春新资产何贝娜：唯有“专业、合适、安心”方能赢得客户信赖

面对【duì】金融【róng】市场【chǎng】波【bō】动【dòng】日【rì】益【yì】加大，如【rú】何为【wéi】高净值客户财富长期保值增值“保驾护航”，俨然成为资管机构的新挑战。

春新资产总裁何【hé】贝娜对此直言，2021年是机会【huì】与风险并存的一【yī】年，春新资【zī】产要做【zuò】的【de】，就是精挑细选优质资【zī】产，尽可【kě】能【néng】控制净值回撤【chè】幅度与投【tóu】资风险【xiǎn】，为投资者构筑强有力的财富安【ān】全防火墙与资产【chǎn】增值【zhí】新动能。

“与此同时，春新资产还致力于做好三个关【guān】键词——专业、合适、安心【xīn】，即通过专业投资能力，打造适合【hé】高净值客【kè】户差异化【huà】资产配置需【xū】求的产品，让客户获得安心的投资回报【bào】。”她强调说。过去15年【nián】，中国民众【zhòng】财【cái】富增长的最【zuì】大来源【yuán】，来【lái】自房产投资;但【dàn】在未【wèi】来【lái】15年【nián】，中国【guó】民【mín】众财富增【zēng】长的最大【dà】动能，可能来自业绩出众的公募【mù】/私募产品。这不但赋【fù】予资管【guǎn】机构广【guǎng】阔【kuò】的市场发【fā】展空间，更激励资【zī】管【guǎn】机构努力练好内功，加大投研团队【duì】建设，为广大【dà】高净值客【kè】户创造【zào】理想的财【cái】富增长曲线。

机会与风险并存的2021年

Q：今年金融市【shì】场波动明【míng】显【xiǎn】加大，在您看【kàn】来【lái】，未来金融市场蕴藏着哪些投【tóu】资机会?

春新资产总裁何贝娜：整体而言，今年将是机会和风险并存的一年。

在权益【yì】类股【gǔ】票【piào】市场【chǎng】，结构性分化的市【shì】场机会与风险依【yī】然并存，具体【tǐ】表现在你持有【yǒu】新能源、光伏、半导体、医美等【děng】少数【shù】赛道高成长性股票，收【shōu】益会特别高，反【fǎn】之若你【nǐ】投资其他行业股票，就会发现不少【shǎo】上市公司股价【jià】似乎并【bìng】没有体现其应【yīng】有【yǒu】的【de】价值。

在【zài】固收【shōu】类债券市场【chǎng】，今年似【sì】乎很难出现【xiàn】方向性的利【lì】率趋势，因此【cǐ】在流动性相对合理宽【kuān】裕、以及信用【yòng】风险【xiǎn】有所增【zēng】加的情况下，很多投资机构会【huì】多配置利益债，少配置信用债;多配【pèi】置短期债【zhài】，少配【pèi】置【zhì】长期债。

至于大宗商【shāng】品市场【chǎng】，去年【nián】很多大宗【zōng】商品【pǐn】品种涨幅已相当大，导致今年【nián】大【dà】宗商品的持续投资机会【huì】不如去年，未来大【dà】宗【zōng】商【shāng】品的上涨机【jī】会【huì】，可能会出【chū】现在锡等小【xiǎo】众品种，以及碳中和大战【zhàn】略下的黑色系大宗商品。

在这种机会与风险并存【cún】的环境【jìng】下，春新资产会更关注确【què】定性较【jiào】高【gāo】的投资机会，比如大消费，目前，消费升【shēng】级是资本市场永恒【héng】的投资主线，数据也显【xiǎn】示【shì】，从1957-2003年期【qī】间，美股表现最【zuì】好的【de】20只股票，17只与【yǔ】消【xiāo】费相【xiàng】关【guān】，因此在中国民众消费持续【xù】升级的大浪潮下，这个赛道会涌现更【gèng】多【duō】的投资机会。此外，春新资【zī】产还【hái】会关注新能源【yuán】、半【bàn】导体、储能电池等受【shòu】国家政策扶【fú】持，且行业景气度持续【xù】高企的行业优质企业【yè】投资机会【huì】。

Q：去【qù】年“固收+”策略特别火【huǒ】热，今年因股市【shì】回调，“固收+”业【yè】绩有所回落，您认【rèn】为未来【lái】“固【gù】收+”是否【fǒu】有收复失地的机会?

春新【xīn】资【zī】产总裁何【hé】贝娜【nà】：坦白说，“固收+”是一【yī】个相对较大的概念。目前市场【chǎng】常见的的固【gù】收+产品主要分成两类，一是银行净值型【xíng】理财【cái】，二【èr】是是固【gù】收+策【cè】略的公募【mù】基金【jīn】，他们的配置【zhì】策【cè】略主要以债券或央行票据等作为【wéi】底仓，同时搭配【pèi】部【bù】分权【quán】益类资产增强收益，导致其【qí】收益表现好坏，主【zhǔ】要取【qǔ】决于二【èr】级【jí】市场股价表现。

整体而言，今【jīn】年前【qián】6个月【yuè】，67%的固收+产品取得了正收益，主要【yào】得益于4月中旬权益类市场开【kāi】始回暖。

今年初【chū】，春新资产基于客户投【tóu】资【zī】需求的考量，也推出【chū】了【le】一款【kuǎn】“固收+”产品。不同于【yú】其他【tā】“固【gù】收+”产品，它是以风险较低【dī】的【de】套利策略作为底【dǐ】仓，确【què】保收益【yì】相对稳定，在增强产品收益方面，春【chūn】新资产这款【kuǎn】产【chǎn】品【pǐn】主要适时选【xuǎn】择配置CTA、股票多头等策略【luè】。

目【mù】前，这【zhè】款固收+产品的固收策略【luè】已陆续【xù】投出，短期内跑赢了10年国债收益率，达到年【nián】化3%左右收益，日级【jí】别最大回撤【chè】只有0.4%，安全垫效应已比较稳【wěn】定【dìng】;至于增强【qiáng】收益部【bù】分，近期【qī】我【wǒ】们会先配置沪深300指【zhǐ】数增强策略，这主要考【kǎo】虑到资金安全以及净【jìng】值回【huí】撤【chè】控制需要，毕竟，沪深300指数对应的价值股比较安【ān】全，指数下跌空间有【yǒu】限，通过增强【qiáng】策略可以【yǐ】逐步积【jī】累【lèi】股【gǔ】票权益收益。一旦增强收益部分形成可观回报，我们会再根据市【shì】场波动【dòng】变化，考虑其他【tā】增【zēng】强收【shōu】益策略【luè】。

与此同【tóng】时，不【bú】同于【yú】银行净值理财与公【gōng】募产品，高【gāo】净【jìng】值人群对固收+也有着【zhe】自己独特的收益要求与净【jìng】值回撤管控，因此【cǐ】我们这款固收+产品设定【dìng】的预期回【huí】报率得达到6%-8%，封闭【bì】期为半年【nián】，且净值【zhí】回撤尽【jìn】可【kě】能控制在3%以内，这【zhè】肯定会对春新【xīn】资产投资管理带【dài】来新的挑战。

所幸【xìng】的【de】是，我们【men】的专业投资【zī】能【néng】力与风险管理成熟度，包括有效【xiào】控制股票仓位、以及分散个股与行业集中【zhōng】度等【děng】，让我们有信心实现上述收益预期【qī】同【tóng】时，并将回撤【chè】值控制在合理范畴之【zhī】内。

FOF产品务必兼顾“低风险与高回报”

Q：今年以来FOF产品【pǐn】相当【dāng】火热，近【jìn】期某头部私募【mù】机【jī】构发【fā】行的FOF产品在【zài】一天内募资逾百亿。今年春新资【zī】产也积极布局【jú】私募FOF产品研发，能否介绍春新资产的FOF产【chǎn】品投资【zī】策【cè】略【luè】，对子基【jī】金的遴选有哪些独特准【zhǔn】入门槛?

春新资产总【zǒng】裁何贝娜：目前，春新资产【chǎn】FOF产品【pǐn】对子【zǐ】基金【jīn】的准入门槛与风控逻辑设定，主【zhǔ】要通过定量、定性、运【yùn】作方式与【yǔ】商务条【tiáo】款四方【fāng】面开【kāi】展。

在【zài】定量分析层面【miàn】，我【wǒ】们【men】主要【yào】关注子基金的年化收益【yì】率、夏普比率、最大回撤、波动【dòng】率、胜【shèng】率等投资指标。但需要强调的是，我们会拉长时间看子基金的长期业绩表现，因【yīn】为某一【yī】个时间内业绩突出的【de】子基金，未必能【néng】保【bǎo】持长【zhǎng】期较【jiào】高业【yè】绩表现，只有拉长时间关【guān】注子基金的长期【qī】业绩表现，才能【néng】洞察它的投资策略与投资逻【luó】辑能否持【chí】续创【chuàng】造相对稳健可【kě】观的回报，以及【jí】相对【duì】较低的【de】净值回撤【chè】。

在定性分析层面，我们主要考【kǎo】察子基金团队的投【tóu】资实【shí】力和【hé】稳定【dìng】性。其【qí】中我们特别关注四点，首先【xiān】，基【jī】金经【jīng】理一定【dìng】要足【zú】够的坦诚，其次，规模【mó】扩大容易造成业绩大幅波动【dòng】，需选择【zé】规【guī】模适中的子基金;第【dì】三，子基金投研团队【duì】的能力过硬，长期业绩才能有保障【zhàng】;第四【sì】，我们会要选择经常“发【fā】声”的基金经理【lǐ】，就能更全面【miàn】地了解他的【de】投资理念和风险偏好是否从一而终，是【shì】否【fǒu】不【bú】断【duàn】学【xué】习提升【shēng】自己应对市场波动的能力。

至于运作方【fāng】式与商务【wù】条款，我【wǒ】们主【zhǔ】要会考察子基金是否设【shè】有封闭期，封闭期多【duō】久，是否存在赎回费用，赎回【huí】费用高低，超额投资回报【bào】分红是【shì】否合理，以及春新资【zī】产能否能在【zài】相【xiàng】对低的【de】操作成【chéng】本环境下实现换仓或【huò】调仓【cāng】等。

Q：目前春新【xīn】资【zī】产【chǎn】的【de】私【sī】募FOF产品业绩收益如何?随着下半年金融市场波动可能【néng】继续加大【dà】，春【chūn】新资产将如何【hé】优化FOF投资策略以【yǐ】强化投资收益安全性与稳健性?

春新资【zī】产【chǎn】总裁何贝娜：今年我们主要推出了两【liǎng】类FOF产品，一是固【gù】收+，已按【àn】照产品【pǐn】最初【chū】设定的策略逐步获【huò】取稳健【jiàn】回报【bào】，二是浮【fú】动收【shōu】益类，这【zhè】款产品主要是基于去年【nián】四季度我们对【duì】未来权益类市场的【de】研判，当时【shí】我们【men】认为今年A股市场将大【dà】概率出现频繁震荡的慢牛行情，在这种预【yù】判【pàn】下，这款FOF产品务必要【yào】在缓释市场【chǎng】风险，控制波动幅度的情况下，博取相对【duì】可【kě】观的【de】回报。

因此【cǐ】，当时我们设【shè】定的【de】浮【fú】动收益【yì】类FOF产品【pǐn】投资策略，是【shì】阿尔法+贝塔+CTA的组【zǔ】合配【pèi】置。目【mù】前，这【zhè】款【kuǎn】产【chǎn】品已【yǐ】运行了半年【nián】，净【jìng】值【zhí】回撤【chè】控制得相对很好，没有出现投资风险事件，收益则显得相对【duì】稳健【jiàn】。究其原因，上半年CTA固然很火，但我们没有加【jiā】杠杆【gǎn】，因此有效控制了大【dà】宗商品剧烈波动所产生的【de】投【tóu】资风险【xiǎn】，此外股【gǔ】票多头的配置仓【cāng】位控制相【xiàng】对较好，因此上半年抱团取暖【nuǎn】股投资退潮对我们的冲击并不大。

下半年，我们会在此基【jī】础上，逐步加大【dà】指数【shù】增强型策略，期权【quán】卖权策略，以【yǐ】及动用小【xiǎo】部分资金择时【shí】进入【rù】股市【shì】博取交易【yì】性机会，从【cóng】而进一【yī】步提升产【chǎn】品投资回报。

高净值人群资产配置服务做好三个关键词

Q：随着私人银行【háng】市场竞争加剧【jù】，高净值【zhí】客群在【zài】资产配置等方面对第【dì】三方资产【chǎn】管理【lǐ】机【jī】构的要求越来越多【duō】元化与个性化，春新资产在这方面【miàn】如何形成自身特色【sè】与服【fú】务优势?

春新资产【chǎn】总裁何贝【bèi】娜：对高净值客户的服务，第三方【fāng】资产管理机构最需要做好【hǎo】三个【gè】关键【jiàn】词：专【zhuān】业，适合，安心【xīn】。

目前【qián】，春【chūn】新资产运营团队【duì】主要脱胎于【yú】银【yín】行体系【xì】，大量【liàng】高净值客户【hù】本身也是私人银行客户，风险【xiǎn】偏好【hǎo】相对稳健。因此我们【men】对【duì】自身的定位，就是要给高净值客【kè】户更加稳健可观的收益。

与此同时【shí】，春【chūn】新资【zī】产还具有【yǒu】一个相对【duì】特别【bié】的服务特色，就是【shì】投【tóu】研【yán】端+财富端的打通，即我们不【bú】仅拥有投【tóu】研【yán】团队，也有自己的产品直营团队【duì】，所以我们【men】更了解客户，更了【le】解市场，驱动产品【pǐn】创新【xīn】以客户诉求【qiú】为【wéi】中心，甚至会针对高净值客户某些资【zī】产配置需求设计定【dìng】制化产品【pǐn】。

第三，作为私募证券基金【jīn】管理人，春【chūn】新资产【chǎn】力争打造【zào】的【de】每一款基金【jīn】产品都要具有“个性”，即【jí】每款基【jī】金产品【pǐn】通【tōng】过打造特色鲜明的投资风格【gé】，能【néng】高度匹【pǐ】配不同高【gāo】净值客户的个性化【huà】资【zī】产配置诉求。

最后【hòu】，面对【duì】瞬息万变的资本市场，春新资产【chǎn】要做到【dào】的【de】“客观面【miàn】对【duì】，勇敢【gǎn】拥抱【bào】，专注【zhù】投入”，即先练好内【nèi】功，加大投研【yán】团【tuán】队建设，才能根据市【shì】场不断变化搭【dā】建合适的产品，为【wéi】广大高净值客户创造期望的收益，以及抵【dǐ】抗潜在的市场风险。

Q：整个下半年【nián】，全球【qiú】金融市场依然面临诸多不确定性，包【bāo】括新一轮疫情【qíng】可能卷【juàn】土重【chóng】来，很【hěn】多国【guó】家经【jīng】济复苏进【jìn】程不平衡，美联储是否提前收紧QE政【zhèng】策仍存在【zài】较高不确【què】定性【xìng】，在这种情【qíng】况下，您认为高【gāo】净值客户该如【rú】何优化资产【chǎn】配置策略以应对这种不确【què】定性迭起的金融【róng】投资风险【xiǎn】?

春新资产总裁何贝娜：概括而【ér】言，下半年【nián】春【chūn】新资产认为【wéi】下半【bàn】年高净值客【kè】户【hù】的资产配置优【yōu】化，需抓住【zhù】五条主【zhǔ】线，一【yī】是A股市场投资，仍抓牢经济复苏主线，关【guān】注高【gāo】质【zhì】量增【zēng】长行业【yè】带来的投资机会;二是港股投资可能受【shòu】全球宏观【guān】经济【jì】波动与美【měi】联【lián】储货币政策转向【xiàng】等【děng】基本面影响，短期波动下可能存在布局【jú】良机;三是在【zài】债券市场【chǎng】，资金中【zhōng】性预期正得到【dào】修正，令债【zhài】券市场下行空间受【shòu】限;四是风险资产【chǎn】仍将【jiāng】延续高波动态势，量化投资机会【huì】显现;五是海外市场波动幅度加大，需采【cǎi】取多策【cè】略配置以分散【sàn】风险。

我们应该看到【dào】，过去【qù】15年，中国民众财富增长的最大来源，来自房产投资;但在未【wèi】来15年，中【zhōng】国民【mín】众财【cái】富增长的最大动能，可能来自业绩出【chū】众的公募/私募【mù】产品。毕【bì】竟，相比个【gè】人投资【zī】存在情【qíng】绪化、不专业【yè】、缺乏抗风险工具等【děng】痛点，专业投【tóu】资机【jī】构可以通过强大投研能力，以【yǐ】及运用不同【tóng】金融工具抵御市场【chǎng】风险，创【chuàng】造相对长期稳健【jiàn】可观的【de】投资回报【bào】。

作为一家以客户【hù】为中心的专业投资机构，春新【xīn】资产将一直【zhí】秉【bǐng】承“协助客户洞察【chá】投【tóu】资本质，尽【jìn】揽优质赛【sài】道”的【de】宗旨，为【wéi】广大投资者财富持【chí】续保值增值“保驾护航【háng】”。

免责【zé】声明：市【shì】场有风险，选择需谨慎!此文仅供【gòng】参考，不作买卖依【yī】据【jù】。