嘉和生物亏损上市，高瓴资本押对宝了吗？

9-21，单抗药物研发商嘉和生【shēng】物向港交【jiāo】所递【dì】交了招股书。招【zhāo】股书显示，高盛、摩【mó】根大通【tōng】和【hé】杰富瑞等知名机【jī】构为其上市【shì】联席保荐人。

嘉和生物成立【lì】于2007年12月，是一家研发【fā】驱动【dòng】的【de】创【chuàng】新型【xíng】生物【wù】制药【yào】公司【sī】，公司主要致力于治疗性单【dān】克隆【lóng】抗体、Fc-融合【hé】蛋白药物等【děng】单【dān】抗类药物的【de】研发与产业化【huà】，目前在研产品10多个，其中【zhōng】多个产品已经处于国内外临床试验或申【shēn】请临床试验【yàn】许可的阶段。

目前，公司在亚洲正在进行18项临床试验，预计于未来12至18个月【yuè】内向国家【jiā】药监局提交三项新【xīn】药上市申【shēn】请(NDA)及向国家药监局【jú】及美国【guó】食品药【yào】品监督管理【lǐ】局提交多项临床研究【jiū】用新药申请【qǐng】(IND)。

主要业务模式和研发进度

业务方面，嘉和【hé】生物战略一直侧重于【yú】有大量未满足医疗需【xū】求的治疗领域，并【bìng】已针对全球三大【dà】肿瘤靶【bǎ】标建立多种晚【wǎn】期候选药物的渠道，公司目前通【tōng】过【guò】就【jiù】乳腺癌的疗法制定【dìng】全面系统性的研【yán】发计划执行【háng】该【gāi】策略，包括靶向CDK4/6候选药物，及一组先进的靶向HER2候【hòu】选药物【wù】，公司【sī】已【yǐ】开【kāi】发针【zhēn】对多种肿瘤适应症【zhèng】的【de】PD-1靶向候选药【yào】物。

研发进度上，嘉和生【shēng】物已【yǐ】立项开发的【de】重【chóng】点在研单【dān】抗【kàng】产品有10个，其中9个品【pǐn】种已【yǐ】进入临床【chuáng】试验阶【jiē】段，适应症涵盖肿瘤、自身免疫性疾病和代谢类【lèi】疾病三【sān】大领域。

目前进度最快【kuài】的【de】产【chǎn】品有3项，分别是【shì】(抗HER2人源化单【dān】抗)、英夫利昔【xī】单抗【kàng】生物类似药(注射用重组【zǔ】抗【kàng】TNF-α人鼠嵌合单抗)、贝伐珠单抗生物类似药【yào】(重【chóng】组【zǔ】抗【kàng】VEGF人源【yuán】化单抗)，并且已进入三期临床试验【yàn】阶段，有望在【zài】近一两年内获批上市。

公司尚未盈利

根据招【zhāo】股书【shū】公开的【de】财务信【xìn】息显示，嘉和生物目前尚未盈利。截至9-21，

公司亏损2.88亿元;截【jié】至9-21，亏损【sǔn】扩大到【dào】了【le】5.23亿元。

(图片来源：招股书)

从财报可以【yǐ】看出，亏损扩大的原因【yīn】是由于公【gōng】司【sī】的研发开支相较于去年大【dà】幅增长【zhǎng】，从9-21的【de】2.71亿元增加到了9-21的4.38亿元。

对【duì】此，一位资深医疗行业人士【shì】对《证券日报【bào】》记者【zhě】表【biǎo】示：“对于生物【wù】医药企业来说，需要通【tōng】过研发去【qù】不断试错，但这样的试错成【chéng】本往往是十分【fèn】‘烧钱’的，因此前期【qī】需【xū】要资本的加持【chí】。”

对于为何尚未盈利，嘉和生物在招股书中表示，公【gōng】司目【mù】前尚无获准用于【yú】商业【yè】销售的产【chǎn】品，也【yě】就是说自产【chǎn】品销售中还未产生任何收益。业绩【jì】记录【lù】期【qī】间，公司【sī】主要通过【guò】按服务收费合【hé】约【yuē】向客户提供研【yán】究及【jí】制造服务产【chǎn】生收益。

2018年和【hé】2019年，按服务收费合约产生【shēng】的收益分别为690万元及【jí】1300万元【yuán】。其他收入净额【é】包括长期政府补助【zhù】及应【yīng】付AbStudioInc.(ABS)的或有代【dài】价【jià】的【de】公允价值亏损净额。

2018年和2019年，嘉和【hé】生物分别获得【dé】政府【fǔ】补【bǔ】助1120万元【yuán】、830万元。

高瓴资本持续加码

事实上【shàng】，在上市前【qián】的一个月，嘉和生物刚【gāng】刚【gāng】完成1.6亿美元的B轮【lún】融资，高瓴资本领投，新加【jiā】入的【de】投【tóu】资者【zhě】有淡马锡、华润【rùn】正大生命科学基金、海通【tōng】开【kāi】元国际和CavenhamPE。据悉，该【gāi】轮融资将用于现有产品管【guǎn】线的临床【chuáng】项【xiàng】目推进、早期创新药的研发、潜在的国内外【wài】战【zhàn】略合作，以及为目前处于研发后【hòu】期的产品的商业【yè】化做准备【bèi】。

就【jiù】目前招股书显示的持股情【qíng】况看，高瓴资本持续【xù】领投，其旗下的HHJH及HMHealthcare持有嘉【jiā】和【hé】生【shēng】物【wù】36.07%的【de】股份，为第一大股东。康恩【ēn】贝旗下子公司康嘉医疗及康和医疗合计持有【yǒu】嘉【jiā】和生【shēng】物【wù】股份16.07%，为【wéi】其第二大股【gǔ】东。

随着【zhe】疫情在全球【qiú】的蔓【màn】延【yán】，使得【dé】全民健康【kāng】问题得到了空前重视，这也【yě】促【cù】使生【shēng】物医药及【jí】大健康【kāng】领域变的愈加火热。高瓴资本【běn】这【zhè】样的风投企业已早早在大健康领域开始了广泛布局。

根据胡润研究院早前发布的《2020胡润中国【guó】百强大健康【kāng】民营企业【yè】》，有近三分之一的上榜医药医疗行业，背后【hòu】都【dōu】站【zhàn】着高瓴资本，其中市值前十的【de】企业【yè】，高瓴资本投资了其【qí】中7家，包【bāo】括恒瑞医药、迈瑞【ruì】生物【wù】医【yī】疗电子、药明康德、汉【hàn】森制药、药【yào】明生物【wù】、中国【guó】生物制药【yào】和【hé】爱尔眼科【kē】医院【yuàn】集团。

此外【wài】，根据2019年末SEC公【gōng】布的高瓴【líng】资本美股持仓情况看，高瓴资【zī】本目前持仓54家公【gōng】司，其中25家都为生物制【zhì】药【yào】公司【sī】。2019年【nián】以来，高瓴资本在医疗领域投资的【de】10余【yú】家【jiā】企业都成功实现港股及【jí】美股IPO。

除了在二级市场上的不断加码，今年2月份，高瓴资本还【hái】宣布成立高瓴创【chuàng】投【tóu】，首期规模【mó】100亿元，生物医药为重点覆盖【gài】领【lǐng】域之一【yī】。

上述【shù】业内人【rén】士对记【jì】者表【biǎo】示【shì】：“早在2014年资本对于大健康领域的投资【zī】热情就开始涌现【xiàn】。受疫情影响【xiǎng】，导致市【shì】场供需关系也发生了转变，并且受人【rén】们情绪的影【yǐng】响，2020年生物医药行业以及大【dà】健康【kāng】行业的投【tóu】资会愈发【fā】热闹。”