央行曲线降息 有哪些行业受益？

中【zhōng】国疫情趋于【yú】稳【wěn】定，社会经济稳步【bù】向前【qián】。在经历上半年的降息降准【zhǔn】后，央妈【mā】再次动用利率工具，对【duì】再贷【dài】款、再贴现等利率进行【háng】下【xià】调，对步入正轨【guǐ】的企业再添把力【lì】。

虽不是【shì】正面降息，但曲线救国【guó】也【yě】让股市攀升【shēng】难【nán】得一见的【de】3000点。这其中竟然又是房地【dì】产板块【kuài】起了主力【lì】拉升作用。

为啥又有房地产的事，这次降息会再次推动房价上涨吗?

央妈曲线降息，给房地产开“后门”

央妈这次有备而来。

9-21起，中国人【rén】民银行下【xià】调再贷款、再贴现利率25个基点，金融稳【wěn】定再【zài】贷款更是一下子降息50个基【jī】点。

这【zhè】是央【yāng】行今年第二次【cì】下调再【zài】贷款利率【lǜ】，同时也是【shì】十年后第一次调整再贴现利率。

消息一出，9-21大盘和房地产股涨疯【fēng】了。大盘【pán】直【zhí】冲3000点【diǎn】，房【fáng】地产【chǎn】板块有11支地产股涨停【tíng】，包括金科股份【fèn】、绿地控股、中交地产、金地集【jí】团等。

万【wàn】科A、保【bǎo】利地产、沙河【hé】股份、中南建设、上实【shí】发展【zhǎn】等股价涨幅【fú】超过7%。

2020年上【shàng】半年，A股房地产【chǎn】板【bǎn】块整体【tǐ】涨幅仅为0.32%，但仅【jǐn】9-21房地产板块涨幅就达5.17%。

不仅如此，地【dì】产的好【hǎo】搭档白酒【jiǔ】也【yě】都【dōu】整体拉升，茅台更是【shì】盘【pán】中突【tū】破1500元，股价已经超过1499元零售指导价【jià】。

央妈有备而来，但市场表现完全背离了央妈降息初衷。

本次【cì】降息【xī】，央妈本意本意【yì】是向农业生产企【qǐ】业和小微企业，以及可能出现【xiàn】金融【róng】风险的中小【xiǎo】银行播【bō】撒【sā】雨露。

这也【yě】是央妈为【wéi】何动用再贷款、再贴【tiē】现【xiàn】工具【jù】降【jiàng】息，并【bìng】未使用LPR(贷款市场报价利率)的原因。

简言【yán】之，再贷款、再贴现【xiàn】都【dōu】是央【yāng】行与【yǔ】商业银行之间的交易往来【lái】。再贷款：是指【zhǐ】中央银行为实【shí】现货币政策目标而对【duì】金融机构发【fā】放的贷款。

再贴【tiē】现：是指【zhǐ】央行【háng】通过买进商业银【yín】行持有的已贴现但尚未到期的商业票【piào】据，向商【shāng】业银【yín】行【háng】提供融资支持的行为。

金融稳定再贷款【kuǎn】是央行专【zhuān】门发【fā】放给商【shāng】业银行【háng】，用【yòng】来防范和处置金融风险的再贷【dài】款。

可以说此次央【yāng】妈是向自己【jǐ】的利润【rùn】“开刀”，让【ràng】商业银【yín】行以更低【dī】的成本从央行那获得资金，再便宜贷款给【gěi】企业。

可【kě】以理解，央妈动用“政策工具”降息，不是普降【jiàng】，而【ér】是精准【zhǔn】灌溉农业、小微【wēi】企业。尤其是票【piào】据市场【chǎng】，有【yǒu】别【bié】于其他货币政策工具，它与实【shí】体经济的【de】关联度【dù】较高。

相较之下LPR降【jiàng】息不具有定向特征。但【dàn】是即【jí】使采用结构性精准【zhǔn】调控【kòng】，为何本次【cì】降息，房地产股又莫名躁动，感觉像是【shì】为它专门【mén】降息【xī】一样呢【ne】?

为何地产股再次火了，二级市场大涨回应

房地产是典型【xíng】的政策【cè】市。其实细看【kàn】下来，每轮降息，地产股都【dōu】是最火的【de】那【nà】个仔。

在“房住不炒”调控【kòng】下，已经在【zài】大A股【gǔ】趴了多时的地产股也【yě】就指望【wàng】分享降息的雨露，来抬升二级市场身【shēn】价。

例如，9-21，在美联【lián】储降息后，中【zhōng】国【guó】降【jiàng】息预【yù】期让房【fáng】地产板块爆发，广宇集团、鲁商发展、云南城【chéng】投、中交【jiāo】地产、宁波富达和【hé】天【tiān】房发展等触达涨停板。

但【dàn】后【hòu】续【xù】国内并【bìng】未跟随海外降息，降息预期落【luò】空，房地产企业各个都【dōu】很难受。为什么房地产喜【xǐ】欢降息?

降【jiàng】息对房企来说意【yì】味着钱好了，融资成本低【dī】了。更重要的一点是，对需求【qiú】端【duān】的刺激是巨大的，利率【lǜ】降低，购【gòu】房【fáng】成本低了，购房者变回【huí】蜂拥投资房【fáng】产。

回到本次【cì】事件【jiàn】上，虽然央妈【mā】结构【gòu】性调整【zhěng】并未“照顾”到房地产【chǎn】，为何房地【dì】产板块却领涨A股呢【ne】?

这里面是有投资者的惯性思维【wéi】的。一个【gè】是降息力度已经超过【guò】4月LPR下调20个【gè】点的【de】降息【xī】力度，后【hòu】期更有20万【wàn】亿【yì】元、30万亿元的流动【dòng】性投放【fàng】预期。

虽【suī】然是定向，但长期来看，随【suí】着【zhe】这【zhè】笔钱流入市【shì】场，市场实际利【lì】率【lǜ】也将将会随之走【zǒu】低【dī】，自然利好房地产板块。

此外，央妈为【wéi】商业银行准备的【de】这【zhè】份【fèn】大礼【lǐ】包，让银行资金更加宽裕。虽然有定向播撒雨露的【de】责任，但最【zuì】终决定【dìng】贷款给谁的还是【shì】银【yín】行。

在房地产【chǎn】稳定性，以及带来的巨【jù】大利【lì】润下，银行的逐【zhú】利性以及趋【qū】稳性自然绕不过房地【dì】的诱【yòu】惑，不排除一【yī】部分资金会【huì】变着法流【liú】向房地产。

最后，一个很简单的道理。即【jí】使资金精准流向【xiàng】中【zhōng】小企业，但谁能保【bǎo】证【zhèng】这些【xiē】企业、或者富【fù】裕的企业【yè】主，不把钱【qián】投资到楼市套利。

想要在短时间内扭转小企业【yè】乃【nǎi】至制造业的低迷难度较大，一些企业老板宁【níng】愿将钱投资【zī】楼市【shì】、股市套利【lì】，最不济在银行吃利【lì】息【xī】，也觉【jiào】得比【bǐ】干实业【yè】赚钱快。

2020年一轮轮【lún】的降【jiàng】息和降【jiàng】准，直观上给金融市场打【dǎ】了【le】一针又一【yī】针的强心剂。在资本狂HIGH之下，楼市却悄悄逆【nì】袭【xí】。

从【cóng】深圳掀起的【de】购房热，波【bō】及杭州、上海、北京【jīng】，助推【tuī】这些热点城市房价【jià】持续【xù】上涨。

但综合来看，国【guó】家【jiā】对【duì】“房住不炒”的决心和政【zhèng】策是持【chí】续性的，有这个政策【cè】做“定海神【shén】针”，即使降息能调动热点城市购房效应【yīng】，但对那【nà】些【xiē】供过于求的城市也再【zài】难起波【bō】澜。

房子等资产更贵，猪肉等消费品更便宜

本次大幅度【dù】的降【jiàng】息【xī】，让很多人担心央【yāng】妈在货币政策【cè】上变得【dé】不再克制，带来通胀等负【fù】面【miàn】效应。

这个担心也不无【wú】根【gēn】据。2009年的【de】全面降息和全面降准，曾以大【dà】水【shuǐ】漫灌【guàn】效应，刺激资产【chǎn】价格走高，加【jiā】大贫【pín】富差距。

并且2020年下半年货币政策还将保持流动性合理充裕。

在前不久的陆家【jiā】嘴论坛上，央行大佬易纲和郭树清预计，全年人民【mín】币贷款新【xīn】增近【jìn】20万亿元【yuán】，社会【huì】融资【zī】规模【mó】增量将超过30万【wàn】亿元。

这么多钱进入市场，会否最终流入楼市、股市等，抬高资产价格?

9-21，中泰证券【quàn】发【fā】布【bù】一份研报，也【yě】提出相关疑问【wèn】。经过研究日本【běn】宽【kuān】松货币政策弊端，其【qí】给出一个推论，货币【bì】更容易流向【xiàng】“富人”。

由于【yú】富人拥有更多资产，信用【yòng】资质【zhì】也【yě】更好，因此【cǐ】富人更容易【yì】获取信贷资源，超【chāo】发的货币天【tiān】然就更容易【yì】流向富人。

而“富人【rén】”的货币更多流向资产，很容易推高【gāo】资产价格，自然【rán】也【yě】很容易堆积资产泡沫。

中【zhōng】泰【tài】证券李迅雷也堪文陈述了一个现象，那就是【shì】疫情当下，普【pǔ】通【tōng】消【xiāo】费【fèi】品和服务类价格低迷，但高端消费品价格却在【zài】上涨。

比较突出【chū】的一个现象，茅【máo】台(飞【fēi】天散瓶)各地平均零【líng】售价【jià】，在年初时大概在2000元左右，近【jìn】期已经超过了2100元【yuán】。

今天笔者【zhě】在【zài】京东【dōng】平台查阅，一瓶2017年份【fèn】的【de】53度飞【fēi】天茅台，价格已经涨至2799元。

此外【wài】，根据胡【hú】润统计，疫情以来，奢侈【chǐ】品【pǐn】牌包括LV、香【xiāng】奈儿、等都有涨价行为，涨价【jià】幅度甚至超过往【wǎng】年正常水平。

奢侈【chǐ】品涨【zhǎng】价【jià】有一部分【fèn】营销策略的原因，但也反映了相关需【xū】求的旺盛。LVMH首席财务官表示【shì】，从3月【yuè】中下旬起，LVMH旗下品牌【pái】在中国的【de】大多数门店销售出现同【tóng】比增长，4月【yuè】份势头【tóu】更猛，有【yǒu】些品牌甚至超【chāo】过50%。

在国【guó】内【nèi】，尤其是以房子为代表的投资打破疫情藩【fān】篱，核心城市的【de】房【fáng】价再度高【gāo】歌猛进。

中国指数研究院报【bào】告显示，6月，全国100个城【chéng】市【shì】新建住宅平均价格为15461元/平方米【mǐ】，环比【bǐ】上【shàng】涨0.53%，二手住宅平均价格为15301元/平方米【mǐ】，环【huán】比上涨【zhǎng】0.30%。

而随【suí】着猪【zhū】肉供【gòng】给【gěi】加大，以猪【zhū】肉为代表的普通消费品【pǐn】行业价【jià】格【gé】低迷，需【xū】求萎缩。李迅雷认为，货币【bì】宽松带来【lái】的结构性的“涨价”特征，也很明显。

总【zǒng】之【zhī】，大【dà】趋势是【shì】茅台酒将越来越贵，猪肉将【jiāng】越【yuè】来越便宜。如何规避【bì】这一趋【qū】势?这或也是本次央【yāng】行采【cǎi】取政策工具曲线【xiàn】达到降息【xī】目的的策略，以结构性控制，对结构性【xìng】通胀【zhàng】刺激恰恰是相对温和【hé】的。

虽然今年下半年将有更宽松【sōng】的【de】利【lì】率政策，但央行两位大佬也【yě】都已经明确表【biǎo】示，当【dāng】前的金融风险【xiǎn】已经很高【gāo】，货币【bì】政策不能无限【xiàn】量宽松【sōng】。

不能过于激进，又向曲【qǔ】线救市，只能从结构性货【huò】币政【zhèng】策着手。总之。宽【kuān】松货币政策只是应短时只需【xū】，中长期也会有退【tuì】出机制，央妈【mā】的套【tào】路【lù】一【yī】切【qiē】求稳。（作【zuò】者|李莹）