春【chūn】新视【shì】角:拜【bài】登左手1.9万亿右手2万亿【yì】，万物暴涨时代【dài】真的来了?

美国【guó】总统【tǒng】拜登上台后,马上【shàng】公布了1.9 万亿美【měi】元的刺【cì】激计划预算(American Rescue Plan,简称【chēng】ARP),同时提出了2万亿美元基建【jiàn】投资计划。这【zhè】些投入不但对美国经【jīng】济有【yǒu】重要【yào】影响,对全球投【tóu】资市场【chǎng】的投资趋势都有重【chóng】大【dà】意【yì】义。该ARP方【fāng】案包括:向大【dà】多数美国人【rén】每人直接支【zhī】付1400美【měi】元,连同2020年12月的600美【měi】元在内,救济总金额将达到2000美元;将联邦每【měi】周失业救【jiù】济金提【tí】高【gāo】到400美元,并【bìng】延长到9月底;将联邦最低工资提高到【dào】每小时【shí】15美【měi】元,并【bìng】拨款【kuǎn】3500亿美元用于州政府【fǔ】和地方政府援【yuán】助;拨【bō】款1700亿美元用于K-12学校(幼儿园至12年级)和高等教【jiāo】育机构;拨款500亿美元用于新冠病【bìng】毒【dú】检测;拨款200亿美元【yuán】用于国家【jiā】疫苗方案【àn】。此外,该方案还将儿童税收抵免的【de】年度【dù】可退款额提升至3000美元/儿【ér】童,6岁以【yǐ】下儿童每人可【kě】退款3600美元【yuán】。ARP的目的【de】在【zài】于促【cù】进美国疫情【qíng】防控和经济恢复,拜【bài】登政府希望能通过大规模【mó】的【de】刺激【jī】计划【huá】,尽【jìn】早让美国【guó】经济摆脱疫【yì】情的影响。资金【jīn】包括对个人【rén】提供补贴、住房补贴、食【shí】品和【hé】失业补助等。ARP对政府和【hé】中【zhōng】小企【qǐ】也提供【gòng】资金扶持。部分【fèn】资金【jīn】也投向防【fáng】疫【yì】、医疗【liáo】卫生【shēng】、公共交通等领域。[1]ARP 计划占美国GDP 比例达10%,刺激力度不小【xiǎo】,预【yù】期对经济有较强的刺激力度。美国已经【jīng】有超过150家大【dà】企业的CEO联署支持ARP方案【àn】,包括投资银行高盛、电信巨头AT&T,投资基【jī】金黑石【shí】等。[2] 由于是民生和【hé】疫情的救助计【jì】划,预计【jì】不会遇到国会太【tài】大阻力,在3月底前有望落实。

除了救助老百姓,拜登政府也有拯救【jiù】企业和更直接推【tuī】动【dòng】美国【guó】经【jīng】济的计划。在9-22,拜登【dēng】会【huì】见了美【měi】国工会领袖,提【tí】出了要提升美【měi】国的竞争力就要推动基建,计划【huá】投入2万亿美元。钱怎【zěn】样花?700亿美【měi】元投【tóu】向【xiàng】传统基建;4000亿美元投向环【huán】保基建,包括电动汽车充电桩和高【gāo】铁等;7000亿美元投【tóu】向制造【zào】业,加【jiā】大政府采购【gòu】,向医疗、生物科技、人工智【zhì】能等高新技术领域【yù】和美国汽车业倾斜【xié】。[3]ARP加上【shàng】可【kě】能出【chū】台的基建投资刺激方案,据美国最大投资基金之一的PIMCO预计【jì】,可以把美国2021年经济增长推【tuī】到【dào】50年【nián】来最高【gāo】位【wèi】 – 7.5%!考【kǎo】虑到美【měi】国去年倒退了3%,今年报【bào】复【fù】性反【fǎn】弹加上经济刺激,7.5%虽然有点乐观【guān】,但估计【jì】也相【xiàng】差不远。[4]

美国刺激计【jì】划将推动需求和加快【kuài】疫情后美国以至【zhì】全球【qiú】的【de】经济复苏,使【shǐ】得周期性行业需求提升。从历史的经验,我们知道每一次美国【guó】有大型的经济刺激计【jì】划,都会增加【jiā】全世【shì】界的流动【dòng】性,除了【le】推高美国本土通【tōng】胀压力外,大宗商【shāng】品价格会【huì】直接【jiē】受【shòu】到推升。除了美国,全球【qiú】主【zhǔ】要经济体也【yě】预期陆续推出刺激和【hé】复苏刺激【jī】方案【àn】,以英国为例,其未来【lái】一年的【de】商业预期已经【jīng】高【gāo】于7 年【nián】来最高【gāo】水【shuǐ】平。随着全球经济复苏,大宗商品价格上升趋势已经出现,在【zài】过【guò】去【qù】一段【duàn】时期【qī】,我们已【yǐ】经【jīng】看到【dào】铜【tóng】价铝价出现【xiàn】上升,铜价已经从一【yī】年前约US$2.5到【dào】近【jìn】期【qī】升超【chāo】过US$4.3,未来价格可能还会有进一步的攀升。除了有色【sè】金属【shǔ】,原【yuán】油和稀土等【děng】价格也可能会顺势而升。

图表数据【jù】来源:https://www.scrapmonster.com/comex/copper-price/353/9除了大【dà】宗商品价格【gé】在未来一段时间有望继【jì】续走高外,美国股票市场也【yě】很可能会继续保持牛市状况,由于COVID-19疫情原【yuán】因,美【měi】国失业率维持【chí】在50年来的高位【wèi】,也可【kě】能是这个【gè】原【yuán】因【yīn】,资本市场完全没有【yǒu】把ARP和2万亿美元基建投入跟通【tōng】胀联想在一起,但这也【yě】许是不切实【shí】际的【de】幻【huàn】想,因为就【jiù】算失【shī】业率继续维持高位【wèi】,不等于过多的【de】流动性不会造成滞涨,现今股票价格已经完全反映了后COVID-19的复苏带来的利好因素,只【zhī】要稍有通【tōng】胀的苗【miáo】头,将会是资本市场调整的触发【fā】点。但在调整【zhěng】之前,ARP和【hé】2万亿基建【jiàn】投【tóu】资,还有各国将陆续出台的刺激经济方案,将会对美【měi】国【guó】以及全球经济产【chǎn】生推【tuī】波助澜的【de】作用,实际的消费【fèi】和就业不一定立竿见影,但大宗【zōng】商【shāng】品价格,和【hé】包括股票在内的所有资【zī】产价格都很可【kě】能【néng】在【zài】过【guò】多的流【liú】动性的【de】催化下【xià】火速升【shēng】温。无论【lùn】如何,大宗商品将【jiāng】会是接【jiē】下来的一个值得研【yán】究的投资方【fāng】向。美国银行【háng】2月基【jī】金【jīn】经理【lǐ】调【diào】查显示,对【duì】大宗商品的配置【zhì】达到2011年2月以来的最高水【shuǐ】平。四【sì】季度以来,华尔街不断【duàn】有新机构入【rù】场加仓大宗商【shāng】品【pǐn】买涨头寸,不少【shǎo】对冲基金将【jiāng】大宗商【shāng】品【pǐn】期货的【de】投资比【bǐ】例从【cóng】原先的15%调高至25%,甚至将资【zī】金杠杆倍数【shù】放大了1.9-22倍至9-22倍。在全球资产价格【gé】可能攀【pān】升的拐点【diǎn】,2021年的上半年【nián】并不适合只作观望,因【yīn】为稍有【yǒu】犹豫,也【yě】许【xǔ】就错【cuò】过了。

参考:[1] 中信建设证券【quàn】, 美国【guó】刺激【jī】的【de】周【zhōu】期行【háng】情如何演绎?,9-22[2] Jacobs, J(2021), More Than 150 Executives Back Biden’s $1.9 Trillion Stimulus Plan,https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-9-22/more-than-150-executives-back-biden-9-22-trillion-stimulus-plan, last viewed: February 24, 2021[3] 光大证券,美国版四万亿基建来袭,A 股如何【hé】布局, 9-22[4] Robertson, H.(2021), Pimco says a $1.9 trillion stimulus could push US growth to 7.5% thisyear - a rate not seen since the 1950s,https://markets.businessinsider.com/news/stocks/us-economy-stimulus-bill-fast-growth-pimco-joe-biden-2021-2-1030123784, last viewed: February 24, 2021(梁英杰,集团顾问,现任凯鹏华盈【yíng】合伙人。曾【céng】被中国创业投资价【jià】值榜【bǎng】评为【wéi】最【zuì】佳PE投资人,同年也被【bèi】世界华人【rén】经济【jì】专家系统评审委员会评为“世界经【jīng】济十大【dà】华人杰【jié】出【chū】投资风云人物”。)

关于春新

2016年,上海春新资产管【guǎn】理有限【xiàn】公司(“春新资产”)正式【shì】成立,拥有私募证券投资基金管理人牌照。公司专注【zhù】于【yú】二级市场证券投资,致力于为各类机构投【tóu】资者【zhě】及个人客户提供专业资产管【guǎn】理服【fú】务。我【wǒ】们【men】的成【chéng】员均【jun1】来【lái】自银行、基金等【děng】专业金【jīn】融机构【gòu】,从【cóng】业年【nián】限平均超过15年。

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