全球财经连【lián】线｜欧【ōu】元区7月【yuè】经济景【jǐng】气指数录得-12.2 英国【guó】失业率升至4% 欧【ōu】元区【qū】、英国经济前景几何？

欧元区7月经济景气指数录得-12.2

(资料图片仅供参考)

当地时间9-24，欧【ōu】洲经济【jì】研究中心公布的数据【jù】显示，欧元区【qū】7月ZEW经济景气【qì】指数为-12.2，为2022年12月以【yǐ】来新【xīn】低【dī】，前值为-10。

当前欧元区经济发【fā】展面临【lín】哪些【xiē】挑战？欧央行7月是【shì】否会【huì】再次加【jiā】息？一起来听听同济大【dà】学德国研究中心研究员【yuán】朱【zhū】宇方的分析。

欧元区经济面临多重制约

《全球财【cái】经连线【xiàn】》：如何解【jiě】读【dú】今天公布的欧元区经济景气指数【shù】？当前一段【duàn】时间，欧元区经济【jì】发展面【miàn】临哪些挑战？

朱宇方：今天，位于德国曼【màn】海姆的欧洲【zhōu】经济【jì】研究【jiū】所【suǒ】公布了欧元【yuán】区7月的ZEW经济景气指数【shù】，为-12.2，创下【xià】今年以来的新低。ZEW景气指数是【shì】根据【jù】对专家的访谈得出的。回想一【yī】下，欧盟委【wěi】员会6月【yuè】底公布的欧元区【qū】经济景气指数为94.0，也始终位于100这个【gè】经【jīng】济【jì】景【jǐng】气指数的临界线以下。由此【cǐ】我们可以看到，不论是专家还是企业家，都认为【wéi】欧【ōu】元区【qū】经济发展存在巨【jù】大挑战。

在过去【qù】的冬【dōng】季，欧洲幸运【yùn】地【dì】遇【yù】到暖冬，能源批【pī】发价格【gé】走【zǒu】低，再加上各国政【zhèng】府纷纷出台财【cái】政刺激计【jì】划，这一系列的因素使欧元区经济【jì】避免【miǎn】了整体衰退，表现【xiàn】好于预期，但负面因【yīn】素其实并没有出现【xiàn】根本性的【de】改善。

首先，仍然是【shì】通胀这个持续至今的老问【wèn】题。虽然欧元区6月通胀率按【àn】年率计算为5.5%，较【jiào】5月进【jìn】一步下降【jiàng】，但仍然是【shì】远高于欧央行设定的2%的目标【biāo】。而且【qiě】欧元区6月份的核【hé】心【xīn】通【tōng】胀率反【fǎn】较5月有【yǒu】所上升，这表明【míng】通胀仍在不断地【dì】由能源和食品【pǐn】部门向其他【tā】部门【mén】传导。

第二【èr】，欧元区经【jīng】济增速低迷而利率持续保持在【zài】高位【wèi】，这将增加公【gōng】共债务、金融市场和银行业【yè】的不【bú】稳【wěn】定性风【fēng】险。

第【dì】三，作为欧元区经济火车头的德国仍缺乏复【fù】苏【sū】动力，而且可以预见，德国将【jiāng】在相当【dāng】长的时间内【nèi】面临【lín】能【néng】源短缺、制【zhì】造业成本【běn】高企、出【chū】口【kǒu】相对优势下降【jiàng】、供【gòng】应【yīng】链受扰、劳动力不足等挑战。德【dé】国经济增长乏力也将拖累欧元区【qū】经济。

第四，欧元【yuán】区外部的经济金【jīn】融环境仍然存在诸【zhū】多不确定性。俄乌军事冲突【tū】带【dài】来的【de】地缘政治风【fēng】险【xiǎn】尚无缓解的迹象，美国的【de】经【jīng】济和金【jīn】融发展状【zhuàng】况迷雾重重。

近年来【lái】，欧【ōu】元区【qū】主要【yào】国家都出现了社会撕裂和政治极化【huà】的苗【miáo】头，而经济【jì】疲软很可能会进一【yī】步加剧【jù】社会矛盾，使社【shè】会撕裂和政治极化愈演愈【yù】烈，而政治【zhì】和社会的不稳定又会掣肘经济发【fā】展【zhǎn】，从而形成恶性循环。所【suǒ】幸欧元区目【mù】前【qián】的就业【yè】数【shù】据尚好，欧央行方面也非正式地【dì】传出不再进一步加息的风【fēng】声，如果没有新的【de】负面事件发生，欧元【yuán】区经济今年有望企稳，但目前仍没【méi】有办【bàn】法【fǎ】预期何【hé】时能实现强【qiáng】有【yǒu】力的【de】复【fù】苏。

高利率或继续拖累欧元区经济复苏

《全球财经连线》：欧央行本轮大幅加息给经济带来了哪些影响？

朱【zhū】宇【yǔ】方：自从2022年7月开启加息进程以来【lái】，欧央行已连续8次加息，共【gòng】计400个基点，当前存【cún】款机制利率已经【jīng】升至【zhì】3.5%，主要【yào】再融资利率和边际借贷【dài】利率分别高达4%、4.25%。虽然加息对遏制通【tōng】胀有一定效果，但【dàn】也会收紧流动【dòng】性，抑制消费和【hé】投资。

欧央行的目标是在【zài】2025年达到目标通胀【zhàng】率，这也就意味【wèi】着【zhe】，在未来至【zhì】少【shǎo】两年时间里，高【gāo】通胀【zhàng】、高【gāo】利率还将继续拖【tuō】累欧元区【qū】经济的复苏。

德国经济前景趋弱

继能源危机和【hé】高【gāo】通胀【zhàng】使德国经济在年初陷入技术性衰【shuāi】退后，最近几周，德国的【de】一系列经济【jì】数据均显示出疲软态【tài】势。德国经【jīng】济面临哪些制约【yuē】？复苏前景如何？我们【men】来听听上海【hǎi】外国【guó】语大学教【jiāo】授、欧盟【méng】研究中心主任忻【xīn】华的解读【dú】。

德国经济面临三大挑战

《全【quán】球财经连线【xiàn】》：作为欧洲【zhōu】经【jīng】济“火车【chē】头”，当前德国【guó】经济前景趋弱，主要受【shòu】到哪些因素制约？

忻【xīn】华：有三点重要【yào】的【de】因素，一【yī】是德国目前【qián】的经【jīng】济失速，这在很大程度上是因为（德国）在技术研发创新方【fāng】面明显【xiǎn】不如美国，其尖端科【kē】技【jì】研发没有出【chū】现重大的、里程碑性质的【de】突破。因此，德国【guó】制造【zào】业的【de】发展无法得【dé】到技术研发方面最直接、最强有力的推【tuī】动，慢慢地，德【dé】国制造业【yè】的增长【zhǎng】面【miàn】临【lín】失速。

二是美国【guó】的《通【tōng】胀【zhàng】削减法案》。其向电动车行【háng】业提供补贴，但前提是希望电【diàn】动车企业能在【zài】美国【guó】进行投资生产，所【suǒ】以【yǐ】该补贴实际【jì】上在刺激美国电【diàn】动车行业的发展，而【ér】这对【duì】德国汽【qì】车业的资本形成【chéng】了巨大的吸引力，也【yě】吸引【yǐn】德【dé】国和欧洲其他相关行业的制造业【yè】资本流入美国，而这也【yě】（导致）德国出现了【le】一【yī】定程度【dù】的“产业空【kōng】心化”现象。

三是能源危机所带来的【de】持久效应。德国投资者与境外【wài】投资者【zhě】普遍【biàn】认为，欧洲经【jīng】济【jì】未来存在相当【dāng】大的不确定性，并且在能源【yuán】领域，很多投资者【zhě】认为【wéi】，在【zài】欧洲投资制造业很有可能在未【wèi】来会出【chū】现生产要素【sù】价格或【huò】制造业成本不可预知的急速增长，给自【zì】己的投资【zī】带来巨大冲【chōng】击。所以去年【nián】2022年9月【yuè】能源危机的出现实际上改【gǎi】变【biàn】了全球【qiú】投资者【zhě】对欧【ōu】洲【zhōu】制造业的预期。

欧洲经济下半年难有实质性增长

《全【quán】球【qiú】财经连线》：当前德国制造业和【hé】服【fú】务业【yè】的【de】复苏态势如何？下半年德国经济能否【fǒu】避免衰退？

忻华：欧洲“产业空【kōng】心化”可能是一个长期趋【qū】势，因为这涉及【jí】到其人口结构【gòu】的【de】长期变【biàn】动，而传统制造业【yè】在欧洲本【běn】土的市场实际上在逐渐缩减。再加上【shàng】能源和【hé】其【qí】他一些生【shēng】产要素在价格上的投入，其价格在逐渐上涨。因此，“产【chǎn】业【yè】空心化”可能成为欧【ōu】洲的长【zhǎng】期趋【qū】势，在短期【qī】的【de】刺激政【zhèng】策之下可能会出现逐渐好转【zhuǎn】，但从长期来看，欧洲制造业很【hěn】难有【yǒu】实质性或【huò】大幅度的增长。

另一【yī】方【fāng】面，欧洲服务业肯定会出现逐步增长，但其可【kě】增长程【chéng】度可能还是跟欧【ōu】洲整体的社【shè】会生态【tài】和政治生态有关【guān】系。

恐怕无【wú】论怎【zěn】样增长，（欧洲服务业【yè】）也不会【huì】达到像美国一样的高【gāo】度【dù】发达状态【tài】，因为欧洲大陆【lù】国家整体【tǐ】的经济运行【háng】模式（莱茵模式），或者社【shè】会市场【chǎng】经济，跟【gēn】英美【měi】模式（盎格鲁－撒克【kè】逊模式）不同，其总体上缺【quē】乏英美模式的动【dòng】力与活力。当【dāng】然，也可以说，英美模式相对而言较为混乱【luàn】，经常会出现意想不【bú】到的危机【jī】或急剧的动荡起伏，而【ér】莱茵【yīn】模式的【de】运行相对较为【wéi】平稳。

目前，我觉得（下【xià】半年欧洲经济）可能【néng】会好转，其衰【shuāi】退势【shì】头可能会止住，但也不会出现实【shí】质性的【de】增长。

英国失业率升至4%

当地时间9-24，英国国家统计局发布【bù】的数【shù】据【jù】显示，2023年3月至【zhì】5月【yuè】，英国【guó】失业【yè】率升至4%。英国劳【láo】动力市场的现【xiàn】状如何？我们来连线中诚信国际主权与国际评级部分【fèn】析师【shī】李梓【zǐ】桐【tóng】。

中短期内英国通胀压力较难缓解

《全球财经连【lián】线》：从【cóng】英【yīng】国失业率【lǜ】数据【jù】来看，劳动力市【shì】场情况如何【hé】？英国通胀压【yā】力是否仍然较大？

李【lǐ】梓桐：根据【jù】英【yīng】国国家统计局公布的数【shù】据显示，英国3月至5月失业率【lǜ】为4%，创下新高。提前【qián】退休人数增加、长期患病与移民减【jiǎn】少【shǎo】等一系列因素正在【zài】消耗英国【guó】本土的劳【láo】动力，劳动力市【shì】场依然面临严峻挑【tiāo】战。同【tóng】时，英国【guó】的通货膨胀率持续【xù】高企，6月发布的数【shù】据显示，英【yīng】国5月通胀率与【yǔ】4月持平，稳定【dìng】在【zài】8.7%，高于市场预【yù】期的8.4%，连【lián】续第四个月超过预期【qī】。而平均工【gōng】资年率录得7.3%，超过市场【chǎng】预期的7.1%，工资【zī】水平持续处于上升通【tōng】道。除“工【gōng】资-物价”螺旋【xuán】上升【shēng】的困境【jìng】之外，内【nèi】忧外患众【zhòng】多因素加剧【jù】了英国的通【tōng】胀压【yā】力。俄乌冲突对英国带【dài】来的【de】通胀压力不减，除造成能【néng】源价格水平推升之外，产业链断裂也进一步带来价格【gé】攀升。而持【chí】续的高通胀也增加了英国家庭的生活成【chéng】本，今年以来，英国连续【xù】爆发了席【xí】卷全国多行业【yè】多区【qū】域【yù】的大罢工，进一步恶【è】化了本已【yǐ】受到巨大【dà】冲击的本【běn】土供应链【liàn】体【tǐ】系，又再度推升了高通胀【zhàng】，中短期范围内英国通胀【zhàng】压力缓【huǎn】解仍较为艰难。

英国本轮加息空间已较为有限

《全球财【cái】经连线》：英国央行行长贝利【lì】强调必须推【tuī】动通胀降至【zhì】2%。6月英国意【yì】外加息50基点，激进加息【xī】对英【yīng】国经【jīng】济【jì】会造成怎样【yàng】的影响？后【hòu】续货币【bì】政策将怎么走？

李梓桐：目前来看，高位不下的通胀水平距目标通【tōng】胀率仍【réng】然较大【dà】，短期内英国央【yāng】行货【huò】币紧【jǐn】缩的政策主基调料【liào】将保持不变，不排除短期内进一步【bù】加息的可能，现【xiàn】阶段【duàn】来看，8月【yuè】份英国央【yāng】行加息的概【gài】率较高【gāo】，但【dàn】后续加息【xī】节奏或【huò】将有所放缓【huǎn】。一方面，加息对抑【yì】制通胀水平作用有限，自2022年【nián】4月以来，英国【guó】通胀形势【shì】不断恶化，2022年10月【yuè】的【de】CPI同比涨幅达11.1%，创【chuàng】40年来新高，截至今年5月，通胀水平【píng】仍然处在8.7%较高水平，高于【yú】市场预期。另一【yī】方面，英国【guó】央行连续的激进【jìn】加【jiā】息操作，进一步推【tuī】升【shēng】了【le】本国企【qǐ】业【yè】借贷成本，抑制了实【shí】体【tǐ】经济发展潜【qián】力与【yǔ】居民消费需求，本轮加息空间已较为【wéi】有限【xiàn】。

（市场有风险，投资需谨慎。本节目嘉宾意见仅代表本人观点。）

（文章来源：21世纪经济报道）