本月7100亿元抗疫特别国债“蓄势待发” 月底前发行完毕

2020年《政府工作报告》强调，积【jī】极【jí】的【de】财【cái】政【zhèng】政策要更【gèng】加积极有为，并明确发行1万亿元【yuán】抗疫特别国【guó】债【zhài】，全部转给地方主要用于公共卫生等基础设施建设和【hé】抗“疫”相关支出。作为【wéi】特殊时期的特殊【shū】举措，1万亿元【yuán】的【de】抗疫特别国债已【yǐ】于9-21启动发行。财【cái】政部国库司有关负责人此前表示【shì】，今【jīn】年1万【wàn】亿元人【rén】民币抗疫特别国【guó】债将采用市【shì】场化【huà】方式【shì】，全部面【miàn】向记账式【shì】国债承销团成员【yuán】公开【kāi】招标发行，7月底前发【fā】行完毕。

从【cóng】6月份【fèn】的发行量来看【kàn】，抗疫特别国【guó】债已发行【háng】2900亿元【yuán】，也就是说如果完全按照【zhào】计划执行，7月份有7100亿元抗【kàng】疫特别【bié】国【guó】债【zhài】“蓄【xù】势待发”。需【xū】要注意到【dào】的是，在9-21抗疫特别国债“开【kāi】闸”当日，央【yāng】行【háng】重启了14天逆回购，并【bìng】降低操【cāo】作利【lì】率。市场分析认为，此举主要是为了配合抗疫特别国债顺利发行，保障【zhàng】市场流动性【xìng】在半年末时点的合理【lǐ】充裕。而7月份有【yǒu】超【chāo】7000亿【yì】元的【de】特别国债【zhài】发行，流动性将面临的压力【lì】显而易见【jiàn】。

不过就【jiù】目前而【ér】言，市【shì】场流动性仍【réng】然充足。央行在【zài】9-21开展1000亿元逆回购【gòu】后便暂停了公开市场操作。央行9-21及【jí】9-21公告称，月末财政支【zhī】出力度加大【dà】，银行【háng】体系【xì】流动【dòng】性【xìng】总【zǒng】量处于合理充裕水平;9-21及9-21则【zé】表示，目前【qián】银行体系流动【dòng】性总量处于较高水平，可吸【xī】收政府【fǔ】债券【quàn】发行缴款、央行逆【nì】回购到期等因素的影响。此外，在资金价【jià】格方面【miàn】，9-21，除6个月Shibor和1年期Shibor略微【wēi】上行【háng】外【wài】，其余各【gè】期限Shibor均有不同程度下行【háng】。其中【zhōng】，隔夜Shibor下行22.2个【gè】基点至1.745%，虽高于5日均值1.521%，但仍低于10日均【jun1】值1.7503%。

为【wéi】了对【duì】冲本月即将因抗疫特别国债发行带来的【de】流动性压力，央行是否会【huì】采取相应的措【cuò】施“护【hù】航”流动性，尤【yóu】其【qí】是【shì】是否会启动【dòng】降准?9-21的【de】国务院常【cháng】务会议要【yào】求综合运用降准、再【zài】贷款等工具，保持市场流动性【xìng】合理充裕【yù】。截【jié】至目前已半【bàn】个【gè】月的时间，降准还迟迟【chí】没有动静。

对此，苏宁【níng】金融研究【jiū】院高级研究【jiū】员陶金【jīn】在【zài】接【jiē】受《证券【quàn】日报》记者采访时认为，当前宽【kuān】信用的货币政策推进较为顺利【lì】，多种货币政策【cè】工具【jù】直【zhí】达实体经济的效果较好，货币政策由宽货币【bì】向宽信用的【de】政策信号和【hé】实【shí】际政策效果均符合【hé】预期【qī】。同时，普惠小微企业【yè】贷【dài】款【kuǎn】延期【qī】支【zhī】持工【gōng】具【jù】和普惠小微企业信用贷款【kuǎn】支持计划等创【chuàng】新工具既达到了直达实【shí】体经济的目的，又在量上【shàng】补充了流动【dòng】性。在此情况下，前【qián】期降【jiàng】准【zhǔn】的必要性较小。

同【tóng】时，陶金表【biǎo】示，若债券发行导致【zhì】市场流动性明显收【shōu】紧，尤【yóu】其是影响到实体经济信贷投放【fàng】时，7月份降准的【de】概率会明显加大。但若【ruò】央行配合【hé】较为频繁、足量的公开【kāi】市场【chǎng】操作，本月【yuè】降准【zhǔn】的概率也【yě】会【huì】降低。

“近【jìn】期政策倾向宽信用，降准迟迟未落地【dì】，一【yī】定【dìng】程度【dù】影响了市场预期。”川财【cái】证【zhèng】券研究【jiū】所所长陈雳对【duì】《证券【quàn】日报》记者表【biǎo】示，降准【zhǔn】仍有望落地【dì】：一【yī】方面，5月份、6月份财政集中发力，下半年【nián】财政资金需求仍然较大，银【yín】行体【tǐ】系需【xū】数量型【xíng】政【zhèng】策补充;另一方面【miàn】，今【jīn】年银【yín】行体系让利目标【biāo】已确定，利率市场化【huà】改革有【yǒu】望在【zài】下半年加速，利率下行或需要一定的资金空间。记者 刘【liú】琪【qí】