中概股赴港二次上市 新经济板块或将迎来估值修复

随着京东、网易【yì】等科技公司先后启动二次赴港上市，不【bú】仅点燃了港股中的科【kē】技【jì】股炒作热情，也【yě】带动了【le】港【gǎng】股中内地新【xīn】经济企业【yè】的股价上【shàng】涨，掀起一波【bō】估值修复行情【qíng】。

9-21，内地【dì】赴港上市的新经济企业代【dài】表阅文集团股价报收55.65港元/股，盘中【zhōng】最大涨幅超【chāo】过【guò】7%。这也是阅【yuè】文集【jí】团9-21在港股上市后，自2018年9月【yuè】份以来股【gǔ】价首次重回发行价55港元【yuán】/股之上。

同为内【nèi】地【dì】新经济企业代表【biǎo】的汇付天【tiān】下，自【zì】2018年6月份登【dēng】陆港股后一直表现不【bú】佳【jiā】，但在今年9-21，该【gāi】股收盘大涨52.17%，报收2.8港元/股。

在所有的内地新经济企【qǐ】业中，表现【xiàn】最【zuì】佳的【de】是平安好医生【shēng】，今【jīn】年以来累【lèi】计涨幅已超100%，成为新经济【jì】代【dài】表中最耀【yào】眼的一颗明星。今年以【yǐ】来，平安好医生从9-21盘中最低的56港元/股，于9-21最【zuì】高涨至124.80港元/股，涨幅达【dá】122.86%。

香港汇生国际融资有限公司CEO黄【huáng】立冲【chōng】对《证券日报》记者分析称：“新经济已经【jīng】迎来触底反弹。港股经【jīng】历了【le】3月份的低潮后【hòu】，最近一段时【shí】间不【bú】仅有外【wài】资进【jìn】来，还【hái】有大量内地资金抄底，使得香港股市的【de】资金量【liàng】有所【suǒ】恢【huī】复【fù】。”

新经济板块迎来估值修复

2017年至2018年期【qī】间，很多内地新【xīn】经济企业代表密集赴【fù】港上市，但股价表现不【bú】及【jí】预期，在今年上半年终于迎【yíng】来一波爆发期【qī】。

当【dāng】时【shí】赴港上市【shì】的新经【jīng】济企业均为各细【xì】分行【háng】业的龙头企业，如【rú】移【yí】动医疗第一股平安好医生，在线【xiàn】阅【yuè】读第一股阅文集团，互联网保险第一股众安【ān】在线等。

最近半年，受疫情刺激，互联网【wǎng】+细分行业龙【lóng】头类新经济企业的股价开始【shǐ】触底反弹。以阅文【wén】集团为例，自【zì】9-21新【xīn】管理团队【duì】亮相【xiàng】以来，至9-21，阅【yuè】文集团【tuán】的股【gǔ】价【jià】累计涨幅【fú】已达85%，超过同期大部分新【xīn】经济企业的【de】股价涨幅，成为港股市场备受关注【zhù】的【de】一【yī】只明星股。

大摩、花旗、中【zhōng】信建投【tóu】等机构近【jìn】期纷纷发布【bù】研报，看好阅文集团换【huàn】帅，认为公司【sī】进行战略升级为一个长期利好，给予【yǔ】该股“买入评级”。花【huā】旗【qí】认【rèn】为，腾讯团队控【kòng】制业务营运后，可促进阅文及腾讯在知识【shí】产权孵化方面【miàn】有更深【shēn】层【céng】次的【de】合作，改善与腾讯庞大用户量的【de】连接，利用腾【téng】讯的技【jì】术及定位【wèi】能力引入新【xīn】的创新业务【wù】模式【shì】，帮助新管理层推动阅【yuè】文【wén】战略升级，称【chēng】“最大的行业【yè】正版数字阅读和文【wén】学【xué】IP培育平台”将转向“更强【qiáng】的文【wén】学内容生态”。

另一家新经济企业代表汇付天【tiān】下也表现不俗，在9-21单【dān】日大涨超【chāo】过【guò】50%，表现惊艳。摩根大【dà】通发布研报称，尽【jìn】管近期该股收益【yì】存在波动，仍【réng】然看【kàn】好【hǎo】汇【huì】付在SaaS业务上的转型，相信未来【lái】将可依托SaaS合【hé】作方【fāng】的渠道【dào】资源来【lái】增加客户数量，并通过提【tí】供更多的非支付类增值服【fú】务【wù】来提【tí】高用户转化【huà】率。维持对【duì】该股【gǔ】的“增持”评级，目标价为7港【gǎng】元。

互联网保险第一股众安在线，今年上半年股价【jià】累计涨幅近【jìn】38%。国信证【zhèng】券最新发布的研报指出，预【yù】计众安在线保险业务盈利在望，同时科技输【shū】出业务持续扩【kuò】张，参【cān】考国际【jì】同业Guidewire的成长轨迹，前【qián】景【jǐng】不可小觑。众【zhòng】安在线的【de】PB为【wéi】2.4倍，处于【yú】低【dī】估值区间。

国信证券【quàn】在研报【bào】中指出，鉴于我【wǒ】国保险行业的整体估【gū】值较【jiào】低，再考虑到经【jīng】济回暖【nuǎn】及利率【lǜ】上行在望，众安科【kē】技【jì】运营实【shí】力强劲，持续构【gòu】建竞争壁垒。同时，大【dà】力推进【jìn】自有渠道扩张，使得整体费用【yòng】率在显著下降，维持【chí】对保险行业【yè】的【de】“超配”评级。

新经济企业获境外投资者认可

内【nèi】地【dì】赴【fù】港上市的新【xīn】经【jīng】济企业，大部分是互联网相关行【háng】业公司，在2018年密集赴港上市后【hòu】，在港股表【biǎo】现不佳，多数处于破【pò】发境地，终于在今年【nián】上【shàng】半年迎来一波集【jí】体上涨【zhǎng】。

对此【cǐ】，前【qián】海深港创新金融研究【jiū】院研究员【yuán】刘顺在接受《证券日报》记者采访时分析称：“大型中概股的【de】回【huí】归，带动了相关【guān】互联网【wǎng】公【gōng】司的表现，这个【gè】行【háng】业本来也是社会发【fā】展【zhǎn】的趋势。”

老虎证券投研团队【duì】负责人【rén】告诉《证券日报【bào】》记者：“最近全球新经济【jì】科技股的暴涨，主要原因【yīn】是各国央行都推出【chū】了【le】全面量化宽松【sōng】的货币政【zhèng】策。当全球金融【róng】市【shì】场流动性泛【fàn】滥【làn】时，新【xīn】经【jīng】济科技股则成为这些资金追逐的对象，尤其是小【xiǎo】盘股比【bǐ】较容易遭【zāo】遇爆炒。”

“疫情不仅让【ràng】企业加速数字化转型，也改【gǎi】变了人们的工作及【jí】生活方式，并引发【fā】整个【gè】社会经济结构【gòu】的【de】巨大变【biàn】化【huà】。这不仅会进一步推动新的【de】科学【xué】技术发【fā】展，也将【jiāng】显现出科【kē】技股的新价【jià】值。但流动性泛【fàn】滥【làn】引发的【de】问题及风险也不可小视。”老虎证券【quàn】投研团队负责【zé】人补充认为。

普华【huá】永道企业【yè】客户主管合【hé】伙人黄炜【wěi】帮在接受《证券日报》记者采访时称：“近段时间，港股投资者对新经济企业特别【bié】有兴趣【qù】，上半年【nián】上市的【de】企业，上【shàng】市第一天价格高【gāo】于招股价【jià】的占港股新上市企业比例【lì】的79%，由此能看【kàn】出比【bǐ】较受投资者欢【huān】迎。6月【yuè】底【dǐ】，更多新经济企业【yè】的股价持续上升【shēng】，有些【xiē】公司的收【shōu】市价格【gé】比招股价高出100%。”

普华永道【dào】中国【guó】市场主管合伙【huǒ】人梁伟坚对《证券日报》记者分析认为：“香港股市原【yuán】来以投资老(传【chuán】统【tǒng】产业)股票为主，疫【yì】情发生后，当前是【shì】相当认可新【xīn】经济【jì】企业的，现在内地很【hěn】多【duō】这【zhè】类【lèi】企业【yè】在香港上市，国【guó】际投资者很认同。”

“全世界的央行在放水，在【zài】这种狂欢【huān】时刻【kè】，超【chāo】额【é】流动性的泛【fàn】滥必然带动房产或股市中至少【shǎo】一个市场价【jià】格的大幅上涨，细分行【háng】业【yè】龙头必【bì】然会受到关注【zhù】。”远川研【yán】究所一位不愿具名的分析师【shī】对《证券日报》记者表示【shì】。记者 施露【lù】