分析师称结构性牛市已开始 金融、地产值得配置

博时基金首【shǒu】席宏观策略分析师【shī】魏凤春表示，牛市【shì】从来是结构性的牛市。其实【shí】从现在开【kāi】始，牛市已【yǐ】经开始了，而且可能要继续。但是【shì】你希【xī】望所有的股【gǔ】票都涨【zhǎng】，肯【kěn】定不现实。兴【xìng】业证【zhèng】券【quàn】全球首席策略分【fèn】析师张忆【yì】东表示，怀着【zhe】怜悯的心去配置金融【róng】、地【dì】产这种传【chuán】统【tǒng】行业的【de】核心资产【chǎn】，就像把【bǎ】它当【dāng】作类债券，有高分红、高股息率的资产。

2020年注【zhù】定是不【bú】平凡的一年【nián】。上【shàng】半年，新冠肺炎疫情席卷全球，各国股市遭遇重挫，A股却频频【pín】走【zǒu】出独立行情，成为恐【kǒng】慌情绪下的避【bì】险资【zī】产。上半年创业【yè】板指数累计上涨35.6%，牛冠全球【qiú】，深【shēn】证成指上涨14.97%，涨幅仅【jǐn】次于创业【yè】板指数，排名全球重要【yào】指数第二【èr】位【wèi】。

当前【qián】全球经【jīng】济重启正在【zài】进行【háng】中，美【měi】股不断【duàn】创新高，A股也成【chéng】功突【tū】破3000点重要【yào】关口，这个关键时刻对【duì】于【yú】全球资本市场走势的【de】研判显【xiǎn】得尤为重要。为【wéi】此，腾讯财经特发起“2020年中展望”系列论【lùn】坛【tán】，本期“策略篇”我们邀【yāo】请了【le】业内最知名的6位首席策略分析师与大【dà】家共同探讨相关话【huà】题。

这6位大咖首席分别是【shì】兴业【yè】证券全球【qiú】首席【xí】策略分析【xī】师、经济与金融研究院副院长、兴证【zhèng】国际副行政【zhèng】总裁张【zhāng】忆东，天风证【zhèng】券研【yán】究所副所长、策略首席分析师徐【xú】彪，博时基【jī】金首席宏观策略【luè】分析师魏凤春【chūn】，浙商证券研究所副所长【zhǎng】、首【shǒu】席策略分析师李立峰，招商证券策略【luè】研【yán】究首席分【fèn】析师张夏【xià】和【hé】中金【jīn】公司执行总经理、策略分析师刘刚【gāng】。

以下是六位首席的精彩观点摘录：

兴【xìng】业证券张【zhāng】忆东：下半【bàn】年不会有大牛市【shì】，怀着怜悯的心配置一些金【jīn】融、地【dì】产

在沪【hù】指成功突破3000点的当【dāng】下，哪些主线还值得投【tóu】资者关注?兴业证券全球首席策【cè】略分析师张忆【yì】东表示【shì】，长期来看，还是要关注有需求的、比较大的【de】主【zhǔ】线，比如【rú】消费、医药【yào】、科技等。只不【bú】过消费、医药在上半年的相对收益过大，所【suǒ】以【yǐ】我们6月21号提出要怀着怜悯的心去配置一些金【jīn】融、地【dì】产【chǎn】这种【zhǒng】传统行业的核心资产【chǎn】，就【jiù】像把【bǎ】它当【dāng】作类债【zhài】券，有高分红、高股【gǔ】息【xī】率的资产【chǎn】。

不【bú】过张忆【yì】东也提醒投资【zī】者，十【shí】天前我建议【yì】大家怀着怜悯的心去买大家不待见的【de】资产。但是经【jīng】过这两天以后，你发现就不是怜悯的心【xīn】了，而是贪婪的【de】心【xīn】了。很多散户觉得要启动了，他认为【wéi】贪【tān】婪【lán】了，一旦【dàn】你的【de】心贪婪了，风险也【yě】就来【lái】了。

对于下半年行【háng】情的【de】展望【wàng】，张忆东认为【wéi】，我【wǒ】并不认为【wéi】立【lì】刻【kè】会启动【dòng】轰轰烈烈的【de】指【zhǐ】数大牛市，还【hái】是要找最好的资产，就是从【cóng】2016年我们提出的核心资产这个词，性价比高的【de】核心资产才【cái】是重点。

天风证券【quàn】徐彪：大牛市的条件还不具备，建【jiàn】议提【tí】高【gāo】黄金和权益类资产配置

过了3000点了，后面【miàn】是不是大牛市?天【tiān】风证券研【yán】究所副所长、策【cè】略首【shǒu】席分析师徐彪【biāo】表示，如果要出现大牛市需要的条件，我们的结论是比【bǐ】较清【qīng】晰的，这个条件【jiàn】似乎【hū】还不【bú】具【jù】备。随着市场【chǎng】的上涨我们会变得更【gèng】加警惕，而不是【shì】更加【jiā】贪婪。

对于国内投【tóu】资者来说，徐彪总【zǒng】共有三【sān】个配置建议。第一【yī】个【gè】建议是至少【shǎo】要【yào】保持10%到20%的比【bǐ】例是放在以黄【huáng】金为【wéi】代表的【de】贵金【jīn】属上，从应对整【zhěng】个信用货【huò】币不稳定的【de】角度来说储备【bèi】一定【dìng】的黄金很有必要。第二个配置【zhì】建【jiàn】议【yì】，建议权益类资产占大家总的资产的比例，至少要【yào】配到20%到30%。为什么是这个数据?到去年年底为止，整个【gè】中国住户【hù】部门权益类【lèi】资产，就【jiù】是股票型或者【zhě】股权类的资产，占总资产的比例这个数【shù】没有超过4%，是相当低【dī】的【de】数【shù】据。

第三是【shì】建议对【duì】于【yú】房地产为代表的【de】资产的配比，我【wǒ】们建议【yì】大家如果具备条件的话。为什【shí】么说具【jù】备间?家里只有一【yī】套房【fáng】不用考虑【lǜ】这个事，如果有【yǒu】好几套【tào】房，就需要考虑降低房地产在你整【zhěng】个资产比例里面的占【zhàn】比。为什么呢?因为【wéi】我们可以用一个大【dà】而化之【zhī】的【de】理解，在中国城镇【zhèn】化和工业化过程中，最【zuì】受益的【de】东西是房【fáng】子。在中国整个【gè】技术升级和进步的【de】过程中，最受益资产【chǎn】是权益类资产【chǎn】。请【qǐng】注意，这【zhè】两者很有可能呈现跷跷板【bǎn】效【xiào】应。

博【bó】时基金魏凤春：结构性【xìng】牛市已【yǐ】经开始【shǐ】，长期看好代表中国【guó】技术进步的企业【yè】

博时基金首席宏观策略分析师魏凤春表示，牛【niú】市【shì】从【cóng】来是结【jié】构性的牛市。其实从现在开始，牛市【shì】已【yǐ】经开始了，而且可能【néng】要继续。但【dàn】是你希望所有的股票都【dōu】涨，肯【kěn】定【dìng】不现实。从【cóng】基本逻辑来讲，股市反【fǎn】应了今后的趋势。今后中国的未来主导产业相契合的【de】，这些【xiē】股票才会涨【zhǎng】，才会形成结构性牛市。中【zhōng】国历来的大牛市，就【jiù】是【shì】这【zhè】个基本【běn】的【de】逻辑【jí】。我们看到哪些产【chǎn】业【yè】会有价值呢?能不【bú】能解决老百姓的痛点【diǎn】，比如【rú】教育、医疗、安全、卫生、国【guó】防【fáng】，解决了这个问题，才能真正持有，未来可能【néng】涨十倍、二【èr】十倍都很正常。

对于三【sān】季度资产配【pèi】置【zhì】有何建议呢?魏凤【fèng】春指出，第一个【gè】建议【yì】是要转变意识，现在很多人大量的钱投资在货币基金或者是银行理财产品【pǐn】中，现在有很【hěn】多理财【cái】产品已经开始是【shì】负收益了【le】，这可能就是一【yī】个信号。未来在大【dà】的背景下【xià】，想获得稳健的收益必须承担一【yī】定【dìng】的风险【xiǎn】。没有一点风险意识【shí】的，所有的是刚【gāng】性兑【duì】付，这个【gè】时代已【yǐ】经【jīng】过去了。要【yào】去参【cān】与权益【yì】投资【zī】，肯【kěn】定要有意识。比如说交给专家理财，基【jī】金经理收益也【yě】可能有【yǒu】波【bō】动，如【rú】果承受【shòu】不了的话就无法找专家理财【cái】。

浙商证券李【lǐ】立峰：近期权重股【gǔ】启动【dòng】主【zhǔ】要是【shì】补涨 三季度成长股可能会【huì】弹性更高

对于近日A股的持续【xù】上涨，李立【lì】峰点评称，目前权重股的【de】启动还是补涨【zhǎng】的行情。上证50已经连续从去年的三季度开始到今年的6月底，已经连续【xù】4个【gè】季度是跑输了以【yǐ】创业【yè】板为代【dài】表的成长高【gāo】估值【zhí】的板块【kuài】。从机构投资者【zhě】近期筹【chóu】码的【de】预期来看，只要有“点火”的因【yīn】素【sù】在【zài】，市场【chǎng】就会导致前期滞胀的低估值的以上【shàng】证【zhèng】50为【wéi】代表的成【chéng】分股会有补涨的行【háng】情【qíng】。但市场【chǎng】还没到完全像2014年年【nián】底【dǐ】的市场风格切【qiē】换，更【gèng】多的是定义为补涨。

整个【gè】大的环【huán】境，未来包【bāo】括三季【jì】度更多会延续权重股搭台，更多的【de】是符合新兴产业方向的成长【zhǎng】股【gǔ】，可能股价的【de】弹性会更【gèng】加【jiā】高一些【xiē】。从【cóng】国内的资金来看【kàn】，整个A股最大的【de】主力军是居民的储【chǔ】蓄搬家，现【xiàn】在理财的收益率特别低【dī】了之【zhī】后，居民为了资产【chǎn】的保值【zhí】会将存【cún】款投向【xiàng】股市，所以【yǐ】这两个因素导致了A股市【shì】场【chǎng】可能【néng】还是会延【yán】续权重股搭台，或者是中小票唱戏【xì】的格局。

招商证券张夏：上证指数可高看一线，增量资金和基本面是关键

招商证【zhèng】券策【cè】略研【yán】究【jiū】首席【xí】分析师【shī】张夏认为沪指逼【bī】近3100，主要【yào】有两个原因，第一【yī】是【shì】增量【liàng】资金的逻辑，不管从【cóng】流动性的角度【dù】，还是从【cóng】居民【mín】资金运行的角度，其【qí】实在【zài】这轮房住不炒【chǎo】的【de】大背景下，确【què】实发生了一轮居民资金的【de】再配置，这个并没有结束。前【qián】期因【yīn】为有疫情的影响，经济【jì】压力【lì】的存在，大【dà】家追求是【shì】通过公墓基金买基金，基金是【shì】重仓消费、科技、医【yī】药，所以上半年看【kàn】到单边的【de】消费、科技、医药的行情。最近这几天随着市【shì】场【chǎng】的首长，很多投资者忍不住【zhù】参【cān】与一下，所以看到融资余额【é】不断攀升。过【guò】去三个交易【yì】日，每天融资余额增长超过100亿，现在【zài】融资余【yú】额突【tū】破了前期高【gāo】点，达到了2016年以来比较高的水平【píng】。这种散户资金或风险偏好【hǎo】比【bǐ】较高【gāo】的资金，导致市【shì】场在3000点的【de】位置的突破。当然【rán】这个过【guò】程还没有结束，我们觉得后续【xù】上证指数还是可以高【gāo】看一线【xiàn】。

从基本面【miàn】来讲，所有的【de】逻辑都是【shì】基于业绩逻辑【jí】。上半年【nián】由于经济受【shòu】到疫情影【yǐng】响不景气，各种指标都【dōu】是负的。受疫情影响不大的像科技有大的趋势，像医【yī】药有疫情的【de】影【yǐng】响，食品是居家【jiā】消【xiāo】费，这些是业绩非常好的，从报表也可【kě】以【yǐ】看【kàn】出【chū】来。

下半年开始有【yǒu】一个变化，比如【rú】5月份的工业企业盈利增速转【zhuǎn】正【zhèng】，6月份的PMI也都【dōu】是【shì】达到了比较高的水平，所以经【jīng】济在不断改【gǎi】善。经济改善利好的就【jiù】是周期、金【jīn】融【róng】相关的板【bǎn】块，所以从基本面的角度也可【kě】以解【jiě】释为什么是现【xiàn】在【zài】的位置【zhì】是金融、地【dì】产的启动【dòng】，大【dà】家【jiā】对【duì】下半年或明年上半年的经济有比【bǐ】较好的预期，这【zhè】也是解释风格发生了【le】阶段【duàn】性的变化。所以【yǐ】从增量资【zī】金和基本【běn】面【miàn】的角【jiǎo】度，都可以解【jiě】释为什么在这个地方是突破【pò】。中国经济后续还【hái】是不断恢复的状态，增量资【zī】金不断持续流入，指【zhǐ】数还是可【kě】以高看一线【xiàn】。

中金公司刘刚：A股下半年有惊无险 港股新经济板块有望继续领跑

中金【jīn】公司策【cè】略分析师刘刚展【zhǎn】望【wàng】下【xià】半年行情时谈到，对于【yú】A股的看法是四个字——有惊无险。对【duì】于港股的【de】看法【fǎ】是新【xīn】经济板块有望继续领跑。从整体的市场层面，3000点、3100并不是市【shì】场到头的【de】层【céng】面【miàn】。

从风格的角度【dù】上，整体上【shàng】我们还是觉得新的经济，包括有长【zhǎng】期产业【yè】支持方向【xiàng】的，包括纯内需的概念，还【hái】是一个主线。当【dāng】然阶段性【xìng】有资金【jīn】的【de】腾挪、低估值的追涨、追赶的【de】情形是完全【quán】可以看得到的【de】，受到大家的仓位或者所谓【wèi】的获利的【de】影【yǐng】响。