上半年扭亏为盈 优趣汇(02177.HK)核心业务增长稳健

近【jìn】期【qī】，港股、A股市场【chǎng】整体【tǐ】低迷，各大指数无【wú】一幸免，白酒、医药、互联网板块接连下挫。市场【chǎng】动荡之【zhī】下，一只品【pǐn】牌电商标【biāo】的【de】——优【yōu】趣汇【huì】(02177.HK)却连续多日逆势飘红，观察盘面，已呈现出筑底企稳【wěn】迹象。

(来源：富途)

今年7月【yuè】登陆港股的优趣汇，是专【zhuān】注日【rì】系快【kuài】消品牌的【de】品【pǐn】牌【pái】电商，目前为28个品牌合作伙伴及66个品牌提供一体【tǐ】化、全渠道、高增值的电商运【yùn】营综合服务。在【zài】艾【ài】媒咨询【xún】发布的《中【zhōng】国品牌电商服【fú】务商【shāng】综【zōng】合竞争力排行榜【bǎng】》中，优趣汇排名TOP15，具【jù】有行【háng】业【yè】领先优势。

9-22，优趣汇发布2021年中期业绩【jì】报【bào】告【gào】，交【jiāo】出了上市后的首【shǒu】份“成绩单”。对于当【dāng】前【qián】是不是切入好时机【jī】的问【wèn】题，或许可以从这【zhè】份年中报里寻【xún】找一【yī】些蛛丝马迹。

一、上半年业绩亮点纷呈，新增长动能显现

上半年优趣汇的表现可谓是稳中有爆点。

公告【gào】数据显示，上【shàng】半年公【gōng】司实现营【yíng】收14.81亿元(人民币【bì】，单位【wèi】下同)，同比增长【zhǎng】17.4%，营收增速行业靠【kào】前【qián】，远高于丽人【rén】丽妆、壹网壹创等同类公司;毛利【lì】4.77亿【yì】元，同比增长【zhǎng】18.94%;期内【nèi】利润3499.5万元，实现扭【niǔ】亏为盈，整体【tǐ】业绩改善明【míng】显。

按【àn】业务板块划分来【lái】看【kàn】，商品销【xiāo】售板块的B2B、B2C业【yè】务营【yíng】收分别为7亿元【yuán】、7.68亿元，同比增长分【fèn】别为【wéi】19.35%、14.85%。服务板块的线上运营、数字营销及其他服务营收分【fèn】别为【wéi】112.6万【wàn】元、1191.7万元【yuán】，其【qí】中，数字营【yíng】销【xiāo】及其他服务同比增长大增399.46%。

上半年，优【yōu】趣汇的商品销售板块仍起到了业绩【jì】压【yā】舱【cāng】石的作用【yòng】，B2B、B2C业务【wù】无【wú】论是收入规模还【hái】是【shì】增速【sù】，都呈现出平稳【wěn】均衡的上【shàng】升【shēng】态势。所【suǒ】谓爆【bào】点则更【gèng】多地体现在数字营销【xiāo】服务业务展现【xiàn】出的惊人爆发力，随【suí】着视频类、社交类销售管道【dào】的不断拓深，数字【zì】营销正成长为公司可深入挖掘的新增长曲线，将为优趣汇提【tí】供更多【duō】元的营收渠【qú】道，与核心业务【wù】形成协【xié】同，共【gòng】同支撑【chēng】公司业绩的中长期【qī】增长。

同时，得益于渠道业务【wù】进展带来【lái】的业务【wù】结【jié】构优化，公【gōng】司上半年的综合毛利率相比去年同【tóng】期提升0.4个百分【fèn】点，达到32.2%，毛利率水平进一步向头部品【pǐn】牌电【diàn】商靠【kào】近。事实上，近年来，优趣【qù】汇【huì】的综合【hé】毛利水【shuǐ】平一直呈现平稳上升【shēng】趋势，证明了公【gōng】司赚【zuàn】钱能力的不【bú】断增强。

(来源：公司公告，格隆汇)

另一个能为公司业务【wù】经营更加健康提供【gòng】一定佐证的【de】情【qíng】况是，2021年上半年优趣汇实现了【le】经营性现金流转正【zhèng】，净经【jīng】营性现金流大幅改善，暗【àn】示了公司造血能【néng】力的提升。与此同【tóng】时，上半年成【chéng】功上市【shì】也让优趣【qù】汇【huì】顺利募集到大笔【bǐ】资【zī】金，公司期【qī】末【mò】现金及现金【jīn】等价物【wù】达到32.56亿【yì】元，充分的资金【jīn】储备将【jiāng】为公司后续业务的【de】顺利开展保【bǎo】驾护航【háng】。

透过这【zhè】份成绩单不难发现，在复杂的外部环【huán】境下，优趣汇依然实【shí】现了业务的稳健增长，凸显出公司的经营韧性，巩固了【le】其行【háng】业【yè】地位。此【cǐ】外，优【yōu】趣汇坚【jiān】持革旧辟新【xīn】，不仅妥善解【jiě】决了优先股【gǔ】费用问题，为公司【sī】后续的【de】利润表现【xiàn】提供更多【duō】期待空间【jiān】，还积极适应市场新【xīn】风向【xiàng】，创新业【yè】态模式，满足消费者更【gèng】多层次和个【gè】性化的消费需求和习惯，并培育【yù】出新的业绩【jì】增长亮点【diǎn】，增加了【le】公司的成长确【què】定【dìng】性。

二、多重政策红利 + 业务生态拓张，优趣汇成长后劲充足

优【yōu】趣【qù】汇未来的增长空间情况，则可以从外部和内部两个视【shì】角来【lái】分析【xī】。外部角【jiǎo】度【dù】看，优趣汇的发展推动力【lì】主要来自赛道优势和多重叠加的【de】政策支持【chí】。

赛道层面，电商运【yùn】营服【fú】务的发【fā】展与【yǔ】线【xiàn】上零售的繁荣程度息息相关，而未【wèi】来9-22年全【quán】球范围【wéi】内的【de】线上零售业务【wù】还将保持高速增长，优趣【qù】汇等领先的品牌电商将充【chōng】分【fèn】受益。

联合国【guó】贸易与【yǔ】发展委员会发布的【de】报告显【xiǎn】示，在电子商务的急【jí】剧增长下，当【dāng】前全球在线【xiàn】零售在所有零售中的占比已由2020年的【de】16%提升【shēng】至19%。eMarketer预测，到2023年零售电子商务销售额将继【jì】续保【bǎo】持两位【wèi】数增长，并不断提【tí】升在全球【qiú】零售总额中的占比。这【zhè】意味全球【qiú】范围内的【de】线上【shàng】零售需【xū】求都在增长，而中国作为全球最大市场【chǎng】将是各大品牌【pái】与【yǔ】商家【jiā】的必争之地【dì】。

灼识咨询预计2019-2024年间，中【zhōng】国跨境进口品牌电商运【yùn】营服务市场【chǎng】规模将保持17.4%的复合年增速【sù】继续【xù】扩大，到2024年达到2179亿元。而日本【běn】是最受中国【guó】消【xiāo】费者欢迎的跨境进口线上零售【shòu】市场【chǎng】原产【chǎn】国，其【qí】电【diàn】子商务发展需求和速度【dù】高于其他地区，充【chōng】分【fèn】利好优【yōu】趣汇业务发展。

在产【chǎn】品品【pǐn】类上，优趣【qù】汇同样具【jù】备【bèi】优势。优趣汇专注个护、美妆、健康类【lèi】产品，仍以【yǐ】同属美妆【zhuāng】赛道的丽人丽妆、壹网壹创为【wéi】参照【zhào】，上【shàng】半年两家【jiā】公司的综合毛利率分【fèn】别【bié】达到41.56%、49.1%。可以看出优趣【qù】汇在通过运营管理提升毛利率上【shàng】还有【yǒu】非【fēi】常大的弹性增长空【kōng】间。而公【gōng】司后续毛利率的持续改善【shàn】，也将不【bú】断赋能公【gōng】司利润表现。

政策层面，优趣汇是跨境电商、反垄断以及【jí】三【sān】胎政【zhèng】策【cè】在内的叠加红【hóng】利享【xiǎng】有者。

疫情催化【huà】之下，跨境【jìng】电商成为稳外【wài】贸【mào】的重要力量，今年国务院常务会【huì】议【yì】再定调，部署完善跨境【jìng】电商发展【zhǎn】支持政策，促进跨境电商长远健康发展【zhǎn】。优趣【qù】汇则是紧随天猫【māo】国【guó】际成立后首批开展跨【kuà】境进口品牌电【diàn】子商务服务业务的企业之【zhī】一【yī】，在跨境贸易领域拥有【yǒu】领先【xiān】的【de】客户资源、供【gòng】应链【liàn】管理、专业【yè】性人才团队等优势，与尤妮【nī】佳、资【zī】生堂【táng】、高丝【sī】、盛势达及小林等40个【gè】海外【wài】品牌合【hé】作超过三年，合作时间最长的品【pǐn】牌已达到十年。截止2020年公【gōng】司跨境电子商【shāng】务产【chǎn】品的【de】销售收入达到11.92亿元，占总营收【shōu】比重接【jiē】近43%。可以说趣汇将是跨【kuà】境贸易支持【chí】政策的充分受益者【zhě】之一。

与此【cǐ】同时，作【zuò】为【wéi】反垄断重拳出击的领【lǐng】域，电【diàn】商【shāng】平台环境【jìng】在政策调控下【xià】日益优化【huà】，反垄断背后品质【zhì】化、规范化、有【yǒu】序化的服务升级和竞争【zhēng】导向，实际利好优趣汇【huì】这类专业服务能【néng】力突出的品【pǐn】牌【pái】电商【shāng】公司【sī】，将激发出公司针对不同线上平台特性的运营创新活力，挖掘新的增长【zhǎng】动【dòng】能。

此外，三胎政【zhèng】策的开放以【yǐ】及相【xiàng】关配套政策的陆续落地，预期将有效调动国【guó】内适龄适育家庭的生育【yù】意愿，母婴等行业将率先受益。婴幼儿个【gè】护产品一直是【shì】优趣汇重点关注和【hé】深【shēn】耕的产品类别，公司与尤佳妮等优秀【xiù】的日本品牌【pái】建立了稳定的长期【qī】合作【zuò】。截【jié】止2020年，婴幼【yòu】儿个护已经成为优趣【qù】汇【huì】第【dì】二大主力【lì】产品【pǐn】类别【bié】，毛【máo】利率逐【zhú】年【nián】走高，2018-2020年该【gāi】品类【lèi】毛利率已【yǐ】由19.9%提升至35.8%。三胎政策加持下，优趣汇婴【yīng】幼儿品类的表现有望【wàng】强【qiáng】化【huà】，增厚【hòu】公司【sī】业绩表现。

(来源：公司公告)

从公司内部角【jiǎo】度看，优趣汇日益【yì】加【jiā】快的【de】全管道布局，不断求变创新【xīn】的战略眼光也【yě】将推【tuī】动公司加快成【chéng】长【zhǎng】。

随着传统电商【shāng】市场的【de】不断成熟，新兴电【diàn】商业态蓬【péng】勃兴起【qǐ】，“人、货、场”关系已经重构，电商与众多场景加【jiā】强融合【hé】的背景下【xià】，全【quán】渠道的立体销【xiāo】售和获客【kè】能力【lì】得到行业共同认可。

优【yōu】趣汇敏锐地意【yì】识到【dào】市场消费和需求【qiú】的变化，将全渠道布局作【zuò】为重要建设内容。2021上半年，优趣汇在短视【shì】频电商【shāng】和社交电商【shāng】领域取得重大突破。借助渠道拓展【zhǎn】和优化，今年6月，优趣【qù】汇在【zài】抖音【yīn】和拼【pīn】多多店铺的商【shāng】品交易总额超过8百万元，较去年同期暴增685%，大幅提升【shēng】店铺运【yùn】营效率，也验【yàn】证【zhèng】了公司全【quán】渠道布局策【cè】略上的有效性【xìng】。随着【zhe】个【gè】性化消【xiāo】费、即兴消费和【hé】悦己消费理念【niàn】的盛行，视【shì】频电商、社交电商的【de】市场规模已经被看到【dào】万亿级【jí】别，优【yōu】趣汇在该领域的持续深耕有望迎【yíng】来【lái】更大收获。

此【cǐ】外，新零【líng】售时代，品牌方【fāng】也【yě】更为看重电商运营服务【wù】商的流量获取【qǔ】和效率【lǜ】转化能力，数字化成为【wéi】赋能【néng】品牌运营效率提升的【de】一项重要手【shǒu】段。优趣汇一直【zhí】关注数字化能力提升，通过分【fèn】析大量的交易【yì】与运营数据【jù】，运用【yòng】AIPL及【jí】FAST等工具，优趣汇可以高效识别及预测消费【fèi】者需求【qiú】和偏好，制定【dìng】更具针对【duì】性的营销【xiāo】策【cè】略，降低品牌【pái】的【de】试错成本，提高决策【cè】效率，在老品牌【pái】维护和新品牌孵化上这一策略【luè】都取【qǔ】得了显著效果。

就GMV而【ér】言，优趣汇运营的资生【shēng】堂海外【wài】旗舰店、苏菲旗舰店、Moony海外旗舰店、白【bái】元旗舰【jiàn】店及小林【lín】海外旗舰店等在各自产品【pǐn】类别中一次【cì】或【huò】多次排名第一。强大的孵化能力也【yě】令江原【yuán】道【dào】天猫国际店铺，舒蔻、安速【sù】及牛乳石碱等【děng】多个新【xīn】兴品牌的复【fù】购率和【hé】营收规模实现跨越式增【zēng】长。

为了【le】进【jìn】一步加快数【shù】字化建设，优【yōu】趣汇表示后【hòu】续还将【jiāng】通过外部投资与并购等多种方【fāng】式，持续物色大【dà】数【shù】据分析等有助于加强公司服务功能的优质标【biāo】的。

毫【háo】无疑问，优【yōu】趣【qù】汇正走在一个前景光明的赛道上，外【wài】部【bù】持续的【de】政策利好，以【yǐ】及公司内部对新兴业【yè】态的积极【jí】关注与【yǔ】持续投入【rù】，已经显【xiǎn】示出可观的【de】成效和长期潜力【lì】，将支持优趣【qù】汇不断【duàn】挖掘新的增长动能，实现长期价【jià】值释放。

结尾

整【zhěng】体【tǐ】来看，优趣【qù】汇基本【běn】面稳固【gù】，上半年【nián】良好【hǎo】的业【yè】绩表现不仅对公司商业模式及业务生态【tài】形成【chéng】验证，同时也为全年业绩的增长奠定了有利基础。

资【zī】本市【shì】场【chǎng】对优趣汇的这份成绩单也给予了充分【fèn】认【rèn】可。业绩发布后，优趣汇【huì】在港股整【zhěng】体大跌的背景【jǐng】下，上周走出逆势【shì】连涨2天的【de】强势行【háng】情，盘【pán】中一度涨超13%。

此【cǐ】前，由【yóu】于【yú】优趣汇的上市时机，刚【gāng】好【hǎo】处于【yú】港股动荡期，9-22月【yuè】，恒生指数自高位累计下跌近12%，一定程度上【shàng】影响了优趣【qù】汇上市【shì】后的股价【jià】表现，这一期间品牌电商上市【shì】公司【sī】整体疲软的股价走势【shì】亦可对此形成佐证。现阶【jiē】段，随着【zhe】业绩支【zhī】撑效应的显【xiǎn】现，优趣【qù】汇股价走势已暗【àn】含【hán】企稳回【huí】升之势。

(来源：格隆汇)

就当【dāng】前的估值水平来看【kàn】，优趣汇的市盈率(TTM)仅10.15倍【bèi】，市销【xiāo】率【lǜ】则【zé】只有0.26倍，两项指标均明显低于行业均值，存在明显低估。考虑【lǜ】到优【yōu】趣汇大概率仍将保【bǎo】持业绩上行【háng】的趋势，内【nèi】在估值修【xiū】复【fù】动力充足，后续【xù】表现值得期待。。

转载自格隆汇

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