甚至第三季度才有机会出现【xiàn】反弹。

中国在控制疫情方面毫【háo】无疑问是全球最佳的【de】。我最【zuì】近跟美国同事视频开【kāi】会,他们都【dōu】羡【xiàn】慕【mù】我【wǒ】们的日常生活已经基【jī】本恢复正常【cháng】,而他们还在水深火热【rè】中,只【zhī】能在家办【bàn】公,开会通过【guò】视频【pín】,连投行上市路【lù】演都是通过Zoom等视频工具,根【gēn】本无法感【gǎn】受到视频另一端【duān】与会者的任何气息。

下【xià】图可以看出【chū】中【zhōng】国股市在2020年的【de】表现的确是全球【qiú】靠前的,但2021年是否还会如【rú】此呢?[6]

(图表来自国信证券)

花旗银【yín】行则【zé】看好英【yīng】国和澳洲市场,因【yīn】为当地股市跌幅较大【dà】,明年反弹【dàn】的力【lì】度也许就更大。花旗银行对美股的观【guān】点跟摩根【gēn】大通类似【sì】,认为美股估值不具吸【xī】引【yǐn】力。[7]

综合多家投行的观点【diǎn】,主要判断为:经济已经见底,加上【shàng】疫【yì】苗的【de】出现,投行【háng】对全球股市【shì】普遍【biàn】是【shì】“拥抱乐观”的态【tài】度。虽然不【bú】同【tóng】投行对全球【qiú】不同市场的【de】复苏步伐或有不同意见,但总体共【gòng】识都是以经【jīng】济股市触底反弹作【zuò】为主调,建议减持【chí】现金,部署入市;配置【zhì】方向,多数【shù】机构看【kàn】好周期股。

我【wǒ】认为,以上观点在假【jiǎ】设成立【lì】的前【qián】提下,其结论应该是没有【yǒu】问题的;但【dàn】问题是,假【jiǎ】设是否一定会成立?例【lì】如,如【rú】果疫【yì】苗的效【xiào】果不理想会怎样?如果疫苗的供应不【bú】能应付需求又如何?如果COVID-19出【chū】现【xiàn】个变异病【bìng】毒小弟【dì】COVID-21又该怎【zěn】么办?

资本市场【chǎng】瞬【shùn】息万变,从投资者的角度,本人更倾【qīng】向【xiàng】于:当市场【chǎng】乐观【guān】的时候我谨慎,当市场谨慎的时候我乐【lè】观。在未来【lái】很长一【yī】段时期内,也【yě】许【xǔ】市场频繁波动的【de】状态还将持续,好【hǎo】消息【xī】或坏消息,都会触【chù】动资【zī】本市场的敏感神经。

当下,由于全球货币政【zhèng】策宽【kuān】松不及【jí】预期、海【hǎi】外【wài】疫【yì】情防控形势不理想、中【zhōng】美关系进一步紧张等因素【sù】,预计国际资本【běn】市场【chǎng】依然会随【suí】着众多不确定性【xìng】而起伏变化。

但总体来说,后【hòu】疫情时代,疫苗普【pǔ】及或【huò】将给全【quán】球市场注入强心剂【jì】,推动【dòng】经济强劲复【fù】苏,2021年全球【qiú】股市【shì】应该会存在较大上行【háng】空间【jiān】,股市或将带来可观收益【yì】。人【rén】们因疫情更加看重储蓄【xù】与投【tóu】资,也会【huì】为全球投资市【shì】场增添更深厚的【de】资本基础与流通动【dòng】力。

而疫情防控最佳、政局稳定、制造业【yè】较为完善的中国,对全球资本形成了更强的吸引力,甚至可以说是目前亚【yà】洲地区的【de】投资首选【xuǎn】,也是【shì】全球经济【jì】复苏【sū】的强大引【yǐn】擎。随着疫情阴霾散去,国【guó】民就业状况改善、可支配收入增加,国【guó】内需求恢复、跨【kuà】境资【zī】源流入,国内外经济双循环模式的形成,都意味【wèi】着我国【guó】的经济【jì】基础【chǔ】将被不断夯实【shí】、国际地【dì】位【wèi】进一步提高。而作【zuò】为身处其间【jiān】的中国【guó】国民【mín】,也会是最直接的获益者;收益之【zhī】后再【zài】去【qù】投资促进经济,从而形【xíng】成【chéng】长【zhǎng】期的良性循环。因此,长【zhǎng】远来看,我们至【zhì】少应【yīng】该对国内的【de】经济发展【zhǎn】与【yǔ】投资环境充满【mǎn】信【xìn】心。

最后【hòu】,希望大【dà】家【jiā】在2021年【nián】的投资策略上【shàng】,特别是国际投资部署上,都能进【jìn】退有【yǒu】度、得失【shī】有数。魔幻的2020年即将过去【qù】,触底反弹之后的2021年【nián】也或【huò】许会是很多人的【de】财富增长之年。前【qián】方无论【lùn】是花园或荆棘,我们【men】都乐观以盼【pàn】、积极面对。

免责声【shēng】明：市场有风险，选择需谨慎!此【cǐ】文【wén】仅供参【cān】考，不【bú】作买卖依据。