“滴管式”货币政策需思考 中小微企业需要的只是钱吗？

9-21，中国央行决定从即【jí】日起下调再贷【dài】款、再贴现利率。其中，支农【nóng】再贷款、支小再贷款利率【lǜ】下调0.25个百分点。调整后，3个月、6个【gè】月【yuè】和【hé】1年【nián】期【qī】支农【nóng】再贷款、支【zhī】小再贷款【kuǎn】利率分别为1.95%、2.15%和【hé】2.25%。再贴现利率下调0.25个百【bǎi】分点至2%。

这样的措施体现了近段时间【jiān】以来，中国“滴管【guǎn】+直达”的货【huò】币政策【cè】思路。也就是说，在不搞【gǎo】“大水漫灌”的情【qíng】况下，央【yāng】行以【yǐ】直接参与【yǔ】的【de】方式，向需要支持的【de】领域【yù】定向注入【rù】货币流动性。毫无疑问【wèn】，这【zhè】是把货币【bì】政策作为总需要控制【zhì】政策——总量性政【zhèng】策，转变【biàn】为结构性【xìng】政策【cè】的创举，从【cóng】而【ér】达到支持中小微企业，保住50%的税【shuì】收、60%的GDP、70%的技术创新、80%的就业和【hé】99%的市场主体，这当然关乎中【zhōng】国【guó】经济基【jī】本盘。

但我们【men】必须意识到：把【bǎ】钱定向【xiàng】输送给【gěi】中小【xiǎo】微企业，解决它融资难、融资贵问题，仅仅中小微企【qǐ】业【yè】健康【kāng】发展【zhǎn】的必要条件【jiàn】，而绝非充分条件。换【huàn】句话【huà】说，单【dān】纯【chún】解决融资难、融资【zī】贵，并不能有【yǒu】效解决中小微企业的实际困境。真正推升中小微企【qǐ】业健康程度必须有另一个更为重要的条【tiáo】件：兴旺【wàng】而【ér】活跃【yuè】的内【nèi】需市场环境。

应当【dāng】说【shuō】，兴旺【wàng】而【ér】活跃【yuè】的内【nèi】需市场环境，从某种意义上说，要比【bǐ】融资问题更重要。如【rú】果大量中【zhōng】小微企【qǐ】业拥有【yǒu】“兴旺【wàng】而活跃的【de】内需市场环境”，而且【qiě】在【zài】这个环境中“如【rú】鱼得【dé】水”地【dì】购销畅【chàng】旺，那它所【suǒ】面对的金融环境很难、很【hěn】贵吗【ma】?相反，如果中小微【wēi】企业【yè】所面对的是一个不断下滑的内【nèi】需环境，前景预期暗淡，那【nà】这些中【zhōng】小微企【qǐ】业为什【shí】么要增加贷款?仅仅为了活下去?中小微企【qǐ】业活下去了【le】，金融风险又该多大?银行是否【fǒu】愿【yuàn】意在这样的环【huán】境中为中小微企业提供更多、更便【biàn】宜的贷款?

所以，经济问【wèn】题永远【yuǎn】都是一个系统性【xìng】的问题。永远是一个大环境和小【xiǎo】个体的【de】辩证关【guān】系问题【tí】。

正因如此，从根本【běn】上解决中小微【wēi】企业健【jiàn】康发展的问题，货币政【zhèng】策【cè】首先要解决为其创造一个“兴旺而活跃【yuè】的内需市场环境”的问题，然【rán】后才是解决【jué】低【dī】成【chéng】本融【róng】资问题。两者合一，才能【néng】有效构建中小【xiǎo】微【wēi】企业健康发【fā】展的充【chōng】分必要条【tiáo】件。也正因如此，央行应该考【kǎo】虑：仅有“滴管式”货币政策【cè】是否够用【yòng】?是否能够从【cóng】根【gēn】本【běn】上满足中小微【wēi】企业需求?

尤其是当【dāng】外部经济风险巨大【dà】、大量【liàng】出口商品【pǐn】不得【dé】不挤占【zhàn】内需【xū】市场的【de】情况下，不能【néng】快速有【yǒu】效地【dì】构建一个“兴旺【wàng】而活跃的内需市场环境”，那些【xiē】出现出口商品滞销的中小微企业是否真【zhēn】能活下去?就算白【bái】给它贷款【kuǎn】，它是否能够长【zhǎng】久地活下去、发展【zhǎn】下去【qù】?

所以我【wǒ】们坦【tǎn】诚地建议【yì】：中【zhōng】央银【yín】行首【shǒu】先需要确保足【zú】够【gòu】的总量【liàng】政策力度，完成国家宏观经济赋予货币政策【cè】的本来职【zhí】能，大力推【tuī】动【dòng】、塑造一个“兴旺而活【huó】跃的内需市场【chǎng】环境”，这是中【zhōng】国中【zhōng】小微企业健康发【fā】展的根【gēn】本保证【zhèng】;然后才是“滴管式”货币政策，在不放大【dà】金融风险的前提下，给予【yǔ】中小微企业一些特殊关【guān】照【zhào】。只有【yǒu】“总量+结【jié】构”两手用【yòng】力，经济才有【yǒu】可能恢复强劲的发展动力。
（钮文新）